Notation des obligations

Que sont les notations obligataires ?

Une obligation est un prêt consenti par un investisseur à une société ou à une entité gouvernementale. En échange de son investissement, le détenteur d'obligations s'attend à être remboursé de son capital, ou du montant de son investissement initial, ainsi que des intérêts, appelés coupon. Plus la période d'investissement est longue ou plus l'entreprise à laquelle ils prêtent de l'argent est risquée, plus le montant des intérêts que le détenteur recevra sera élevé.

Mais comment les investisseurs peuvent-ils savoir à quel point une obligation est risquée ? Toutes les obligations reçoivent une notation financière sous la forme d'une note alphabétique. Cela illustre leur solvabilité, indiquant aux investisseurs la probabilité qu'une obligation soit remboursée par son émetteur. De cette façon, les investisseurs savent quel risque ils assument avant de faire leur investissement.

Que font les agences de notation obligataire ?

Pour aider les investisseurs à comprendre la solvabilité d'une obligation, les agences de notation privées, telles que Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings, procèdent à une évaluation de l'émetteur de l'obligation au moment où elle émet une obligation. Ils évaluent la capacité et la volonté de l'émetteur d'effectuer tous les paiements intégralement et dans les délais. Chaque agence a son propre système de notation, mais toutes utilisent des mesures standard et sont considérées comme des sources fiables.

Quelles sont les notations des obligations ?

Les agences de notation obligataire publient leurs notes dans un système de notation facile à comprendre, qui comprend la note et le niveau de risque :

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La note la plus élevée qu'une obligation peut recevoir est AAA et la plus basse est D. Une note AAA signifie que l'émetteur est extrêmement capable de respecter ses engagements financiers, tandis qu'une note D signifie que l'émetteur est en pleine faillite ou en défaut et très probablement gagné ne rembourse pas ses emprunts.

Les titres du Trésor américain portent la notation AAA et sont considérés comme les obligations les plus sûres car ils sont soutenus par la « pleine foi et le crédit » du gouvernement américain, qui est pratiquement garanti de ne jamais faire défaut.

Seules quelques obligations d'entreprises émises par des sociétés de premier ordre bien établies portent la notation AAA : Apple, Microsoft et Johnson & Johnson.

La notation AAA est rare dans le monde des entreprises. Dans les années 1980, il y avait des dizaines de sociétés avec des obligations notées AAA, mais pour augmenter leurs bénéfices, beaucoup ont contracté une dette plus importante par le biais de rachats et d'acquisitions, et leurs notations ont chuté.

Quelles notations obligataires sont de qualité investissement ?

Les obligations sont divisées en deux catégories :

Les obligations de qualité supérieure sont notées BBB ou plus, ce qui signifie qu'elles comportent moins de risque de défaut. Les agences de notation ont déterminé qu'elles rempliront plus que probablement leurs obligations de paiement. Cela a des connotations positives pour les coûts d'emprunt des émetteurs d'obligations car cela signifie qu'ils paieront moins d'intérêts sur leurs dettes. Parce qu'il y a moins de risques impliqués, les obligations de qualité investissement offrent généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations de qualité inférieure.
Les obligations spéculatives ou de qualité inférieure ont une cote de BB+ et moins. Celles-ci sont également connues sous le nom d'obligations à haut rendement ou junk bonds. Ces obligations offrent aux investisseurs des rendements plus élevés pour compenser le risque accru qu'ils prennent. Les entreprises émettent généralement des obligations de pacotille lorsqu'elles ont besoin de lever des fonds rapidement. Les rendements des obligations de pacotille ont grimpé jusqu'à 14 % dans les années 1980, stimulant de nombreux investissements avant de s'effondrer rapidement et d'anéantir de nombreux investisseurs.

Comment les notations des obligations sont-elles calculées ?

Les agences de notation analysent les états financiers des entreprises afin d'évaluer leur qualité de crédit. Les mesures qu'ils utilisent sont exclusives, mais certains facteurs qu'ils pourraient prendre en considération dans leur analyse statistique incluent :

Actifs sous gestion
Assurance
Retour sur investissement probable
Clauses restrictives

Les notations obligataires changent-elles avec le temps ?

Oui. Les notations sont attribuées lors de la première émission des obligations et sont revues régulièrement. Si une agence de notation conclut que la solvabilité d'un émetteur s'est améliorée, elle peut surclasser l'obligation. A l'inverse, si elle conclut que la solvabilité d'un émetteur s'est détériorée, elle peut rétrograder.

Les obligations UPS, par exemple, étaient notées AAA au début des années 2000, mais après que l'entreprise a conclu un accord à long terme avec les travailleurs syndiqués, qui a augmenté les salaires et les avantages mais a gelé ses obligations de retraite, les agences de notation ont rétrogradé l'entreprise au statut AA.

En réponse à la dégradation, UPS a augmenté ses rendements obligataires d'environ 0,5 %, ce que les investisseurs n'ont pas semblé déranger. En fait, de nos jours, étant donné que si peu d'entreprises obtiennent la cote AAA tant convoitée, les déclassements ne sont plus considérés comme aussi préjudiciables à la réputation d'une entreprise qu'ils l'étaient autrefois.

Pourquoi les notations obligataires sont-elles importantes pour les investisseurs ?

Les notations obligataires sont un moyen important pour les investisseurs de comprendre les risques qu'ils prennent lorsqu'ils investissent dans une obligation. Cela les alerte sur la qualité de l'obligation et sur la raison pour laquelle l'obligation peut offrir un rendement élevé. Les notations des obligations offrent aux investisseurs un moyen facile d'évaluer la fiabilité d'un investissement d'une obligation.

Les obligations sont-elles une valeur refuge pour les investisseurs en 2022 ?

Dan Weil de TheStreet.com plaide en faveur de l'achat d'obligations cette année et de leur maintien jusqu'à leur échéance.

Points forts

Une notation d'obligation est un système de notation de crédit basé sur des lettres utilisé pour juger de la qualité et de la solvabilité d'une obligation.
Obligations Investment Grade notées « AAA » à « BBB- » par Standard & Poor's et Aaa à Baa3 par Moody's. Les obligations de pacotille ont des cotes inférieures.
Plus la cote d'une obligation est élevée, plus le taux d'intérêt qu'elle portera sera bas, toutes choses égales par ailleurs.