オプション調整スプレッド（OAS）

##オプション調整スプレッド（OAS）とは何ですか？

オプション調整スプレッド（OAS）は、債券の証券レートとリスクのない収益率のスプレッドの測定値であり、組み込みオプションを考慮して調整されます。通常、アナリストはリスクフリーレートに財務省の利回りを使用します。スプレッドは債券の証券価格に追加され、リスクのない債券の価格は債券と同じになります。

##オプション調整スプレッド（OAS）を理解する

オプション調整スプレッドは、投資家が債券のキャッシュフローを参照レートと比較すると同時に、一般的な市場のボラティリティに対して組み込みオプションを評価するのに役立ちます。証券を債券と組み込みオプションに別々に分析することにより、アナリストは、投資が特定の価格で価値があるかどうかを判断できます。 OAS法は、債券の満期までの利回りをベンチマークと単純に比較するよりも正確です。

オプション調整スプレッドは、履歴データを金利と前払い率の変動性と見なします。これらの要因の計算は、金利の将来の変化、住宅ローンの借り手の前払い行動、および早期償還の可能性をモデル化しようとするため、複雑です。モンテカルロ分析などのより高度なモデリング統計手法は、前払い確率を予測するためによく使用されます。

##オプションと揮発性

債券の満期利回り（YTM）は、ベンチマーク証券の利回りです。これは、同様の満期にプレミアムを加えた財務証券、または追加のリスクを投資家に補償するためのリスクフリーレートを超えるスプレッドの財務証券にすることができます。

ボンドにオプションが埋め込まれている場合、分析はより複雑になります。これらはコールオプションであり、発行者が満期前に事前設定された価格で債券を償還する権利を与え、所有者が特定の日に債券を会社に売り戻すことを可能にするオプションを設定します。 OASは、潜在的な変化するキャッシュフローを考慮してスプレッドを調整します。

ボラティリティを考慮に入れています。それは、すべての債券に影響を与える金利の変更と、期限前償還リスクです。このアプローチの欠点は、推定値が履歴データに基づいているが、将来を見据えたモデルで使用されていることです。たとえば、前払いは通常、履歴データから推定され、将来発生する可能性のある経済的変化やその他の変化を考慮していません。

##OAS対。 Zスプレッド

Zスプレッドと混同しないでください。 Zスプレッドは、債券の価格を財務曲線に沿った各ポイントに沿ったキャッシュフローの現在価値に等しくする一定のスプレッドです。ただし、現在価値に大きな影響を与える可能性のある組み込みオプションの価値は含まれていません。 Zスプレッドは、一貫した機能があるため、静的スプレッドとも呼ばれます。

OASは、埋め込まれたオプションの値を含めるようにZスプレッドを効果的に調整します。したがって、これは、使用されているモデルに大きく依存する動的な価格設定モデルです。また、市場金利と債券が早期に呼び出される可能性（前払いリスクと呼ばれる）を使用して比較することもできます。

##例：住宅ローン担保証券

一例として、住宅ローン担保証券（MBS）には、基礎となる住宅ローンに関連する期限前返済リスクのために、オプションが組み込まれていることがよくあります。そのため、組み込みオプションは、将来のキャッシュフローとMBSの現在価値に大きな影響を与える可能性があります。したがって、OASは、住宅ローン担保証券の評価に特に役立ちます。この意味で、前払いリスクとは、不動産所有者が期限前に住宅ローンの価値を返済する可能性があるリスクです。このリスクは、金利が下がるにつれて増加します。より大きなOASは、より大きなリスクに対するより大きなリターンを意味します。

##ハイライト

-オプション調整スプレッド（OAS）は、MBSやコールアブルなどのオプションが組み込まれた債券と国債の利回りの差を測定します。

-履歴データとボラティリティモデリングを使用して、OASは、債券の組み込みオプションが将来のキャッシュフロー、つまり債券の全体的な価値をどのように変化させるかを検討します。

-組み込みオプションは、投資家または発行者が発行のコールバックなどの特定のアクションを実行できるようにする、一部の固定収入証券に含まれる規定です。