permutas

Un swap de tipos de interés es una transacción entre dos de las denominadas contrapartes en la que se intercambian pagos de tipos de interés fijos y variables sobre un importe teórico del principal durante un plazo específico. Una contraparte paga intereses a tasa fija y recibe intereses a tasa flotante (típicamente Libor a tres meses). El otro paga intereses a tasa variable y recibe el pago a tasa fija. Un swap puede dar a ambas contrapartes un costo de dinero más bajo que el que podrían obtener de los inversionistas, al menos inicialmente.

Si las tasas de interés suben posteriormente, empujando las tasas flotantes al alza, el pagador de tasa fija obtiene ahorros adicionales a expensas del pagador de tasa flotante. Por el contrario, si las tasas bajan, el pagador de tasa flotante obtiene ahorros adicionales a expensas del pagador de tasa fija.

Un distribuidor de swaps suele ser una de las contrapartes. Los distribuidores de swaps cubren su riesgo realizando algunas transacciones en las que pagan una tasa fija y otras en las que pagan una tasa flotante. Los comerciantes se benefician de la diferencia entre la tasa fija que están dispuestos a pagar y la tasa fija que exigen.

Un diferencial de swap es la diferencia entre la tasa de interés fija y el rendimiento del título del Tesoro del mismo vencimiento que el plazo del swap. Por ejemplo, si la tasa vigente para un swap Libor a 10 años es del 4 % y el pagaré del Tesoro a 10 años rinde un 3 %, el diferencial del swap a 10 años es de 100 puntos básicos. Los diferenciales de intercambio se correlacionan estrechamente con los diferenciales de crédito. Reflejan el riesgo percibido de que las contrapartes de los swaps no puedan realizar sus pagos.