Jensenin mitta

Mikä on Jensenin mitta?

Jensenin mitta tai Jensenin alfa on riskisopeutettu suorituskyvyn mittari, joka edustaa salkun tai sijoituksen keskimääräistä tuottoa, joka on suurempi tai pienempi kuin pääomasijoitusten hinnoittelumallilla (CAPM), kun otetaan huomioon salkun tai sijoituksen beta ja keskiarvo. markkinoiden tuotto. Tätä mittaria kutsutaan yleisesti myös yksinkertaisesti alfaksi.

Jensenin toimenpiteen ymmärtäminen

Analysoidakseen tarkasti sijoitushoitajan suorituskykyä sijoittajan on tarkasteltava salkun kokonaistuoton lisäksi myös salkun riskiä nähdäkseen, kompensoiko sijoituksen tuotto sen ottaman riskin. Jos esimerkiksi kahdella sijoitusrahastolla on molemmilla 12 %:n tuotto, järkevän sijoittajan kannattaa suosia vähemmän riskialtista rahastoa. Jensenin mittaustapa on yksi tavoista määrittää, ansaitseeko salkku riskitasolle sopivaa tuottoa.

Jos arvo on positiivinen, salkku tuottaa ylimääräistä tuottoa. Toisin sanoen Jensenin alfan positiivinen arvo tarkoittaa, että rahastonhoitaja on "päittänyt markkinat" osakkeiden poimimistaidoillaan.

Tosimaailma esimerkki Jensenin mittauksesta

Olettaen, että CAPM on oikea, Jensenin alfa lasketaan käyttämällä seuraavia neljää muuttujaa:

Näitä muuttujia käyttämällä Jensenin alfan kaava on:

Alfa = R(i) - (R(f) + B x (R(m) - R(f)))

missä:

R(i) = salkun tai sijoituksen toteutunut tuotto

R(m) = asianmukaisen markkinaindeksin toteutunut tuotto

R(f) = ajanjakson riskitön tuotto

B = sijoitussalkun beta suhteessa valittuun markkinaindeksiin

Oletetaan esimerkiksi, että sijoitusrahasto saavutti 15 prosentin tuoton viime vuonna. Tämän rahaston sopiva markkinaindeksi tuotti 12 %. Rahaston beta samaan indeksiin verrattuna on 1,2 ja riskitön korko on 3 %. Rahaston alfa lasketaan seuraavasti:

Alfa = 15 % - (3 % + 1,2 x (12 % - 3 %)) = 15 % - 13,8 % = 1,2 %.

Kun beta-arvo on 1,2, sijoitusrahaston odotetaan olevan riskialtisempi kuin indeksi ja siten ansaitsevan enemmän. Positiivinen alfa tässä esimerkissä osoittaa, että sijoitusrahastonhoitaja ansaitsi enemmän kuin tarpeeksi tuottoa kompensoidakseen vuoden aikana ottamansa riskin. Jos sijoitusrahasto tuottaisi vain 13 %, laskettu alfa olisi -0,8 %. Negatiivisella alfalla sijoitusrahastonhoitaja ei olisi ansainnut tarpeeksi tuottoa ottaen huomioon heidän ottamansa riskin.

Erityistä huomiota: EMH

Jensenin mittarin kriitikot uskovat yleensä Eugene Faman keksimään tehokkaan markkina-hypoteesiin (EMH) ja väittävät, että salkunhoitajan liiallinen tuotto johtuu onnesta tai satunnaisesta sattumasta eikä taidosta. Koska markkinat ovat jo hinnoitellut kaiken saatavilla olevan tiedon, sen sanotaan olevan "tehokas" ja tarkasti hinnoiteltu, teoria sanoo, mikä estää aktiivista johtajaa tuomasta mitään uutta pöytään. Teoriaa tukee edelleen se, että monet aktiiviset johtajat eivät voi voittaa markkinoita sen enempää kuin ne, jotka sijoittavat asiakkaidensa rahoja passiivisiin indeksirahastoihin.

Kohokohdat

• Toimenpide kuvaa ajanjakson riskitöntä tuottoprosenttia.

• Jensenin mitta on ero siinä, kuinka paljon henkilö tuottoa verrattuna kokonaismarkkinoihin.

• Jensenin mittaa kutsutaan yleisesti alfaksi. Kun johtaja ylittää markkinat samanaikaisesti riskin kanssa, hän on "toimittanut alfaa" asiakkailleen.