विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS)

विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) क्या है?

विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) एक निश्चित-आय सुरक्षा दर के प्रसार और वापसी की जोखिम-मुक्त दर का माप है, जिसे बाद में एक एम्बेडेड विकल्प को ध्यान में रखने के लिए समायोजित किया जाता है । आम तौर पर, एक विश्लेषक जोखिम मुक्त दर के लिए ट्रेजरी उपज का उपयोग करता है। जोखिम-मुक्त बॉन्ड की कीमत को बॉन्ड के समान बनाने के लिए स्प्रेड को फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटी प्राइस में जोड़ा जाता है।

विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) को समझना

विकल्प-समायोजित प्रसार निवेशकों को एक निश्चित आय सुरक्षा के नकदी प्रवाह की तुलना संदर्भ दरों से करने में मदद करता है, जबकि सामान्य बाजार की अस्थिरता के खिलाफ एम्बेडेड विकल्पों का मूल्यांकन भी करता है। एक बांड और एम्बेडेड विकल्प में सुरक्षा का अलग-अलग विश्लेषण करके, विश्लेषक यह निर्धारित कर सकते हैं कि किसी दिए गए मूल्य पर निवेश सार्थक है या नहीं। ओएएस पद्धति किसी बांड की यील्ड की परिपक्वता की तुलना बेंचमार्क से करने की तुलना में अधिक सटीक है ।

विकल्प-समायोजित स्प्रेड ऐतिहासिक डेटा को ब्याज दरों और पूर्व भुगतान दरों की परिवर्तनशीलता के रूप में मानता है। इन कारकों की गणना जटिल है क्योंकि वे ब्याज दरों में भविष्य के बदलावों, बंधक उधारकर्ताओं के पूर्व भुगतान व्यवहार और जल्दी मोचन की संभावना को मॉडल करने का प्रयास करते हैं। मोंटे कार्लो विश्लेषण जैसे अधिक उन्नत मॉडलिंग सांख्यिकीय तरीकों का उपयोग अक्सर पूर्व भुगतान संभावनाओं की भविष्यवाणी करने के लिए किया जाता है।

विकल्प और अस्थिरता

परिपक्वता के लिए बांड की प्रतिफल (YTM) एक बेंचमार्क सुरक्षा पर प्रतिफल है, जो एक समान परिपक्वता के साथ एक ट्रेजरी सुरक्षा हो सकती है और साथ ही एक प्रीमियम या अतिरिक्त जोखिम के लिए निवेशकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए जोखिम-मुक्त दर से ऊपर फैला हुआ हो सकता है।

विश्लेषण तब और जटिल हो जाता है जब किसी बॉन्ड में विकल्प शामिल होते हैं। ये कॉल विकल्प हैं, जो जारीकर्ता को पूर्व निर्धारित मूल्य पर परिपक्वता से पहले बांड को भुनाने का अधिकार देते हैं, और विकल्प डालते हैं जो धारक को निश्चित तिथियों पर कंपनी को बांड वापस बेचने की अनुमति देते हैं। OAS संभावित बदलते नकदी प्रवाह के हिसाब से स्प्रेड को समायोजित करता है।

OAS एम्बेडेड विकल्पों के साथ फिक्स्ड-इनकम निवेश का सामना करने वाली दो प्रकार की अस्थिरता को ध्यान में रखता है : ब्याज दरों में बदलाव, जो सभी बॉन्ड को प्रभावित करता है, और प्रीपेमेंट जोखिम। इस दृष्टिकोण की कमी यह है कि अनुमान ऐतिहासिक डेटा पर आधारित होते हैं, लेकिन एक दूरंदेशी मॉडल में उपयोग किए जाते हैं। उदाहरण के लिए, पूर्व भुगतान का अनुमान आमतौर पर ऐतिहासिक डेटा से लगाया जाता है और इसमें आर्थिक बदलाव या भविष्य में होने वाले अन्य परिवर्तनों को ध्यान में नहीं रखा जाता है।

ओएएस बनाम। जेड-प्रसार

Z-स्प्रेड के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए । जेड-स्प्रेड निरंतर फैलाव है जो बांड की कीमत को ट्रेजरी वक्र के साथ प्रत्येक बिंदु के साथ अपने नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर बनाता है। हालांकि, इसमें एम्बेडेड विकल्पों का मूल्य शामिल नहीं है, जो वर्तमान मूल्य पर बड़ा प्रभाव डाल सकता है। जेड-स्प्रेड को स्थिर फैलाव के रूप में भी जाना जाता है क्योंकि यह सुसंगत विशेषता है।

ओएएस एम्बेडेड विकल्प के मूल्य को शामिल करने के लिए जेड-स्प्रेड को प्रभावी ढंग से समायोजित करता है। इसलिए, यह एक गतिशील मूल्य निर्धारण मॉडल है जो उपयोग किए जा रहे मॉडल पर अत्यधिक निर्भर है। इसके अलावा, यह बाजार की ब्याज दर का उपयोग करके तुलना करने की अनुमति देता है और बांड को पूर्व भुगतान जोखिम के रूप में जाना जाता है।

उदाहरण: बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ

एक उदाहरण के रूप में, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) में अक्सर अंतर्निहित बंधक से जुड़े पूर्व भुगतान जोखिम के कारण एम्बेडेड विकल्प होते हैं। जैसे, एम्बेडेड विकल्प भविष्य के नकदी प्रवाह और एमबीएस के वर्तमान मूल्य पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाल सकता है। इसलिए ओएएस बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के मूल्यांकन में विशेष रूप से उपयोगी है। इस अर्थ में, पूर्व भुगतान जोखिम वह जोखिम है जो संपत्ति के मालिक द्वारा देय होने से पहले बंधक के मूल्य का भुगतान कर सकते हैं। ब्याज दरों में गिरावट के साथ यह जोखिम बढ़ जाता है। बड़े OAS का अर्थ है अधिक जोखिम के लिए अधिक प्रतिफल।

##हाइलाइट

• विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) एक एम्बेडेड विकल्प के साथ बांड के बीच उपज में अंतर को मापता है, जैसे कि एमबीएस या कॉलेबल, कोषागार पर उपज के साथ।

• ऐतिहासिक डेटा और अस्थिरता मॉडलिंग का उपयोग करते हुए, OAS इस बात पर विचार करता है कि बॉन्ड का एम्बेडेड विकल्प भविष्य के नकदी प्रवाह को कैसे बदल सकता है और इस प्रकार बॉन्ड का समग्र मूल्य।

• एंबेडेड विकल्प कुछ निश्चित-आय वाली प्रतिभूतियों के साथ शामिल प्रावधान हैं जो निवेशक या जारीकर्ता को विशिष्ट कार्य करने की अनुमति देते हैं, जैसे कि मुद्दे को वापस बुलाना।