Écart cinq contre note (FAN)
Qu'est-ce qu'un Five Against Note Spread (FAN) ?
Un écart de cinq contre billets (FAN) est un écart à terme utilisant des positions sur des bons du Trésor à cinq ans pour compenser les positions sur des bons du Trésor à 10 ans, également appelés T-notes.
Comprendre les spreads cinq contre notes (FAN)
Un écart de cinq contre billets (FAN) décrit une stratégie utilisée dans le commerce à terme . Dans une opération sur spread à terme, un investisseur prend simultanément deux positions de durées différentes. Comme pour toute transaction jumelée, les investisseurs s'attendent à ce que la jambe longue de la transaction augmente en valeur et que la jambe courte baisse. Les deux jambes d'un FAN utilisent des bons du Trésor à cinq ans et à 10 ans.
Les bons du Trésor sont des obligations du gouvernement américain émises avec des échéances de 10 ans ou moins. Dans des conditions typiques et une courbe de rendement normale,. les obligations à plus longue durée rapporteront plus que les obligations à plus courte durée pour compenser les investisseurs pour le risque de taux d'intérêt. Le prix d'un T-note ou d'une obligation est décidé via une vente aux enchères et peut se retrouver au-dessus ou en dessous de la valeur nominale du billet en fonction de l'offre et de la demande. Une forte demande de billets peut obliger les investisseurs à payer une prime par rapport à la valeur nominale, tandis qu'une faible demande peut entraîner des prix réduits en dessous de la valeur nominale de l'obligation.
Exemple de stratégie FAN
Une stratégie FAN repose sur la prédiction d'un investisseur concernant l'évolution du prix des bons du Trésor à cinq et dix ans au fil du temps. Plus précisément, les investisseurs gagnent de l'argent si le rapport des prix des deux jambes du commerce augmente. Pour gagner de l'argent avec un FAN, un investisseur devra faire une prédiction correcte sur la demande future de billets à cinq ans par rapport aux billets à 10 ans.
Si l'investisseur prévoit des conditions économiques qui pousseraient les marchés vers des billets de plus longue durée, alors les billets à 10 ans formeraient le côté long du FAN. Si l'investisseur s'attend à une plus grande demande sur les échéances à court terme, les billets à cinq ans constituent la jambe longue du commerce et les billets à 10 ans constituent la jambe courte. Plus le mouvement entre les deux types d'obligations dans la direction du pari du trader est important, plus le rendement est important.
Les situations qui produisent une pentification de la courbe des taux, avec des écarts de prix plus importants entre des obligations de durées différentes, profitent à ce type de commerce.
Rendements des obligations par rapport aux prix des obligations
Alors que les obligations servent d'actifs sous-jacents dans une stratégie FAN, les investisseurs ne gagnent pas d'argent directement à partir du rendement de l'obligation. Le FAN parie sur l'évolution du prix des obligations dans le temps. Alors que les rendements et les taux d'intérêt jouent un rôle dans le montant de la demande pour un billet et son prix, leur influence reste indirecte. Les investisseurs intéressés par ces types de stratégies doivent prendre soin de comprendre la justification de placer une telle transaction à un moment donné.
Points forts
Cette stratégie est utilisée dans les opérations de trading à terme et implique la prédiction d'un investisseur sur l'évolution du prix des bons du Trésor à cinq et dix ans.
Les obligations servent d'actifs sous-jacents dans une stratégie FAN.
Un spread de cinq contre billets (FAN) est un spread à terme impliquant des bons du Trésor à cinq ans pour compenser les positions en bons du Trésor à 10 ans.
Les deux jambes d'un FAN sont soutenues par l'utilisation de bons du Trésor.
Pour gagner de l'argent grâce à un FAN, un investisseur doit faire une prédiction correcte sur la demande future de billets à cinq ans par rapport aux billets à 10 ans.
