Fenêtre de remise

Qu'est-ce qu'une fenêtre de remise ?

Le guichet d'escompte est une facilité de prêt de la banque centrale destinée à aider les banques commerciales à gérer leurs besoins de liquidités à court terme. Les banques qui ne sont pas en mesure d'emprunter auprès d'autres banques sur le marché des fonds fédéraux peuvent emprunter directement auprès du guichet d'escompte de la banque centrale en payant le taux d'escompte fédéral.

Les taux d'actualisation actuels sont répertoriés sur le site Web de la Réserve fédérale.

Comment fonctionne une fenêtre de remise

La Réserve fédérale et d'autres banques centrales maintiennent des guichets d'escompte, se référant aux prêts qu'elles accordent à un taux d'escompte administré aux banques commerciales et autres sociétés de dépôt.

Les emprunts au guichet d'escompte ont tendance à être à court terme - généralement du jour au lendemain - et garantis. Ces prêts sont différents de ce que les banques prêteuses non garanties avec des dépôts auprès des banques centrales font entre elles ; aux États-Unis, ces prêts sont accordés au taux des fonds fédéraux,. qui est inférieur au taux d'actualisation. Même les banques étrangères peuvent emprunter au guichet d'escompte de la Réserve fédérale.

Les banques empruntent au guichet d'escompte lorsqu'elles connaissent des pénuries de liquidités à court terme et ont besoin d'une injection rapide de liquidités. Les banques préfèrent généralement emprunter auprès d'autres banques, car le taux est moins cher et les prêts ne nécessitent pas de garantie.

Le terme fait référence à la pratique désormais obsolète consistant à envoyer des employés de banque à de véritables guichets physiques dans les halls des succursales de la Réserve fédérale pour demander des prêts.

Pour cette raison, les emprunts au guichet d'escompte ont tendance à augmenter pendant les périodes de détresse à l'échelle de l'économie, lorsque toutes les banques subissent une certaine pression de liquidité. Les emprunts auprès de la banque centrale remplacent les emprunts auprès d'autres banques commerciales et sont donc considérés comme un prêteur de dernier recours une fois que le système de prêt interbancaire au jour le jour a atteint son maximum. La Réserve fédérale fixe ce taux interbancaire, appelé taux des fonds fédéraux, qui est généralement inférieur au taux d'actualisation.

Exemple de fenêtre de remise

La crise financière de 2008 a vu la fenêtre d'escompte de la Fed jouer un rôle central dans le maintien d'un semblant de stabilité financière. Les périodes de prêt ont été prolongées du jour au lendemain à 30 jours, puis 90. Le taux a été réduit à moins de 0,25 point de pourcentage du taux des fonds fédéraux ; l'écart était auparavant de 1 pp et, en novembre 2017, il est de 0,5 pp .

Considérations particulières

La fenêtre d'escompte de la Fed prête à trois taux ; «taux d'actualisation» est un raccourci pour le premier taux offert aux institutions les plus solides financièrement. Les trois taux sont définis comme le taux de crédit primaire, le taux de crédit secondaire et le taux d'actualisation saisonnier. Tous les autres taux d'intérêt sont affectés par le taux d'actualisation, y compris les taux d'intérêt sur l'épargne et le marché monétaire, les prêts hypothécaires à taux fixe et les taux LIBOR.

Selon le site Web de la Réserve fédérale :

"Les banques bancaires, les coopératives de crédit d'entreprise et les autres institutions financières ne sont pas tenues de maintenir des réserves en vertu du règlement D, et n'ont donc pas un accès régulier à la fenêtre d'escompte. Cependant, le Conseil des gouverneurs a déterminé que ces institutions peuvent obtenir l'accès à la fenêtre d'escompte s'ils maintiennent volontairement des réserves."

Taux d'actualisation fédéral par rapport au taux des fonds fédéraux

Le taux d'actualisation fédéral est le taux d'intérêt que la Réserve fédérale facture sur les prêts de la Réserve fédérale. À ne pas confondre avec le taux des fonds fédéraux, qui est le taux que les banques se facturent mutuellement pour les prêts utilisés pour atteindre les réserves obligatoires. Le taux d'actualisation est déterminé par le conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, contrairement au taux des fonds fédéraux, qui est fixé par le Federal Open Markets Committee (FOMC). Le FOMC fixe le taux des fonds fédéraux par la vente ouverte et l'achat de bons du Trésor américain, tandis que le taux d'actualisation est atteint uniquement par le biais d'un examen par le conseil des gouverneurs.

Les banques saines sont autorisées à emprunter tout ce qu'elles veulent à des échéances très courtes (généralement du jour au lendemain) à partir du guichet d'escompte de la Fed, et on parle donc de facilité de prêt permanente. Le taux d'intérêt sur ces prêts de crédit primaires est le taux d'actualisation lui-même, qui est généralement fixé à un niveau supérieur à l'objectif de taux des fonds fédéraux, car la banque centrale préfère que les banques s'empruntent les unes aux autres afin qu'elles se surveillent en permanence pour le risque de crédit et la liquidité.

En conséquence, dans la plupart des cas, le montant des prêts à escompte dans le cadre de la facilité de crédit primaire est très faible, destiné uniquement à être une source de liquidités de secours pour les banques saines afin que le taux des fonds fédéraux ne dépasse jamais trop son objectif - il met théoriquement un plafond sur le taux des fonds fédéraux pour être égal au taux d'actualisation.

Le crédit secondaire est accordé aux banques qui sont en difficulté financière et connaissent de graves problèmes de liquidité. Le taux d'intérêt de la banque centrale sur le crédit secondaire est fixé à 50 points de base (0,5 point de pourcentage) au-dessus du taux d'actualisation. Le taux d'intérêt sur ces prêts est fixé à un taux de pénalité plus élevé pour refléter la situation moins saine de ces emprunteurs. Dans des circonstances normales, le taux d'actualisation se situe entre le taux des fonds fédéraux et le taux de crédit secondaire. Exemple : taux des Fed funds = 1 % ; taux d'actualisation = 2 %, taux secondaire = 2,5 %.

Points forts

• Le guichet d'escompte est une facilité de la banque centrale qui propose aux banques commerciales des prêts à très court terme (souvent au jour le jour).

• Le guichet d'escompte est également utilisé pour les banques centrales lorsqu'elles agissent en tant que prêteurs en dernier ressort.

• La Réserve fédérale accorde des prêts de fenêtre d'escompte aux institutions financières qui, à leur tour, soutiennent les industries commerciales.

• Le taux du guichet d'escompte est supérieur au taux cible des fonds fédéraux, ce qui incite les banques à s'emprunter et à se prêter entre elles et à ne se tourner vers la banque centrale que lorsque c'est nécessaire.