ptak w ręku

##Co to jest ptak w ręku?

Ptak w ręku to teoria, która mówi, że inwestorzy wolą dywidendy z inwestycji w akcje od potencjalnych zysków kapitałowych ze względu na nieodłączną niepewność związaną z zyskami kapitałowymi. Opierając się na powiedzeniu, że „ptak w ręku jest wart dwóch w buszu”, teoria „ptaka w ręku” głosi, że inwestorzy wolą pewność wypłaty dywidendy niż możliwość znacznie wyższych przyszłych zysków kapitałowych.

##Zrozumienie ptaka w ręku

Myron Gordon i John Lintner opracowali teorię „ptaka w ręku” jako kontrapunkt dla teorii nieistotności dywidend Modiglianiego-Millera. Teoria nieistotności dywidendy utrzymuje, że inwestorom jest obojętne, czy ich zwroty z posiadania akcji wynikają z dywidend czy zysków kapitałowych. Zgodnie z teorią ptaka z ręki, akcje z wysokimi wypłatami dywidend są poszukiwane przez inwestorów, a co za tym idzie, mają wyższą cenę rynkową.

Inwestorzy, którzy wyznają teorię z lotu ptaka, uważają, że dywidendy są bardziej pewne niż zyski kapitałowe.

Ptak w ręku vs. Inwestowanie w zyski kapitałowe

Inwestowanie w zyski kapitałowe opiera się głównie na przypuszczeniach. Inwestor może uzyskać przewagę w zyskach kapitałowych, przeprowadzając szeroko zakrojone badania firmy, rynku i makroekonomiczne. Jednak ostatecznie wyniki akcji zależą od wielu czynników, na które inwestor nie ma wpływu.

Z tego powodu inwestowanie w zyski kapitałowe stanowi „dwójkę w buszu” przysłowie. Inwestorzy gonią za zyskami kapitałowymi, ponieważ istnieje możliwość, że te zyski mogą być duże, ale równie możliwe jest, że zyski kapitałowe mogą nie istnieć lub, co gorsza, ujemne.

Szerokie indeksy giełdowe, takie jak Dow Jones Industrial Average (DJIA) i Standard & Poor's (S&P) 500, mają średnioroczne stopy zwrotu do 10% w długim okresie. Znalezienie tak wysokich dywidend jest trudne. Nawet akcje w branżach notorycznie generujących wysokie dywidendy, takich jak usługi komunalne i telekomunikacja, osiągają najwyższy poziom 5%. Jeśli jednak firma od wielu lat wypłaca dywidendę np. 5%, to otrzymanie tego zwrotu w danym roku jest bardziej prawdopodobne niż zarobienie 10% zysków kapitałowych.

W latach takich jak 2001 i 2008 indeksy szerokiego rynku akcji odnotowały duże straty, pomimo tendencji wzrostowych w długim okresie. W podobnych latach dochód z dywidend jest bardziej wiarygodny i bezpieczny; stąd te bardziej stabilne lata są związane z teorią „ptaka w ręku”.

##Wady ptaka w ręku

Legendarny inwestor Warren Buffett wyraził kiedyś opinię, że jeśli chodzi o inwestowanie, to, co wygodne, rzadko się opłaca. Inwestowanie w dywidendę w wysokości 5% rocznie zapewnia niemal gwarantowany zwrot i bezpieczeństwo. Jednak na dłuższą metę inwestor wyłącznie dywidendowy zarabia znacznie mniej pieniędzy niż inwestor wyłącznie zyskujący kapitał. Co więcej, w niektórych latach, takich jak późne lata siedemdziesiąte, dochód z dywidend, choć bezpieczny i wygodny, nie wystarczał nawet, by nadążyć za inflacją.

##Przykład ptaka w ręku

Jako akcje wypłacające dywidendę, Coca-Cola (KO) byłaby akcjami, które wpisują się w opartą na teorii strategię inwestycyjną z lotu ptaka. Według Coca-Coli firma zaczęła wypłacać regularne kwartalne dywidendy począwszy od lat 20. XX wieku. Ponadto firma corocznie zwiększała te płatności od 1964 roku.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Inwestowanie w zyski kapitałowe reprezentuje stronę „dwóch w buszu” powiedzenia „ptak w ręku jest wart dwa w buszu”.

• Teoria ta została opracowana jako kontrapunkt do teorii nieistotności dywidendy Modiglianiego-Millera, która utrzymuje, że inwestorzy nie dbają o to, skąd pochodzą ich zwroty.

• Teoria z lotu ptaka mówi, że inwestorzy wolą dywidendy z akcji od potencjalnych zysków kapitałowych ze względu na niepewność zysków kapitałowych.