Titres privilégiés d'origine canadienne (COPrS)
Que sont les titres privilégiés d'origine canadienne (COPrS) ?
Les titres privilégiés d'origine canadienne (COPrS) sont un type d'instrument de dette subordonnée à long terme introduit par Merrill Lynch au milieu des années 1990. Les COPrS (prononcés comme "coppers") ne sont délivrés qu'au Canada. Les COPrS partagent certaines des mêmes caractéristiques que les actions privilégiées émises par des sociétés américaines.
Comprendre les titres privilégiés d'origine canadienne (COPrS)
Les COPrS sont une forme de dette à long terme non garantie. Ils sont notés comme des obligations et négociés sur les bourses canadiennes. Les COPrS paient des intérêts trimestriels (bien que l'émetteur ait généralement la possibilité de reporter le paiement des intérêts jusqu'à 20 trimestres consécutifs).
Les COPrS peuvent être appelés – ou rachetés par leurs émetteurs – après cinq ans, ils sont donc soumis au risque de réinvestissement. Le risque de réinvestissement fait référence à la probabilité qu'un investisseur ne soit pas en mesure de réinvestir les flux de trésorerie, tels que les paiements de coupons, à un taux égal à leur rendement actuel.
Le statut subordonné des COPrS ajoute un autre niveau de risque, mais ils offrent également un rendement plus élevé. Ce sont aussi des placements imposables. Et bien que les COPrS soient similaires à la dette parce que les distributions trimestrielles sont traitées comme des intérêts à des fins fiscales, elles se négocient sur une base cum-dividende et ex-dividende, un peu comme les actions privilégiées, ce qui signifie par conséquent que les intérêts courus ne sont pas ajoutés au prix du marché. .
La première entreprise à offrir COPrS a été TransCanada (depuis 2019, TransCanada opère sous le nom de TC Energy). TC Energy a été fondée en 1951 pour développer le pipeline TransCanada (maintenant appelé Canadian Mainline).
Bien que Merrill Lynch ait déposé le titre COPrS, de nombreux autres titres de créance non garantis de structure similaire ont depuis été déployés.
Considérations particulières
Les COPrS sont surtout connus pour leur rôle en tant que principal instrument de financement de TransCanada PipeLines Limited, une importante société énergétique nord-américaine qui construit et exploite des infrastructures énergétiques, dont les activités comprennent Canadian Natural Gas Pipelines, US Natural Gas Pipelines et Mexico Natural Gas Pipelines. Pipelines, ainsi que de nombreuses centrales électriques.
En 1996, dans le cadre de son effort global pour étendre la portée de ses activités non réglementées et internationales, TransCanada a émis des instruments COPrS, en complément des titres privilégiés émis par la fiducie (TOPrS) précédemment émis. Ensemble, COPrS et TOPrS représentaient plus de la moitié de la composante privilégiée du capital de la société.
Cependant, COPrS et TOPrS présentent des différences essentielles. À juste titre : avec TOPrS, TransCanada PipeLines avait conservé sa capacité de payer des intérêts différés en actions ordinaires,. plutôt qu'en espèces, aux investisseurs. Et bien que le paiement ultime du dividende aux actionnaires privilégiés existants ait été limité par les dispositions des actes de dette de premier rang de la société, aucune restriction de ce type ne s'appliquait à COPrS.
Quoi qu'il en soit, l'approche plus conservatrice de TransCanada pour financer sa nouvelle entreprise était considérée comme une option attrayante pour les investisseurs à la recherche de profils à faible risque et de bénéfices et de flux de trésorerie relativement stables.
Points forts
Elles partagent certaines des mêmes caractéristiques que les actions privilégiées aux États-Unis
Ces titres ne sont émis qu'au Canada.
Les titres privilégiés d'origine canadienne (COPrS) sont un type d'instrument de dette subordonnée à long terme introduit par Merrill Lynch au milieu des années 1990.
