Varjoluokitus
Mikä on varjoluokitus?
Varjoluokitus epävirallisessa luokituksessa, jonka luottolaitos on antanut joukkovelkakirjalainalle tai liikkeeseenlaskijalle,. mutta ilman julkista luokitusta. Varjoluokitus voi palvella kahta tarkoitusta. Ensinnäkin se voi olla hyödyllistä yritykselle, joka harkitsee luokiteltujen velkojen liikkeeseenlaskua markkinoilla, mutta ei ole varma siitä, miten se vastaanotetaan. Toiseksi se voi toimia karkeana oppaana liikkeeseenlaskuille tai liikkeeseenlaskijoille, joita luottolaitos ei ole virallisesti arvioinut.
Sijoittajat, jotka saattavat olla kiinnostuneita ostamaan velkaa ( esimerkiksi valtion joukkovelkakirjalainoja ), joilla ei ole virallista luottoluokitusta, voivat sisällyttää varjoluokituksen sijoituspäätösprosessiinsa.
Varjoluokitusten ymmärtäminen
Liikkeeseenlaskija, jolle luottolaitos ei ole koskaan antanut virallista luokitusta, voi kääntyä S&P:n, Moody'sin tai muun viraston puoleen saadakseen varjoluokituksia itselleen ja velkaemissiolle testatakseen vesiä tai saadakseen karkean kuvan siitä, miten se voidaan nähdä julkisilla markkinoilla. Luottolaitos käy läpi vaiheensa samalla tavalla kuin se tekisi luottoluokituksen myöntämisen virallisessa luokitusprosessissa. Tämä varjoluokitus antaisi mahdolliselle liikkeeseenlaskijalle hyödyllistä tietoa velkainstrumentin hinnoittelusta (eli likimääräisistä korkokuluista) nykyisillä markkinoilla ja mahdollisesta kysynnästä, kun otetaan huomioon tunnetut velkasijoittajat.
Jos varjoluokitus on myönteinen, liikkeeseenlaskijaa voidaan kannustaa jatkamaan tarjoamista ja hankkimaan luottolaitokselta virallinen luokitus. Jos varjoluokitus ei täytä liikkeeseenlaskijan odotuksia, se voi lykätä muodollista luokitusta ja velan liikkeeseenlaskua markkinoille. Varjoluokituksen optio-arvo on selvä, ja kun luottolaitos on tarkastanut liikkeeseenlaskijan tai mahdollisen velkaemission, liikkeeseenlaskijalla on parempi käsitys siitä, mitä tietyn halutun luokituksen saavuttamiseksi tarvitaan, onko yrityksen kassavirtaa vai miten velkatarjous rakennetaan.
Muut näkökohdat
Jos sijoittajat ovat kiinnostuneita kaupankäynnin kohteena olevista velkakirjoista, joilla ei ole viraston luottoluokitusta, he voivat tarkastella varjoluokituksia arvioidessaan kohdesijoituksen luottokelpoisuutta. Sijoittajat voivat tehdä analyysin luottolaitoksen kanssa, mutta he voivat myös suorittaa harjoituksen itse käyttäen vertailukelpoisia analyysimenetelmiä. Esimerkiksi luokittelematon suvereeni, jolla on samanlaisia ominaisuuksia kuin luokitellussa maassa, voisi saada saman luokitusmerkinnän kuin tämä yritys. Varjoluokitus auttaisi siten sijoittajaa päättämään, onko velkaemissio hyväksyttävä sijoitus.
Kohokohdat
Varjoluokituksen antaa luottoluokituslaitos liikkeeseenlaskijalle, mutta epävirallisesti ja ilman julkista ilmoitusta.
Liikkeeseenlaskija voi saada varjoluokituksen väliaikaisesti, kun se odottaa täyttä luottoluokitustaan.
Varjoluokituksen avulla liikkeeseenlaskija voi myös testata vedet ennen joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskupäätöstä aiheuttamatta sijoittajien reagointia. Jos varjoluokitus on epäsuotuisa, yritys voi yksinkertaisesti luopua joukkovelkakirjalainasta.
