Valeur d'investissement dérivée (DIV)

Qu'est-ce que la valeur d'investissement dérivée (DIV) ?

La valeur d'investissement dérivée (DIV) est une méthodologie d'évaluation utilisée pour calculer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs des actifs liquidés, moins les dépenses associées au processus de liquidation. La valeur d'investissement dérivée est similaire à la méthodologie d' actualisation des flux de trésorerie .

L'importance des dépenses liées au processus de liquidation variera considérablement selon les différents types d'actifs. Pour un portefeuille négociable d'actions ordinaires, les coûts peuvent être négligeables, tandis que la vente d'un actif spécialisé, tel qu'un stade sportif, entraînera des coûts marketing, juridiques et administratifs importants.

Comprendre la valeur d'investissement dérivée (DIV)

Au cours des années 1980 et au début des années 1990, un grand nombre de banques américaines ont fait faillite. La liquidation de leurs actifs est devenue la responsabilité de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Il a créé la Resolution Trust Corporation (RTC) pour gérer certaines de ces tâches .

Afin de créer des stratégies de cession, le RTC devait d'abord trouver un moyen d'évaluer les portefeuilles d'actifs non performants dont il était responsable. Ces portefeuilles ont été répartis entre des entrepreneurs du secteur privé qui étaient chargés de récupérer autant que possible la valeur des portefeuilles, et des entrepreneurs qui recevaient souvent une rémunération plus élevée car le pourcentage de la valeur du portefeuille effectivement récupéré dépassait certains seuils .

Comment fonctionne la valeur d'investissement dérivée (DIV)

Le calcul de la valeur d'investissement dérivée (DIV) était différent et plus complexe que le calcul de la valeur des actifs sous-jacents en cours de liquidation. Les facteurs que la valeur d'investissement dérivée devait prendre en compte comprenaient les différentes procédures appliquées par les différents États pour les saisies hypothécaires, ainsi que le temps qu'une saisie hypothécaire devait prendre.

Les analystes en évaluation ont dû estimer le temps qu'il faudrait pour récupérer les garanties de la procédure de faillite, le temps qu'il faudrait pour vendre l'actif, ainsi que les dépenses associées à la gestion du processus lui-même.

Ces hypothèses étaient standardisées, mais comportaient tout de même des risques puisque les analystes en évaluation devaient faire preuve de jugement subjectif.

Considérations particulières

Dans de nombreux cas, les recouvrements que le RTC a pu réaliser dépassaient la DIV, bien que cela variait selon le type de partenariat en capital qui était utilisé pour liquider les actifs. Les terrains non aménagés et partiellement aménagés présentaient le ratio le plus faible de VAN des collections nettes par rapport à la DIV, les prêts commerciaux et multifamiliaux non performants ayant le ratio le plus élevé.

Points forts

• Les régulateurs de l'époque avaient besoin d'un moyen de trier les actifs non performants et de déterminer les facteurs clés tels que leur valeur, ce qui pouvait être récupéré et le temps et les dépenses nécessaires pour vendre l'actif.

• La méthodologie DIV a été développée dans les années 1980 et au début des années 1990 lorsqu'un certain nombre de banques américaines se sont effondrées.

• La valeur d'investissement dérivée (DIV) est utilisée pour déterminer la valeur actuelle des actifs liquidés tout en tenant compte des coûts de la liquidation.