Obligation de dette garantie (CDO)

Les CDO sont une sorte de titres adossés à des actifs, détenant un pool de dettes garanties (telles que des prêts hypothécaires et des prêts automobiles) qui peuvent être subdivisées en différentes tranches (représentant différents niveaux de risque). Ces titres sont nés dans les années 1980, mais sont devenus célèbres (ou, plus précisément, tristement célèbres) lors de la crise immobilière de 2007.

Points forts

• Bien que risqués et pas pour tous les investisseurs, les CDO sont un outil viable pour transférer les risques et libérer des capitaux.

• Ces actifs sous-jacents servent de garantie en cas de défaut de paiement du prêt.

• Un titre de créance garanti est un produit financier structuré complexe qui est adossé à un pool de prêts et d'autres actifs.

FAQ

Comment les obligations adossées à des créances (CDO) sont-elles créées ?

Pour créer un titre de créance garanti (CDO), les banques d'investissement rassemblent des actifs générateurs de flux de trésorerie, tels que des hypothèques, des obligations et d'autres types de dette, et les reconditionnent en classes distinctes ou en tranches en fonction du niveau de risque de crédit assumé par le investisseur. Ces tranches de titres deviennent les produits d'investissement finaux, les obligations, dont les noms peuvent refléter leurs actifs sous-jacents spécifiques.

Que doivent dire les différentes tranches de CDO à un investisseur ?

Les tranches d'un CDO reflètent leurs profils de risque. Par exemple, la dette senior aurait une cote de crédit plus élevée que la dette mezzanine et junior. En cas de défaillance du prêt, les obligataires seniors sont payés en premier à partir du pool d'actifs garantis, suivis des obligataires des autres tranches en fonction de leur cote de crédit, le crédit le moins bien noté étant payé en dernier. Les tranches senior sont généralement les plus sûres car elles ont le premier droit sur la garantie.

Qu'est-ce qu'un CDO synthétique ?

Un CDO synthétique est un type de titre de créance garanti (CDO) qui investit dans des actifs non monétaires pouvant offrir des rendements extrêmement élevés aux investisseurs. Cependant, ils diffèrent des CDO traditionnels, qui investissent généralement dans des produits de dette ordinaires tels que des obligations, des hypothèques et des prêts, en ce sens qu'ils génèrent des revenus en investissant dans des dérivés non monétaires tels que des swaps sur défaillance de crédit (CDS), des options et d'autres contrats. Les CDO synthétiques sont généralement divisés en tranches de crédit en fonction du niveau de risque de crédit assumé par l'investisseur.