Spread Dilaraskan Pilihan (OAS)
Apakah itu Spread Dilaraskan Pilihan (OAS)?
Spread pelarasan opsyen (OAS) ialah ukuran sebaran kadar keselamatan pendapatan tetap dan kadar pulangan bebas risiko,. yang kemudiannya dilaraskan untuk mengambil kira pilihan terbenam. Biasanya, penganalisis menggunakan hasil Perbendaharaan untuk kadar bebas risiko. Spread ditambah kepada harga keselamatan pendapatan tetap untuk menjadikan harga bon bebas risiko sama dengan bon.
Memahami Spread Pelarasan Pilihan (OAS)
Spread terlaras pilihan membantu pelabur membandingkan aliran tunai sekuriti pendapatan tetap kepada kadar rujukan sambil juga menilai pilihan terbenam terhadap turun naik pasaran umum. Dengan menganalisis secara berasingan keselamatan ke dalam bon dan pilihan terbenam, penganalisis boleh menentukan sama ada pelaburan itu berbaloi pada harga tertentu. Kaedah OAS adalah lebih tepat daripada hanya membandingkan hasil bon kepada kematangan kepada penanda aras.
Spread terlaras pilihan menganggap data sejarah sebagai kebolehubahan kadar faedah dan kadar prabayaran. Pengiraan faktor ini adalah rumit kerana ia cuba memodelkan perubahan masa depan dalam kadar faedah, tingkah laku prabayaran peminjam gadai janji dan kebarangkalian penebusan awal. Kaedah statistik pemodelan yang lebih maju seperti analisis Monte Carlo sering digunakan untuk meramalkan kebarangkalian prabayar.
Pilihan dan Kemeruapan
Hasil bon hingga matang (YTM) ialah hasil pada sekuriti penanda aras, yang boleh menjadi sekuriti Perbendaharaan dengan kematangan yang sama ditambah premium atau tebaran di atas kadar bebas risiko untuk mengimbangi pelabur bagi risiko tambahan.
Analisis menjadi lebih rumit apabila bon mempunyai pilihan terbenam. Ini adalah pilihan panggilan, yang memberikan hak kepada penerbit untuk menebus bon sebelum matang pada harga yang telah ditetapkan, dan pilihan meletakkan yang membolehkan pemegang menjual semula bon itu kepada syarikat pada tarikh tertentu. OAS melaraskan spread untuk mengambil kira potensi perubahan aliran tunai.
OAS mengambil kira dua jenis turun naik yang dihadapi pelaburan pendapatan tetap dengan pilihan terbenam: mengubah kadar faedah, yang menjejaskan semua bon dan risiko prabayar. Kekurangan pendekatan ini ialah anggaran adalah berdasarkan data sejarah tetapi digunakan dalam model yang berpandangan ke hadapan. Contohnya, prabayaran biasanya dianggarkan daripada data sejarah dan tidak mengambil kira peralihan ekonomi atau perubahan lain yang mungkin berlaku pada masa hadapan.
OAS lwn. Z-sebarkan
OAS tidak boleh dikelirukan dengan penyebaran Z. Spread Z ialah spread berterusan yang menjadikan harga bon sama dengan nilai semasa aliran tunainya di sepanjang setiap titik sepanjang keluk Perbendaharaan. Walau bagaimanapun, ia tidak termasuk nilai pilihan terbenam, yang boleh memberi kesan besar pada nilai semasa. Spread Z juga dikenali sebagai spread statik kerana ciri yang konsisten.
OAS secara berkesan melaraskan hamparan Z untuk memasukkan nilai pilihan terbenam. Oleh itu, ia adalah model harga dinamik yang sangat bergantung pada model yang digunakan. Juga, ia membolehkan perbandingan menggunakan kadar faedah pasaran dan kemungkinan bon dipanggil awal-dikenali sebagai risiko prabayar.
Contoh: Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji
Sebagai contoh, sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) selalunya mempunyai pilihan terbenam disebabkan risiko prabayar yang dikaitkan dengan gadai janji asas. Oleh yang demikian, pilihan terbenam boleh memberi kesan yang ketara ke atas aliran tunai masa hadapan dan nilai semasa MBS. Oleh itu, OAS amat berguna dalam penilaian sekuriti bersandarkan gadai janji. Dalam pengertian ini, risiko prabayar ialah risiko bahawa pemilik harta boleh membayar balik nilai gadai janji sebelum ia perlu dibayar. Risiko ini meningkat apabila kadar faedah jatuh. OAS yang lebih besar membayangkan pulangan yang lebih besar untuk risiko yang lebih besar.
##Sorotan
Spread terlaras pilihan (OAS) mengukur perbezaan hasil antara bon dengan pilihan terbenam, seperti MBS atau boleh panggil, dengan hasil pada Treasuries.
Menggunakan data sejarah dan pemodelan turun naik, OAS mempertimbangkan cara pilihan terbenam bon boleh mengubah aliran tunai masa hadapan dan dengan itu nilai keseluruhan bon.
Pilihan terbenam ialah peruntukan yang disertakan dengan beberapa sekuriti pendapatan tetap yang membolehkan pelabur atau penerbit melakukan tindakan tertentu, seperti memanggil semula terbitan tersebut.
