Jensens mål

Hvad er Jensens mål?

Jensens mål, eller Jensens alfa, er et risikojusteret præstationsmål, der repræsenterer det gennemsnitlige afkast på en portefølje eller investering, over eller under det, der er forudsagt af kapitalaktiveringsmodellen (CAPM), givet porteføljens eller investeringens beta og gennemsnittet markedsafkast. Denne metrik kaldes også almindeligvis blot alfa.

Forstå Jensens Foranstaltning

For nøjagtigt at analysere en investeringsforvalters præstation skal en investor se ikke kun på det samlede afkast af en portefølje, men også på risikoen for den portefølje for at se, om investeringens afkast kompenserer for den risiko, den tager. For eksempel, hvis to investeringsforeninger begge har et afkast på 12 %, bør en rationel investor foretrække den mindre risikable fond. Jensens mål er en af måderne til at afgøre, om en portefølje tjener det rigtige afkast for sit risikoniveau.

Hvis værdien er positiv, tjener porteføljen et merafkast. Med andre ord betyder en positiv værdi for Jensens alfa, at en fondsforvalter har "slået markedet" med deres aktieudvælgelsesevner.

Real World Eksempel på Jensens Foranstaltning

Forudsat at CAPM er korrekt, beregnes Jensens alfa ved hjælp af følgende fire variable:

Ved at bruge disse variable er formlen for Jensens alfa:

Alfa = R(i) - (R(f) + B x (R(m) - R(f)))

hvor:

R(i) = det realiserede afkast af porteføljen eller investeringen

R(m) = det realiserede afkast af det relevante markedsindeks

R(f) = det risikofrie afkast for tidsperioden

B = betaen af investeringsporteføljen i forhold til det valgte markedsindeks

Antag for eksempel, at en investeringsforening realiserede et afkast på 15 % sidste år. Det passende markedsindeks for denne fond gav et afkast på 12 %. Afdelingens beta versus det samme indeks er 1,2, og den risikofrie rente er 3 %. Fondens alfa beregnes som:

Alfa = 15 % - (3 % + 1,2 x (12 % - 3 %)) = 15 % - 13,8 % = 1,2 %.

Givet en beta på 1,2 forventes investeringsforeningen at være mere risikabel end indekset og dermed tjene mere. En positiv alfa i dette eksempel viser, at investeringsfondsforvalteren tjente mere end nok afkast til at blive kompenseret for den risiko, de tog i løbet af året. Hvis investeringsforeningen kun gav 13 %, ville den beregnede alfa være -0,8 %. Med en negativ alfa ville investeringsfondsforvalteren ikke have tjent nok afkast i betragtning af den risiko, de tog.

Særlige hensyn: EMH

Kritikere af Jensens mål tror generelt på den effektive markedshypotese (EMH), opfundet af Eugene Fama, og hævder, at enhver porteføljeforvalters overafkast stammer fra held eller tilfældige tilfældigheder snarere end færdigheder. Fordi markedet allerede har prissat al tilgængelig information, siges det at være "effektivt" og præcist prissat, siger teorien, hvilket udelukker enhver aktiv forvalter fra at bringe noget nyt på bordet. Yderligere understøtter teorien det faktum, at mange aktive forvaltere ikke klarer at slå markedet mere end dem, der investerer deres kunders penge i passive indeksfonde.

##Højdepunkter

• Målingen tager højde for det risikofrie afkast for tidsperioden.

• Jensens mål er forskellen på, hvor meget en person returnerer vs. det samlede marked.

• Jensens mål bliver almindeligvis omtalt som alfa. Når en forvalter udkonkurrerer markedet samtidig med risiko, har de "leveret alfa" til deres kunder.