手中的鸟

什么是手中的鸟？

手中的鸟是一种理论，认为由于与资本收益相关的固有不确定性，投资者更喜欢股票投资的股息而不是潜在的资本收益。基于这句格言，“手中的鸟胜过丛林中的两只鸟”，鸟在手理论指出，投资者更喜欢股息支付的确定性，而不是未来资本收益大幅增加的可能性。

了解手中的鸟

迈伦·戈登（Myron Gordon）和约翰·林特纳（John Lintner）发展了手鸟理论，作为莫迪利亚尼-米勒红利无关理论的对立面。股利无关理论认为，投资者对持有股票的回报是来自股利还是资本利得无动于衷。在“鸟在手”理论下，高股息的股票受到投资者的追捧，从而获得更高的市场价格。

认同“鸟在手”理论的投资者认为，股息比资本收益更确定。

Bird in Hand vs. 资本收益投资

投资资本收益主要基于推测。投资者可以通过进行广泛的公司、市场和宏观经济研究来获得资本收益的优势。然而，最终，股票的表现取决于投资者无法控制的许多因素。

出于这个原因，资本收益投资代表了这句谚语的“丛林中的两个”方面。投资者追逐资本收益是因为这些收益可能很大，但同样有可能资本收益可能不存在，或者更糟糕的是，为负数。

道琼斯工业平均指数(DJIA) 和标准普尔(S&P) 500等广泛的股票市场指数长期平均年回报率高达 10%。很难找到这么高的股息。即使是公用事业和电信等众所周知的高股息行业的股票也往往达到 5% 的最高水平。但是，如果一家公司多年来一直支付 5% 的股息收益率，那么在特定年份获得该回报比获得 10% 的资本收益更有可能。

在 2001 年和 2008 年等年份，尽管长期呈上升趋势，但大盘股指数仍大幅下跌。相近年份，股息收入更可靠、更有保障；因此，这些更稳定的年份与鸟在手理论有关。

##手中的鸟的缺点

传奇投资人沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 曾经认为，就投资而言，舒适的东西很少能盈利。每年 5% 的股息投资可提供近乎保证的回报和安全性。然而，从长期来看，纯股息投资者的收入远低于纯资本收益投资者。此外，在某些年份，例如 1970 年代后期，股息收入虽然安全舒适，但甚至不足以跟上通货膨胀的步伐。

##手中的鸟的例子

作为支付股息的股票，可口可乐 (KO) 将是一种符合基于鸟在手理论的投资策略的股票。据可口可乐公司称，该公司从 1920 年代开始定期支付季度股息。此外，自 1964 年以来，该公司每年都在增加这些付款。

＃＃强调

资本收益投资代表了谚语“手中的鸟胜过灌木丛中的两个”的“灌木丛中的两个”的一面。
该理论是作为对莫迪利亚尼-米勒股息无关理论的对立面而发展起来的，该理论认为投资者并不关心他们的回报来自哪里。
鸟在手理论认为，由于资本收益的不确定性，投资者更喜欢股票股息而不是潜在的资本收益。