lintu kädessä

##Mikä on lintu kädessä?

Kädessä oleva lintu on teoria, jonka mukaan sijoittajat pitävät parempana osakesijoittamisesta saatavia osinkoja mahdollisten pääomavoittojen sijaan pääomavoittoihin liittyvän luontaisen epävarmuuden vuoksi. Lintu kädessä -teorian mukaan "lintu kädessä on kaksi pensaassa" -teorian mukaan sijoittajat pitävät varmuudesta osingonmaksusta kuin mahdollisuudesta saada huomattavasti suurempia tulevaisuuden pääomavoittoja.

##Ymmärtää lintu kädessä

Myron Gordon ja John Lintner kehittivät lintu kädessä -teorian vastakohtana Modigliani-Millerin osingon irrelevanssiteorialle. Osingon irrelevanssiteoria väittää, että sijoittajat ovat välinpitämättömiä sen suhteen, ovatko heidän tuottonsa osakeomistuksesta osingoista vai pääomavoitoista. Lintu kädessä -teorian mukaan sijoittajat etsivät osakkeita, joilla on korkea osinkotuotto, ja näin ollen niillä on korkeampi markkinahinta.

Sijoittajat, jotka kannattavat lintu kädessä -teoriaa, uskovat, että osingot ovat varmempia kuin pääomavoitot.

Lintu kädessä vs. Pääomavoittojen sijoittaminen

Pääomavoittoihin sijoittaminen perustuu pääosin olettamuksiin. Sijoittaja voi saada pääomatuloetua tekemällä laajaa yritys-, markkina- ja makrotaloudellista tutkimusta. Kuitenkin viime kädessä osakkeen suorituskyky riippuu useista tekijöistä, jotka eivät ole sijoittajan hallinnassa.

Tästä syystä pääomavoittojen sijoittaminen edustaa sanonnan "kaksi pensaassa" -puolta. Sijoittajat tavoittelevat pääomavoittoja, koska on mahdollista, että ne voivat olla suuria, mutta on yhtä mahdollista, että pääomavoitot voivat olla olemattomia tai, mikä pahempaa, negatiivisia.

Laajat osakemarkkinaindeksit, kuten Dow Jones Industrial Average (DJIA) ja Standard & Poor's (S&P) 500, ovat saavuttaneet keskimäärin 10 prosentin vuotuisen tuoton pitkällä aikavälillä. Näin suuria osinkoja on vaikea löytää. Jopa tunnetusti suuria osinkoja tuottavien teollisuudenalojen, kuten yleishyödyllisten palvelujen ja televiestintäalan osakkeet ovat yleensä huipussaan 5 %. Jos yritys on kuitenkin maksanut useita vuosia esimerkiksi 5 %:n osinkotuottoa, on todennäköisempää saada tuotto tiettynä vuonna kuin 10 %:n myyntivoitto.

Vuosina 2001 ja 2008 laajat osakemarkkinaindeksit tekivät suuria tappioita huolimatta pitkän aikavälin noususuhdanteesta. Vastaavina vuosina osinkotulo on luotettavampi ja varmempi; näin ollen nämä vakaammat vuodet liittyvät lintu kädessä -teoriaan.

##Kädessä olevan linnun haitat

Legendaarinen sijoittaja Warren Buffett totesi kerran, että sijoittamisessa se mikä on mukavaa, on harvoin kannattavaa. Osinkosijoittaminen 5 % vuodessa tarjoaa lähes taatun tuoton ja turvan. Pitkällä aikavälillä puhdas osinkosijoittaja ansaitsee kuitenkin paljon vähemmän rahaa kuin puhdas pääomavoittosijoittaja. Lisäksi joinakin vuosina, kuten 1970-luvun lopulla, osinkotuotot ovat olleet turvallisia ja mukavia, mutta ne eivät ole riittäneet pysymään inflaation tahdissa.

##Esimerkki linnusta kädessä

Osinkoa maksavana osakkeena Coca-Cola (KO) olisi osake, joka sopii lintu kädessä -teoriapohjaiseen sijoitusstrategiaan. Coca-Colan mukaan yhtiö alkoi maksaa säännöllisiä neljännesvuosittaisia osinkoja 1920-luvulta lähtien. Lisäksi yhtiö on korottanut näitä maksuja joka vuosi vuodesta 1964 lähtien.

##Kohokohdat

Pääomavoittojen sijoittaminen edustaa "kaksi pensaassa" -puolta sanonnasta "lintu kädessä on kahden arvoinen pensaassa".
Teoria kehitettiin vastakohtana Modigliani-Millerin osingon irrelevanssiteorialle, jonka mukaan sijoittajat eivät välitä mistä heidän tuottonsa tulevat.
Lintu kädessä -teorian mukaan sijoittajat pitävät osakeosingoista parempana kuin mahdollisia myyntivoittoja pääomavoittojen epävarmuuden vuoksi.