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手中的鸟

手中的鸟

什么是手中的鸟?

手中的鸟是一种理论,认为由于与资本收益相关的固有不确定性,投资者更喜欢股票投资的股息而不是潜在的资本收益基于这句格言,“手中的鸟胜过丛林中的两只鸟”,鸟在手理论指出,投资者更喜欢股息支付的确定性,而不是未来资本收益大幅增加的可能性。

了解手中的鸟

迈伦·戈登(Myron Gordon)和约翰·林特纳(John Lintner)发展了手鸟理论,作为莫迪利亚尼-米勒红利无关理论的对立面。股利无关理论认为,投资者对持有股票的回报是来自股利还是资本利得无动于衷。在“鸟在手”理论下,高股息的股票受到投资者的追捧,从而获得更高的市场价格。

认同“鸟在手”理论的投资者认为,股息比资本收益更确定。

Bird in Hand vs. 资本收益投资

投资资本收益主要基于推测。投资者可以通过进行广泛的公司、市场和宏观经济研究来获得资本收益的优势。然而,最终,股票的表现取决于投资者无法控制的许多因素。

出于这个原因,资本收益投资代表了这句谚语的“丛林中的两个”方面。投资者追逐资本收益是因为这些收益可能很大,但同样有可能资本收益可能不存在,或者更糟糕的是,为负数。

道琼斯工业平均指数(DJIA) 和标准普尔(S&P) 500等广泛的股票市场指数长期平均年回报率高达 10%。很难找到这么高的股息。即使是公用事业和电信等众所周知的高股息行业的股票也往往达到 5% 的最高水平。但是,如果一家公司多年来一直支付 5% 的股息收益率,那么在特定年份获得该回报比获得 10% 的资本收益更有可能。

在 2001 年和 2008 年等年份,尽管长期呈上升趋势,但大盘股指数仍大幅下跌。相近年份,股息收入更可靠、更有保障;因此,这些更稳定的年份与鸟在手理论有关。

##手中的鸟的缺点

传奇投资人沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 曾经认为,就投资而言,舒适的东西很少能盈利。每年 5% 的股息投资可提供近乎保证的回报和安全性。然而,从长期来看,纯股息投资者的收入远低于纯资本收益投资者。此外,在某些年份,例如 1970 年代后期,股息收入虽然安全舒适,但甚至不足以跟上通货膨胀的步伐。

##手中的鸟的例子

作为支付股息的股票,可口可乐 (KO) 将是一种符合基于鸟在手理论的投资策略的股票。据可口可乐公司称,该公司从 1920 年代开始定期支付季度股息。此外,自 1964 年以来,该公司每年都在增加这些付款。

## 强调

  • 资本收益投资代表了谚语“手中的鸟胜过灌木丛中的两个”的“灌木丛中的两个”的一面。

  • 该理论是作为对莫迪利亚尼-米勒股息无关理论的对立面而发展起来的,该理论认为投资者并不关心他们的回报来自哪里。

  • 鸟在手理论认为,由于资本收益的不确定性,投资者更喜欢股票股息而不是潜在的资本收益。