Kanadensiska ursprungsföredragna värdepapper (COPrS)
Vad är Canadian Originated Preferred Securities (COPrS)?
Canadian Originated Preferred Securities (COPrS) är en typ av långfristiga efterställda skuldinstrument som introducerades av Merrill Lynch i mitten av 1990-talet. COPrS (uttalas som "coppers") utfärdas endast i Kanada. COPrS delar vissa av samma egenskaper som preferensaktier utgivna av amerikanska företag.
Förstå kanadensiska ursprungsföredragna värdepapper (COPrS)
COPrS är en form av långfristig, osäkrad skuld. De är rankade som obligationer och handlas på kanadensiska börser. COPrS betalar ränta kvartalsvis (även om emittenten vanligtvis har möjlighet att skjuta upp betalningen av ränta i så många som 20 kvartal i följd).
COPrS kan anropas – eller återköpas av deras emittenter – efter fem år, så de är föremål för återinvesteringsrisk. Återinvesteringsrisk avser sannolikheten att en investerare inte kommer att kunna återinvestera kassaflöden – såsom kupongbetalningar – i en takt som motsvarar deras nuvarande avkastning.
Den underordnade statusen för COPrS tillför ytterligare en risknivå, men de erbjuder också en högre avkastning. De är också skattepliktiga investeringar. Och även om COPrS liknar skuld eftersom kvartalsvisa utdelningar behandlas som ränta i skattesyfte, handlas de på basis av cum-dividend och ex-dividend, ungefär som preferensaktier, vilket följaktligen innebär att den upplupna räntan inte läggs till marknadspriset .
Det första företaget att erbjuda COPrS var TransCanada (från 2019 verkar TransCanada under namnet TC Energy). TC Energy grundades 1951 för att utveckla TransCanada Pipeline (nu kallad Canadian Mainline).
Medan Merrill Lynch har varumärkesskyddat COPrS-titeln, har många andra liknande strukturerade osäkrade skuldinstrument sedan rullats ut.
Särskilda överväganden
COPrS är mest kända för sin roll som ett huvudfinansieringsinstrument i TransCanada PipeLines Limited, ett stort nordamerikanskt energibolag som konstruerar och driver energiinfrastruktur, vars verksamhet inkluderar kanadensiska naturgasledningar, USA:s naturgasledningar och naturgas i Mexiko. Rörledningar, samt många kraftverk.
1996, som en del av sin övergripande ansträngning att utöka sin oreglerade och internationella verksamhetsräckvidd, utfärdade TransCanada COPrS-instrument, som ett tillägg till de tidigare utgivna Trust Originated Preferred Securities (TOPrS). Tillsammans representerade COPrS och TOPrS mer än hälften av bolagets föredragna kapitalkomponent.
Men COPrS och TOPrS har några viktiga skillnader. Påpekat: med TOPrS hade TransCanada PipeLines behållit sin förmåga att betala uppskjuten ränta på stamaktier,. snarare än kontanter, till investerare. Och även om den slutliga utdelningen till de befintliga preferensaktieägarna begränsades av bestämmelser i företagets seniora skuldavtal, gällde inga sådana restriktioner för COPrS.
I vilket fall som helst sågs TransCanadas mer konservativa inställning till att finansiera sin nya satsning som ett attraktivt alternativ för investerare som letade efter profiler med lägre risk och relativt stabila vinster och kassaflöden.
Höjdpunkter
– De delar vissa av samma egenskaper som preferensaktier i USA
Dessa värdepapper är endast emitterade i Kanada.
Canadian Originated Preferred Securities (COPrS) är en typ av långfristiga efterställda skuldinstrument som introducerades av Merrill Lynch i mitten av 1990-talet.
