Jensens mål

Hva er Jensens mål?

Jensens mål, eller Jensens alfa, er et risikojustert resultatmål som representerer gjennomsnittlig avkastning på en portefølje eller investering, over eller under det som er spådd av kapitalverdimodellen (CAPM), gitt porteføljens eller investeringens beta og gjennomsnittet. markedsavkastning. Denne beregningen blir også ofte referert til som ganske enkelt alfa.

Forstå Jensens mål

For å nøyaktig analysere ytelsen til en investeringsforvalter,. må en investor se ikke bare på den totale avkastningen til en portefølje, men også på risikoen til den porteføljen for å se om investeringens avkastning kompenserer for risikoen den tar. For eksempel, hvis to aksjefond begge har en avkastning på 12 %, bør en rasjonell investor foretrekke det mindre risikofylte fondet. Jensens mål er en av måtene å avgjøre om en portefølje tjener riktig avkastning for sitt risikonivå.

Hvis verdien er positiv, tjener porteføljen meravkastning. Med andre ord, en positiv verdi for Jensens alfa betyr at en fondsforvalter har "slått markedet" med sine aksjeplukkeferdigheter.

Eksempel på virkelige verden på Jensens mål

Forutsatt at CAPM er riktig, beregnes Jensens alfa ved å bruke følgende fire variabler:

Ved å bruke disse variablene er formelen for Jensens alfa:

Alfa = R(i) - (R(f) + B x (R(m) - R(f)))

hvor:

R(i) = den realiserte avkastningen til porteføljen eller investeringen

R(m) = den realiserte avkastningen til den aktuelle markedsindeksen

R(f) = den risikofrie avkastningen for tidsperioden

B = betaen til investeringsporteføljen i forhold til den valgte markedsindeksen

Anta for eksempel at et aksjefond realiserte en avkastning på 15 % i fjor. Den passende markedsindeksen for dette fondet ga en avkastning på 12 %. Fondets beta versus den samme indeksen er 1,2, og risikofri rente er 3 %. Fondets alfa er beregnet som:

Alfa = 15 % - (3 % + 1,2 x (12 % - 3 %)) = 15 % - 13,8 % = 1,2 %.

Gitt en beta på 1,2 forventes aksjefondet å være mer risikabelt enn indeksen, og dermed tjene mer. En positiv alfa i dette eksemplet viser at fondsforvalteren tjente mer enn nok avkastning til å bli kompensert for risikoen de tok i løpet av året. Hvis aksjefondet bare hadde en avkastning på 13 %, ville den beregnede alfaen vært -0,8 %. Med en negativ alfa ville fondsforvalteren ikke ha tjent nok avkastning gitt hvor mye risiko de tok.

Spesielle hensyn: EMH

Kritikere av Jensens mål tror generelt på den effektive markedshypotesen (EMH), oppfunnet av Eugene Fama, og hevder at enhver porteføljeforvalters meravkastning stammer fra flaks eller tilfeldige sjanser snarere enn ferdigheter. Fordi markedet allerede har priset inn all tilgjengelig informasjon, sies det å være "effektiv" og nøyaktig priset, sier teorien, og utelukker enhver aktiv forvalter fra å bringe noe nytt til bordet. Ytterligere støtte for teorien er det faktum at mange aktive forvaltere ikke klarer å slå markedet mer enn de som investerer kundenes penger i passive indeksfond.

Høydepunkter

– Tiltaket står for den risikofrie avkastningen for tidsperioden.

• Jensens mål er forskjellen i hvor mye en person gir tilbake kontra det totale markedet.

– Jensens mål omtales ofte som alfa. Når en forvalter utkonkurrerer markedet samtidig med risiko, har de "levert alfa" til sine kunder.