जेन्सेन का उपाय

जेन्सेन का उपाय क्या है?

जेन्सेन का माप, या जेन्सेन का अल्फा, एक जोखिम-समायोजित प्रदर्शन माप है जो पोर्टफोलियो या निवेश पर औसत रिटर्न का प्रतिनिधित्व करता है, जो कि पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) द्वारा अनुमानित है, पोर्टफोलियो या निवेश के बीटा और औसत को देखते हुए बाजार वापसी। इस मीट्रिक को आमतौर पर केवल अल्फा के रूप में भी जाना जाता है।

जेन्सेन के उपाय को समझना

निवेश प्रबंधक के प्रदर्शन का सटीक विश्लेषण करने के लिए , एक निवेशक को न केवल एक पोर्टफोलियो के समग्र रिटर्न को देखना चाहिए, बल्कि उस पोर्टफोलियो के जोखिम को भी देखना चाहिए, यह देखने के लिए कि क्या निवेश का रिटर्न उस जोखिम की भरपाई करता है जो इसे लेता है। उदाहरण के लिए, यदि दो म्यूचुअल फंड दोनों में 12% रिटर्न है, तो एक तर्कसंगत निवेशक को कम जोखिम वाले फंड को प्राथमिकता देनी चाहिए। जेन्सेन का माप यह निर्धारित करने के तरीकों में से एक है कि क्या कोई पोर्टफोलियो अपने जोखिम के स्तर के लिए उचित प्रतिफल अर्जित कर रहा है।

यदि मूल्य सकारात्मक है, तो पोर्टफोलियो अतिरिक्त रिटर्न अर्जित कर रहा है। दूसरे शब्दों में, जेन्सेन के अल्फा के लिए एक सकारात्मक मूल्य का मतलब है कि एक फंड मैनेजर ने अपने स्टॉक-पिकिंग कौशल के साथ "बाजार को हरा दिया" है।

जेन्सेन के माप का वास्तविक विश्व उदाहरण

सीएपीएम को सही मानते हुए, जेन्सेन के अल्फा की गणना निम्नलिखित चार चरों का उपयोग करके की जाती है:

इन चरों का उपयोग करते हुए, जेन्सेन के अल्फा का सूत्र है:

अल्फा = आर (i) - (आर (एफ) + बी एक्स (आर (एम) - आर (एफ)))

कहाँ पे:

R(i) = पोर्टफोलियो या निवेश का वास्तविक प्रतिफल

R(m) = उपयुक्त बाजार सूचकांक का वास्तविक प्रतिफल

आर (एफ) = समय अवधि के लिए जोखिम मुक्त वापसी की दर

बी = चुने हुए बाजार सूचकांक के संबंध में निवेश के पोर्टफोलियो का बीटा

उदाहरण के लिए, मान लें कि किसी म्यूचुअल फंड को पिछले साल 15% का रिटर्न मिला। इस फंड के लिए उपयुक्त बाजार सूचकांक 12% लौटा। उसी इंडेक्स की तुलना में फंड का बीटा 1.2 है, और जोखिम मुक्त दर 3% है। फंड के अल्फा की गणना इस प्रकार की जाती है:

अल्फा = 15% - (3% + 1.2 x (12% - 3%)) = 15% - 13.8% = 1.2%।

1.2 के बीटा को देखते हुए, म्यूचुअल फंड इंडेक्स की तुलना में जोखिम भरा होने की उम्मीद है, और इस प्रकार अधिक कमाई करता है। इस उदाहरण में एक सकारात्मक अल्फा यह दर्शाता है कि म्यूचुअल फंड मैनेजर ने वर्ष के दौरान उनके द्वारा लिए गए जोखिम की भरपाई के लिए पर्याप्त से अधिक रिटर्न अर्जित किया। यदि म्यूचुअल फंड केवल 13% लौटाता है, तो गणना की गई अल्फा -0.8% होगी। एक नकारात्मक अल्फा के साथ, म्यूचुअल फंड मैनेजर ने पर्याप्त रिटर्न अर्जित नहीं किया होगा, जो कि वे जितना जोखिम ले रहे थे।

विशेष विचार: ईएमएच

जेन्सेन के माप के आलोचक आम तौर पर यूजीन फामा द्वारा आविष्कार की गई कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) में विश्वास करते हैं, और तर्क देते हैं कि किसी भी पोर्टफोलियो प्रबंधक के अतिरिक्त रिटर्न कौशल के बजाय भाग्य या यादृच्छिक अवसर से प्राप्त होते हैं। चूंकि बाजार ने पहले से ही सभी उपलब्ध सूचनाओं की कीमत तय कर ली है, इसलिए इसे "कुशल" और सटीक कीमत कहा जाता है, सिद्धांत कहता है, किसी भी सक्रिय प्रबंधक को तालिका में कुछ भी नया लाने से रोकता है। इसके अलावा सिद्धांत का समर्थन यह तथ्य है कि कई सक्रिय प्रबंधक बाजार को मात देने में विफल रहते हैं, जो अपने ग्राहकों के पैसे को निष्क्रिय इंडेक्स फंड में निवेश करते हैं ।

हाइलाइट्स

• माप समय अवधि के लिए जोखिम-मुक्त दर की वापसी के लिए खाता है।

• जेन्सेन का माप यह अंतर है कि कोई व्यक्ति कुल बाजार बनाम कितना रिटर्न देता है।

• जेन्सेन के माप को आमतौर पर अल्फा कहा जाता है। जब कोई प्रबंधक जोखिम के साथ-साथ बाजार से बेहतर प्रदर्शन करता है, तो उन्होंने अपने ग्राहकों को "अल्फा वितरित" किया है।