Udvaskningsrunde

Hvad er en udvaskningsrunde?

En udvaskningsrunde (også kendt som "udbrændingsrunde" eller " cram-down aftale ") er, når en ny finansieringsrunde tilraner sig kontrollen med tidligere aktieejere. Når en sådan finansiering er gennemført, udvander den nye udstedelse drastisk ejerandelen af tidligere investorer og ejere. Nye investorer er således i stand til at tage kontrol over virksomheden, fordi de tidligere ejere har et desperat behov for mere finansiering for at undgå konkurs. Wash-out-runder er oftest forbundet med mindre virksomheder eller med startup-virksomheder, der mangler finansiel stabilitet eller et stærkt ledelsesteam.

Forstå udvaskningsrunder

I mange tilfælde tilbydes en udvasket finansieringsrunde med den hensigt at overtage kontrollen over en virksomhed, måske for at få adgang til aktiver, som nye investorer og ledelsen mener, de kan udnytte. Runden prissætter normalt aktier til en så formindsket værdi og for en så overvældende interesse i virksomheden, at tidligere investorers og ejeres ejerandel kan anses for at være næsten værdiløs. Forholdet mellem afkast kan variere, men typisk er finansieringen prissat på en sådan måde, at de tvinger tidligere ejere til at underkaste sig de nye bagmænds beslutninger.

For kæmpende ventures er udvaskningsrunden ofte den endelige finansieringsmulighed for iværksættere, før en virksomhed tvinges til at gå konkurs. Udvaskningsrunder opstår ofte, når virksomheder ikke er i stand til at opnå præstationsniveauer, der er fastsat for at modtage yderligere finansiering fra investorer. Adskillige udvaskninger fandt for eksempel sted under dotcom-dille i slutningen af 1990'erne, hvor mange virksomheder var betydeligt overvurderet.

Effekten af en udvaskningsrunde

Det er muligt, at nogle af virksomhedens tidligere ledelse forbliver i virksomheden; dog er der stor tilbøjelighed til, at ledelsen bliver fjernet i en udvaskningsrunde. Med hensyn til virksomhedens overordnede præstation gør de ledelsesbeslutninger, der førte til behovet for en udvaskningsrunde, det usandsynligt, at nye ejere ville ønske at bevare status quo. Af hensyn til mærkegenkendelse er det sandsynligt, at nogle elementer fra den tidligere ledelse og drift kunne bibeholdes. De nye ejere kan dog finde ud af, at det bedste investeringsafkast for en udvaskningsrunde er at finde købere til virksomhedens aktiver, såsom intellektuel ejendom, produktlinjer eller kundedatabaser.

Udvaskningsrunder kan forekomme med virksomheder, der har opbygget deres værdiansættelse, men som enten har været udsat for en pludselig eller gradvis vending, der annullerer udsigterne til at vokse under deres nuværende drift og ledelse. For eksempel, hvis kerneproduktet fra en virksomhed, der udvikler et medicinsk udstyr eller ny biomedicin, afvises af tilsynsmyndigheder, har virksomheden muligvis ikke et andet væsentligt produkt forberedt til at tage dets plads. Ligeledes, hvis en tjeneste, der leveres, ikke når det markedspenetrationsniveau, den har brug for for at generere overskud, kan den muligvis ikke nå sine mål for omsætningsvækst. Disse omstændigheder kan efterlade virksomhederne på udkig efter udvasket finansiering, der som en sidste udvej kan redde brandet.

Højdepunkter

• En udvaskningsrunde er en finansieringsrunde, hvor nye investorer effektivt overtager kontrollen med virksomheden fra eksisterende kapitalejere.

• Wash-outs er oftest forbundet med akutte finansieringsrunder til mindre eller nye satsninger og er en sidste udvej til at afværge konkurs eller nedlægge driften.

• Afhængigt af hvordan handlen er struktureret, kan eksisterende ledelse bevares, men vil sandsynligvis blive udskiftet (dvs. udvasket).