Ronde de lavage
Qu'est-ce qu'un cycle de lavage ?
Un cycle de lavage (également connu sous le nom de "tour d'épuisement" ou " accord de cram-down ") se produit lorsqu'un cycle de nouveau financement usurpe le contrôle des actionnaires précédents. Lorsqu'un tel financement est réalisé, la nouvelle émission dilue considérablement la participation des investisseurs et propriétaires précédents. De nouveaux investisseurs peuvent ainsi prendre le contrôle de l'entreprise car les anciens propriétaires ont désespérément besoin de plus de financement pour éviter la faillite. Les rondes de lavage sont le plus souvent associées à de petites entreprises ou à des entreprises en démarrage qui manquent de stabilité financière ou d'une équipe de direction solide.
Comprendre les rondes de lavage
Dans de nombreux cas, une ronde de financement sans effet est offerte dans le but de prendre le contrôle d'une entreprise, peut-être pour avoir accès à des actifs que de nouveaux investisseurs et la direction pensent pouvoir exploiter. Le cycle évalue généralement les actions à une valeur si réduite et pour un intérêt si écrasant dans la société que la participation détenue par les investisseurs et propriétaires antérieurs peut être considérée comme presque sans valeur. Le ratio des rendements peut varier, mais généralement, le financement est tarifé de manière à obliger les anciens propriétaires à se soumettre aux décisions des nouveaux bailleurs de fonds.
Pour les entreprises en difficulté, le cycle de lavage est souvent la dernière opportunité de financement offerte aux entrepreneurs avant qu'une entreprise ne soit contrainte à la faillite. Les tours de lavage se produisent souvent lorsque les entreprises ne sont pas en mesure d'atteindre les niveaux de performance qui ont été fixés afin de recevoir un financement supplémentaire de la part des investisseurs. De nombreux lessivages, par exemple, se sont produits pendant l' engouement pour les dotcoms de la fin des années 1990, lorsque de nombreuses entreprises étaient considérablement surévaluées.
L'effet d'un cycle de lavage
Il est possible qu'une partie de la direction précédente de l'entreprise reste dans l'entreprise ; cependant, il y a une forte propension à ce que le leadership soit destitué lors d'un tour de lavage. Compte tenu de la performance globale de l'entreprise, les décisions de leadership qui ont conduit à la nécessité d'une ronde de lavage rendent peu probable que les nouveaux propriétaires souhaitent maintenir le statu quo. Dans un souci de reconnaissance de la marque, il est plausible que certains éléments de la gestion et des opérations antérieures puissent être conservés. Cependant, les nouveaux propriétaires pourraient trouver que le meilleur retour sur investissement pour un tour de lavage consiste à trouver des acheteurs pour les actifs de l'entreprise, tels que la propriété intellectuelle, les gammes de produits ou les bases de données clients.
Des cycles de lavage peuvent se produire avec des entreprises qui ont construit leur valorisation, mais ont subi une tournure d'événements soudaine ou progressive qui a annulé les perspectives de croissance dans le cadre de ses opérations et de sa gestion actuelles. Par exemple, si le produit de base d'une entreprise qui développe un dispositif médical ou un nouveau médicament biomédical est rejeté par les autorités de réglementation, l'entreprise pourrait ne pas disposer d'un autre produit substantiel prêt à le remplacer. De même, si un service fourni n'atteint pas le niveau de pénétration du marché dont il a besoin pour générer des bénéfices, il peut ne pas atteindre ses objectifs de croissance des revenus. Ces circonstances peuvent amener les entreprises à rechercher un financement de remplacement qui, en dernier recours, pourrait sauver la marque.
Points forts
Un cycle de lavage est un cycle de financement par lequel de nouveaux investisseurs prennent effectivement le contrôle de l'entreprise auprès des actionnaires existants.
Les lessivages sont le plus souvent associés à des cycles de financement d'urgence pour des entreprises plus petites ou nouvelles et constituent un dernier recours pour éviter la faillite ou la fermeture des opérations.
Selon la manière dont l'opération est structurée, la direction existante peut être conservée mais sera probablement remplacée (c'est-à-dire supprimée).
