Zone monétaire optimale (OCA)
Qu'est-ce qu'une zone monétaire optimale (OCA) ?
Une zone monétaire optimale (OCA) est la zone géographique dans laquelle une monnaie unique créerait le plus grand avantage économique. Alors que traditionnellement chaque pays a conservé sa propre monnaie nationale distincte,. les travaux de Robert Mundell dans les années 1960 ont émis l'hypothèse que ce n'était peut-être pas l'arrangement économique le plus efficace.
En particulier, les pays qui partagent des liens économiques solides peuvent bénéficier d'une monnaie commune. Cela permet une intégration plus étroite des marchés de capitaux et facilite les échanges. Cependant, une monnaie commune entraîne une perte de la capacité de chaque pays à orienter les interventions de politique budgétaire et monétaire pour stabiliser leurs économies individuelles.
Comprendre les zones monétaires optimales (OCA)
En 1961, l'économiste canadien Robert Mundell a publié sa théorie de l'OCA avec des attentes stationnaires. Il a décrit les critères nécessaires pour qu'une région soit qualifiée d'OCA et bénéficie d'une monnaie commune.
Dans ce modèle, la principale préoccupation est que les chocs asymétriques peuvent compromettre les avantages de l'OCA. Si les grands chocs asymétriques sont courants et que les critères d'une OCA ne sont pas remplis, alors un système de monnaies séparées avec des taux de change flottants serait plus approprié pour faire face aux effets négatifs de tels chocs dans le seul pays qui les subit.
Critères de zone monétaire optimale (OCA)
Selon Mundell, il existe quatre critères principaux pour un OCA :
Haute mobilité de la main-d'œuvre dans toute la région. L'assouplissement de la mobilité de la main-d'œuvre comprend la réduction des barrières administratives telles que les voyages sans visa, les barrières culturelles telles que les différentes langues et les barrières institutionnelles telles que les restrictions sur le versement des pensions ou des prestations gouvernementales.
Mobilité des capitaux et flexibilité des prix et des salaires. Cela garantit que le capital et la main-d'œuvre circuleront entre les pays de l'OCA en fonction des forces du marché de l' offre et de la demande pour répartir l'impact des chocs économiques.
Un partage des risques de change ou un mécanisme fiscal pour partager les risques entre les pays de l'OCA. Cela nécessite le transfert d'argent vers les régions connaissant des difficultés économiques depuis les pays excédentaires,. ce qui peut s'avérer politiquement impopulaire dans les régions plus performantes à partir desquelles les recettes fiscales seront transférées. La crise de la dette souveraine européenne de 2009-2015 est considérée comme la preuve de l'échec de l'Union économique et monétaire européenne (UEM) à satisfaire à ces critères, car la politique initiale de l'UEM a institué une clause de non-renflouement, qui est rapidement devenue évidente comme insoutenable.
Cycles économiques similaires. Des hauts et des bas cycliques synchrones, ou du moins hautement corrélés, entre les pays de l'OCA sont nécessaires puisque la banque centrale de l'OCA mettra par définition en œuvre une politique monétaire uniforme dans l'ensemble de l'OCA pour compenser les récessions économiques et contenir l' inflation. Des cycles asynchrones signifieraient inévitablement qu'une politique monétaire uniforme finirait par être contracyclique pour certains pays et procyclique pour d'autres.
D'autres critères ont été suggérés par des recherches économiques ultérieures:
Un volume élevé d'échanges entre pays implique que l'adoption d'une monnaie commune dans une OCA entraînera des gains élevés en conséquence. Cependant, un volume élevé d'échanges peut également suggérer d'importants avantages comparatifs et des effets sur le marché intérieur entre les pays, l'un ou l'autre pouvant conduire à des industries fortement spécialisées entre les pays.
Une production plus diversifiée au sein des économies et une spécialisation et une division du travail limitées entre les pays réduisent la probabilité de chocs économiques asymétriques. Les pays fortement spécialisés dans certains biens que d'autres pays ne produisent pas seront vulnérables aux chocs économiques asymétriques dans ces industries et pourraient ne pas convenir à l'adhésion à l'OCA. Notez que ce critère peut entrer en conflit avec certains des critères ci-dessus, car plus le degré d'intégration entre les économies des pays (mobilité des biens, du travail et du capital) est élevé, plus ils auront tendance à se spécialiser dans différentes industries.
Des préférences politiques homogènes entre les pays de l'OCA sont importantes car la politique monétaire,. et dans une certaine mesure la politique budgétaire sous forme de transferts, sera une décision et une responsabilité collectives des pays de l'OCA. Des différences majeures dans les préférences locales quant à la façon de répondre aux chocs symétriques ou asymétriques peuvent saper la coopération et la volonté politique de rejoindre ou de rester dans l'OCA.
L'Europe, les crises de la dette et l'OCA
La théorie de l'OCA a été mise à l'épreuve avec l'introduction de l' euro comme monnaie commune à tous les pays européens. Les pays de la zone euro correspondaient à certains des critères de Mundell pour une union monétaire réussie, donnant l'impulsion à l'introduction d'une monnaie commune. Alors que la zone euro a tiré de nombreux avantages de l'introduction de l'euro, elle a également connu des problèmes tels que la crise de la dette grecque. Ainsi, l'issue à long terme d'une union monétaire selon la théorie des OCA reste un sujet de débat.
La crise de la dette souveraine européenne à la suite de la Grande Récession est citée comme preuve que l' UEM ne remplissait pas les critères d'une OCA réussie. Les critiques soutiennent que l'UEM n'a pas suffisamment assuré la plus grande intégration économique et budgétaire nécessaire au partage transfrontalier des risques.
Techniquement, le Pacte européen de stabilité et de croissance incluait une clause de « non-renflouement » qui restreignait spécifiquement les transferts budgétaires. Cependant, dans la pratique, cela a été abandonné au début de la crise de la dette souveraine. Alors que la crise de la dette souveraine de la Grèce continuait de s'aggraver, il y avait des discussions suggérant que l'UEM doit rendre compte de politiques de partage des risques bien plus étendues que le système de sauvetage provisoire adopté.
Dans l'ensemble, cet épisode implique qu'en raison de l'asymétrie du choc économique subi par la Grèce par rapport aux autres pays de l'UEM et des lacunes apparentes dans la qualification de l'UEM en tant qu'OCA selon les critères de Mundell, la Grèce (et peut-être d'autres pays) pourrait ne pas relever de la OCA pour l'euro.
Points forts
L'euro est un exemple d'application d'une OCA, même si des événements comme la crise de la dette grecque l'ont mis à l'épreuve.
L'économiste Robert Mundell a d'abord défini les critères d'une OCA, qui sont basés sur le degré d'intégration et de similarité entre les économies.
Une zone monétaire optimale (OCA) est la zone géopolitique sur laquelle une monnaie unique et unifiée offrira le meilleur équilibre entre les économies d'échelle d'une monnaie et l'efficacité de la politique macroéconomique pour promouvoir la croissance et la stabilité.
