Pochodna wartość inwestycji (DIV)
Co to jest pochodna warto艣膰 inwestycji (DIV)?
Pochodna warto艣膰 inwestycji (DIV) to metodologia wyceny stosowana do obliczania bie偶膮cej warto艣ci przysz艂ych przep艂yw贸w pieni臋偶nych zlikwidowanych aktyw贸w, pomniejszonej o wydatki zwi膮zane z procesem likwidacji. Pochodna warto艣膰 inwestycji jest zbli偶ona do metodologii dyskontowych przep艂yw贸w pieni臋偶nych .
Znaczenie wydatk贸w zwi膮zanych z procesem likwidacji b臋dzie si臋 znacznie r贸偶ni膰 w zale偶no艣ci od rodzaju aktyw贸w. W przypadku zbywalnego portfela akcji zwyk艂ych koszty mog膮 by膰 znikome, podczas gdy sprzeda偶 wyspecjalizowanego aktywa, takiego jak stadion sportowy, b臋dzie wi膮za艂a si臋 ze znacznymi kosztami marketingowymi, prawnymi i administracyjnymi.
Zrozumienie pochodnej warto艣ci inwestycji (DIV)
W latach 80. i na pocz膮tku lat 90. wiele ameryka艅skich bank贸w upad艂o. Likwidacja ich aktyw贸w sta艂a si臋 obowi膮zkiem Federalnej Korporacji Ubezpiecze艅 Depozyt贸w (FDIC). Utworzy艂a firm臋 Resolution Trust Corporation (RTC), kt贸ra zajmuje si臋 niekt贸rymi z tych zada艅 .
Aby stworzy膰 strategie rozporz膮dzania, RTC musia艂a najpierw wymy艣li膰 spos贸b wyceny portfeli niepracuj膮cych aktyw贸w, za kt贸re by艂a odpowiedzialna. Portfele te zosta艂y podzielone mi臋dzy wykonawc贸w z sektora prywatnego, kt贸rym powierzono odzyskanie jak najwi臋kszej cz臋艣ci warto艣ci portfeli, oraz wykonawc贸w, kt贸rzy cz臋sto otrzymywali wy偶sze wynagrodzenie, poniewa偶 procent faktycznie odzyskanej warto艣ci portfela przekroczy艂 okre艣lone progi .
Jak dzia艂a pochodna warto艣膰 inwestycji (DIV)
Obliczanie pochodnej warto艣ci inwestycyjnej (DIV) by艂o inne i bardziej z艂o偶one ni偶 obliczanie warto艣ci likwidowanych aktyw贸w bazowych. Czynniki, kt贸re pochodna warto艣膰 inwestycji musia艂a wzi膮膰 pod uwag臋, obejmowa艂y r贸偶ne procedury stosowane przez r贸偶ne stany w odniesieniu do przej臋cia hipotecznego, a tak偶e czas, jaki mia艂 zaj膮膰 przej臋cie hipoteczne.
Analitycy wycen musieli oszacowa膰, ile czasu zajmie odzyskanie zabezpieczenia z post臋powania upad艂o艣ciowego, ile czasu zajmie sprzeda偶 aktyw贸w, a tak偶e wydatki zwi膮zane z zarz膮dzaniem samym procesem.
Za艂o偶enia te zosta艂y ustandaryzowane, ale nadal nios艂y ze sob膮 ryzyko, poniewa偶 analitycy wyceny musieli dokonywa膰 subiektywnych ocen.
Uwagi specjalne
W wielu przypadkach kolekcje, kt贸re RTC by艂 w stanie osi膮gn膮膰, przekracza艂y DIV, chocia偶 r贸偶ni艂y si臋 one w zale偶no艣ci od rodzaju sp贸艂ki kapita艂owej wykorzystywanej do likwidacji aktyw贸w. Grunty niezabudowane i cz臋艣ciowo uzbrojone charakteryzowa艂y si臋 najni偶szym wska藕nikiem NPV windykacji netto w stosunku do DIV, przy czym najwy偶szy wska藕nik mia艂y kredyty zagro偶one komercyjne i wielorodzinne.
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Organy regulacyjne w tamtym czasie potrzebowa艂y sposobu na przesortowanie aktyw贸w niepracuj膮cych i okre艣lenie kluczowych czynnik贸w, takich jak ich warto艣膰, co mo偶na uratowa膰 oraz jaki mo偶e by膰 czas i koszt sprzeda偶y aktyw贸w.
Metodologia DIV zosta艂a opracowana w latach 80. i wczesnych 90., kiedy upad艂o kilka ameryka艅skich bank贸w.
Warto艣膰 Inwestycji Pochodnej (DIV) s艂u偶y do ustalenia bie偶膮cej warto艣ci likwidowanych aktyw贸w, przy jednoczesnym uwzgl臋dnieniu koszt贸w likwidacji.
