Vaakasuora levitys
Mikä on horisontaalinen leviäminen?
Horisontaalinen ero (tunnetaan yleisemmin kalenterimarginaalina ) on optio- tai futuuristrategia, joka on luotu johdannaisen samanaikaisilla pitkillä ja lyhyillä positioilla samaan kohde-etuuteen ja samaan toteutushintaan,. mutta eri voimassaolokuukausilla.
Horisontaalisen leviämisen ymmärtäminen
Horisontaalisen eron tavoitteena on yleensä hyötyä volatiliteetin muutoksista ajan mittaan tai hyödyntää lyhyen aikavälin tapahtumien aiheuttamaa hinnoittelun vaihtelua. Spreadia voidaan käyttää myös menetelmänä luoda merkittävä vipuvaikutus rajoitetulla riskillä.
Horisontaalisen eron luomiseksi elinkeinonharjoittaja määrittelee ensin optio- tai futuurisopimuksen ja myy sitten samanlaisen sopimuksen, jolla on lyhyempi voimassaoloaika (kaikki muut ominaisuudet ovat samat). Nämä kaksi identtistä sopimusta, jotka erotetaan toisistaan vain päättymispäivän perusteella, luovat hintaeron, eron, jonka markkinat laskevat aika-arvoksi – erityisesti kahden sopimuksen välisen eron ajan.
Optiomarkkinoilla tämä ero on tärkeä, koska kunkin optiosopimuksen aika-arvo on avaintekijä sen hinnoittelussa. Tämä erotus neutraloi tuon aika-arvon kuluja niin paljon kuin mahdollista.
Futuurimarkkinoilla, joilla aika-arvo ei ole erityinen tekijä hinnoittelussa, hintaero edustaa odotuksia hinnoittelun muutoksista, jotka markkinaosapuolet pitävät todennäköisenä kahden eri vanhenemispäivän välillä.
Vaikka horisontaalisia tai kalenterieroja käytetään laajasti futuurimarkkinoilla, suuri osa analyysistä keskittyy optiomarkkinoihin, joilla volatiliteetin muutokset ovat ratkaisevia hinnoittelun kannalta. Koska volatiliteetti ja aika-arvo liittyvät tiiviisti optioiden hinnoitteluun, tällainen ero minimoi ajan vaikutuksen ja tarjoaa paremman mahdollisuuden hyötyä volatiliteetin kasvusta kaupan aikana.
Lyhyet erot voidaan luoda kääntämällä konfiguraatiota (osta sopimus lähempänä voimassaoloaikaa ja myy se kauempaa päättyvällä). Tämä vaihtelu pyrkii hyötymään volatiliteetin laskusta.
Pitkässä kaupassa hyödynnetään sitä, kuinka lähellä ja pitkät optiot toimivat ajan ja volatiliteetin muuttuessa. Implisiittisen volatiliteetin lisääntyminen vaikuttaisi myönteisesti tähän strategiaan, koska pidemmän aikavälin optiot ovat herkempiä volatiliteetin muutoksille (korkeampi vega ). Varoituksena on, että nämä kaksi optiota voivat käydä ja todennäköisesti käyvät kauppaa erilaisilla implisiittisillä volatiliteettimittauksilla, mutta on harvinaista, että volatiliteetin liike ja vaikutus horisontaalisen optio-eron hintaan vaikuttavat eri tavalla kuin olisi odotettavissa.
Esimerkki vaakasuuntaisesta levityksestä
Exxon Mobilin osakekaupan ollessa 89,05 dollaria tammikuun 2018 lopussa:
Myy helmikuun 95 puhelu hintaan 0,97 dollaria (97 dollaria yksi sopimus).
Osta maaliskuun 95 puhelu hintaan 2,22 dollaria (222 dollaria yksi sopimus).
Nettokustannus (veloitus) 1,25 dollaria (125 dollaria yksi sopimus). Trader saa 0,97 dollaria ja maksaa 2,22 dollaria.
Koska tämä on veloitusero,. suurin tappio on strategiasta maksettu summa. Myyty optio on lähempänä erääntymispäivää ja siksi sen hinta on ostettua optiota alhaisempi, mikä tuottaa nettoveloituksen tai -kustannuksen. Tässä skenaariossa elinkeinonharjoittaja toivoo saavansa arvonnousun, joka liittyy hinnannousuun (95 dollariin asti, mutta ei yli) oston ja helmikuun päättymisen välillä.
Ihanteellinen markkinoiden liikevoitto olisi, että hinta muuttuisi epävakaammaksi lähitulevaisuudessa, mutta yleisesti nouseisi ja sulkeutuisi hieman alle 95:n helmikuun päättyessä. Tämä mahdollistaa helmikuun optiosopimuksen raukeamisen arvottomana ja antaa kauppiaan silti hyötyä nousuista maaliskuun päättymiseen asti.
Huomaa, että jos kauppias olisi ostanut yksinkertaisesti maaliskuun päättymispäivän, hinta olisi ollut 222 dollaria, mutta käyttämällä tätä eroa, tämän kaupan tekemiseen ja pitämiseen tarvittavat kustannukset olivat vain 125 dollaria, mikä teki kaupasta suuremman marginaalin ja pienemmän riskin.
Riippuen siitä, mikä toteutushinta ja sopimustyyppi valitaan, strategiaa voidaan käyttää hyötymään neutraalista, nousevasta tai laskevasta markkinatrendistä.
Kohokohdat
Vaakasuuntaiset (kalenteri) erot antavat kauppiaille mahdollisuuden rakentaa kaupan, joka minimoi ajan vaikutukset.
Horisontaalinen marginaali on samanaikainen pitkä ja lyhyt johdannaispositio samaan kohde-etuuteen ja toteutushintaan, mutta jolla on eri voimassaoloaika.
Sekä optiot että futuurit luovat de facto velkaantuneen aseman.
Tätä strategiaa käyttävät futuurierot voivat keskittyä odotettavissa oleviin lyhyen aikavälin hintavaihteluihin.
