Opsiyon Ayarlı Spread (OAS)
Opsiyon Ayarlı Spread (OAS) Nedir?
risksiz getiri oranının yayılmasının ölçümüdür ve daha sonra gömülü bir opsiyonu hesaba katacak şekilde ayarlanır . Tipik olarak, bir analist risksiz oran için Hazine getirilerini kullanır. Risksiz tahvil fiyatını tahvil ile aynı yapmak için sabit getirili menkul kıymet fiyatına spread eklenir.
Seçenek Ayarlı Farkı (OAS) Anlama
Opsiyon ayarlı spread, yatırımcıların sabit getirili bir menkul kıymetin nakit akışlarını referans oranlarla karşılaştırmasına yardımcı olurken, aynı zamanda genel piyasa oynaklığına karşı gömülü opsiyonları değerlendirir. Analistler, menkul kıymeti bir tahvil ve gömülü opsiyon olarak ayrı ayrı analiz ederek, yatırımın belirli bir fiyata değip değmediğini belirleyebilirler. OAS yöntemi, bir tahvilin vadeye kadar getirisini bir kıyaslama ile karşılaştırmaktan daha doğrudur .
Opsiyon ayarlı spread, geçmiş verileri faiz oranlarının ve ön ödeme oranlarının değişkenliği olarak değerlendirir. Faiz oranlarındaki gelecekteki değişiklikleri, ipotek borçlularının ön ödeme davranışlarını ve erken geri ödeme olasılığını modellemeye çalıştıkları için bu faktörlerin hesaplamaları karmaşıktır. Ön ödeme olasılıklarını tahmin etmek için genellikle Monte Carlo analizi gibi daha gelişmiş modelleme istatistiksel yöntemleri kullanılır.
Seçenekler ve Oynaklık
Bir tahvilin vadeye kadar getirisi (YTM), benzer bir vade artı bir prim veya risksiz oranın üzerinde bir yayılma ile bir Hazine menkul kıymeti olabilen bir kıyaslama menkul kıymetinin getirisidir.
Bir tahvilin gömülü seçenekleri olduğunda analiz daha karmaşık hale gelir. Bunlar, ihraççıya önceden belirlenmiş bir fiyat üzerinden tahvili vadesinden önce itfa etme hakkı veren alım opsiyonları ve hamilinin tahvili belirli tarihlerde şirkete geri satmasına izin veren satım opsiyonlarıdır. OAS, olası değişen nakit akışlarını hesaba katmak için marjı ayarlar.
oynaklığı dikkate alır : tüm tahvilleri etkileyen değişen faiz oranları ve ön ödeme riski. Bu yaklaşımın eksikliği, tahminlerin geçmiş verilere dayanması, ancak ileriye dönük bir modelde kullanılmasıdır. Örneğin, ön ödeme tipik olarak geçmiş verilerden tahmin edilir ve gelecekte meydana gelebilecek ekonomik değişiklikleri veya diğer değişiklikleri hesaba katmaz.
OAS vs. Z-yayılımı
Z-spread ile karıştırılmamalıdır . Z-spread, tahvilin fiyatını, Hazine eğrisi boyunca her nokta boyunca nakit akışının bugünkü değerine eşit yapan sabit spreaddir. Ancak, mevcut değer üzerinde büyük bir etkisi olabilecek gömülü seçeneklerin değerini içermez. Z-spread, tutarlı özelliğinden dolayı statik yayılım olarak da bilinir.
OAS, gömülü seçeneğin değerini dahil etmek için Z-yayılımını etkin bir şekilde ayarlar. Bu nedenle, kullanılan modele büyük ölçüde bağımlı olan dinamik bir fiyatlandırma modelidir. Ayrıca, piyasa faiz oranını ve erken ödeme riski olarak bilinen tahvilin erken çağrılma olasılığını kullanarak karşılaştırmaya izin verir.
Örnek: İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler
Örnek olarak, ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS), temeldeki ipoteklerle ilişkili ön ödeme riskinden dolayı genellikle gömülü seçeneklere sahiptir. Bu nedenle, gömülü seçeneğin gelecekteki nakit akışları ve MBS'nin bugünkü değeri üzerinde önemli bir etkisi olabilir. Bu nedenle OAS, ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin değerlemesinde özellikle yararlıdır. Bu anlamda ön ödeme riski, mülk sahibinin ipotek bedelini vadesinden önce geri ödeyebilme riskidir. Faiz oranları düştükçe bu risk artar. Daha büyük bir OAS, daha büyük riskler için daha büyük bir getiri anlamına gelir.
##Öne çıkanlar
Opsiyona göre düzeltilmiş spread (OAS), MBS veya callables gibi gömülü bir opsiyona sahip bir tahvil ile Hazine tahvillerinin getirisi arasındaki getiri farkını ölçer.
Geçmiş verileri ve oynaklık modellemesini kullanan OAS, bir tahvilin gömülü opsiyonunun gelecekteki nakit akışlarını ve dolayısıyla tahvilin genel değerini nasıl değiştirebileceğini değerlendirir.
Gömülü opsiyonlar, yatırımcının veya ihraççının ihracı geri çağırmak gibi belirli işlemleri yapmasına izin veren bazı sabit getirili menkul kıymetlere dahil edilen hükümlerdir.
