Diffusion horizontale

Qu'est-ce qu'une diffusion horizontale ?

Un spread horizontal (plus communément appelé spread calendaire ) est une stratégie d'options ou de contrats à terme créée avec des positions longues et courtes simultanées sur le dérivé sur le même actif sous-jacent et le même prix d'exercice,. mais avec des mois d'expiration différents.

Comprendre la propagation horizontale

L'objectif d'un spread horizontal est généralement de profiter des changements de volatilité au fil du temps ou d'exploiter les fluctuations de prix d'événements à court terme. Le spread peut également être utilisé comme méthode pour créer un effet de levier important avec un risque limité.

Pour créer le spread horizontal, un trader spécifie d'abord une option ou un contrat à terme à acheter, puis vend un contrat similaire qui a une date d'expiration plus courte (toutes les autres caractéristiques sont les mêmes). Les deux contrats identiques, séparés uniquement par leur date d'expiration, créent une différence de prix, une différence que le marché comptabilise comme valeur temps, en particulier la durée qui diffère entre les deux contrats.

Sur les marchés d'options, cette distinction est importante car la valeur temps de chaque contrat d'option est un élément clé de sa tarification. Cet écart neutralise autant que possible la charge de cette valeur temps.

Sur les marchés à terme, où la valeur temps n'est pas un facteur spécifique de tarification, la différence de prix représente les attentes de changement de prix que les participants au marché pensent être susceptibles de se produire entre les deux dates d'expiration différentes.

Alors que les spreads horizontaux ou calendaires sont largement utilisés sur le marché à terme, une grande partie de l'analyse se concentre sur le marché des options où les changements de volatilité sont cruciaux pour la tarification. Étant donné que la volatilité et la valeur temps sont étroitement liées dans la tarification des options, ce type d'écart minimise l'effet du temps et offre une plus grande opportunité de profiter des augmentations de la volatilité au cours de la transaction.

Des spreads courts peuvent être créés en inversant la configuration (acheter le contrat avec une échéance plus proche et le revendre avec une échéance plus éloignée). Cette variation cherche à profiter des baisses de volatilité.

Le commerce long tire parti de la façon dont les options à court et à long terme agissent lorsque le temps et la volatilité changent. Une augmentation de la volatilité implicite aurait un impact positif sur cette stratégie car les options à plus long terme sont plus sensibles aux changements de volatilité ( vega plus élevé ). La mise en garde est que les deux options peuvent et se négocieront probablement à des mesures de volatilité implicite différentes, mais il est rare que le mouvement de la volatilité et l'effet sur le prix de l'écart horizontal des options agissent différemment de ce à quoi on pourrait s'attendre.

Exemple de propagation horizontale

L'action Exxon Mobil s'échangeant à 89,05 $ fin janvier 2018 :

• Vendez l'appel de février 95 pour 0,97 $ (97 $ pour un contrat).

• Achetez l'appel de mars 95 pour 2,22 $ (222 $ pour un contrat).

Coût net (débit) 1,25 $ (125 $ pour un contrat). Le commerçant reçoit 0,97 $ tout en payant 2,22 $.

Puisqu'il s'agit d'un écart de débit,. la perte maximale correspond au montant payé pour la stratégie. L'option vendue est plus proche de l'expiration et a donc un prix inférieur à celui de l'option achetée, ce qui donne un débit ou un coût net. Dans ce scénario, le commerçant espère capturer une augmentation de valeur associée à une hausse des prix (jusqu'à 95 $, mais pas au-delà) entre l'achat et l'expiration de février.

Le mouvement idéal du marché pour le profit serait que le prix devienne plus volatil à court terme, mais qu'il augmente généralement, clôturant juste en dessous de 95 à l'expiration de février. Cela permet au contrat d'option de février d'expirer sans valeur, tout en permettant au trader de profiter des mouvements à la hausse jusqu'à l'expiration de mars.

Notez que si le commerçant avait simplement acheté l'expiration de mars, le coût aurait été de 222 dollars, mais en utilisant cet écart, le coût requis pour effectuer et maintenir cette transaction n'était que de 125 $, ce qui en fait une transaction avec une plus grande marge et moins de risque.

Selon le prix d'exercice et le type de contrat choisis, la stratégie peut être utilisée pour profiter d'une tendance de marché neutre, haussière ou baissière.

Points forts

• Les spreads horizontaux (calendrier) permettent aux traders de construire un trade qui minimise les effets du temps.

• Le spread horizontal est une position dérivée longue et courte simultanée sur le même actif sous-jacent et le même prix d'exercice mais avec une expiration différente.

• Les options et les contrats à terme sous-jacents créent de facto une position à effet de levier.

• Les spreads à terme utilisant cette stratégie peuvent se concentrer sur les fluctuations de prix attendues à court terme.