Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).
Was ist ein Kurs-Gewinn-Verhältnis? P/E erklärt
Das AP/E-Verhältnis (Kurs-Gewinn-Verhältnis) ist eine einfache, aber beliebte Kennzahl, die von Investoren und Institutionen verwendet wird, um den relativen Wert der Aktien eines Unternehmens zu bestimmen.
Hier bedeutet „Preis“ den aktuellen Preis pro Aktie einer Aktie und „Gewinn“ den Gewinn eines Unternehmens pro Aktie über einen bestimmten Zeitraum (normalerweise ein Jahr).
Mit anderen Worten, das KGV eines Unternehmens gibt an, wie viel Anleger pro Dollar des jährlichen Unternehmensgewinns zahlen. Wenn das KGV eines Unternehmens 10 beträgt, bedeutet dies, dass seine Aktien das 10-fache des Gewinns kosten, den es pro Aktie in einem Jahr erzielt.
So berechnen Sie ein KGV
Um das Kurs-Gewinn-Verhältnis eines Unternehmens zu berechnen, dividiere den Kurs einer Aktie dieses Unternehmens durch den Gewinn pro Aktie (oft als EPS abgekürzt) der Aktie dieses Unternehmens über einen Zeitraum von 12 Monaten.
Das KGV eines Unternehmens wird normalerweise in Form von x ausgedrückt, was einfach „mal“ bedeutet. Ein KGV von 5x bedeutet beispielsweise, dass der Aktienkurs eines Unternehmens das Fünffache seines Jahresgewinns pro Aktie beträgt.
Formel für das Kurs-Gewinn-Verhältnis
P/E = Aktienkurs / Gewinn pro Aktie
Alternativ kann das KGV berechnet werden, indem die Marktkapitalisierung (anstelle des Aktienkurses) durch den jährlichen Gesamtgewinn (anstelle des Gewinns pro Aktie) dividiert wird. Die Marktkapitalisierung ist der Gesamtwert aller ausstehenden Aktien eines Unternehmens.
Beispiel für das KGV
Wenn also ein fiktives Unternehmen namens Acme Adhesives derzeit mit 100 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird und das Unternehmen über 12 Monate 25 US-Dollar Gewinn pro Aktie erwirtschaftet, dann beträgt das KGV von Acme 100/25 oder das Vierfache. Das bedeutet, dass der Aktienkurs von Acme das Vierfache seines Jahresgewinns je Aktie beträgt.
Eine andere Möglichkeit, das KGV eines Unternehmens zu konzipieren, besteht darin, es sich als den Preis vorzustellen, den Investoren für 1 US-Dollar an Unternehmensgewinnen pro Jahr zahlen. Anhand des obigen Beispiels könnte ein neuer Investor erwarten, dass Acme 1 US-Dollar pro Jahr für jeweils 4 US-Dollar, die er investiert, verdient.
Warum sind KGVs nützlich?
Da jede Aktie einen anderen Preis, eine unterschiedliche Anzahl von Aktien im Umlauf und unterschiedliche Erträge hat, macht eine Betrachtung im Hinblick auf ihr KGV sie leichter vergleichbar. Mit anderen Worten, das KGV fungiert als eine Art gemeinsame Sprache, durch die Aktien bewertet werden können, die ansonsten schwer zu vergleichen wären.
Durch die Betrachtung der Kurs-Gewinn-Verhältnisse verschiedener Unternehmen in einer Branche – die alle eine unterschiedliche Anzahl von Aktien, einen unterschiedlichen Marktpreis und unterschiedliche Gewinne haben – kann ein Investor möglicherweise eine bessere Vorstellung davon bekommen, welche Unternehmen kürzlich etwas geliefert haben höhere Renditen für ihre Anleger.
Das KGV ist jedoch keineswegs der primäre Indikator dafür, ob sich eine Aktie im Laufe der Zeit gut entwickeln wird. Der Markt ist extrem komplex, und keine Metrik beherrscht sie alle. Kurs-Gewinn-Verhältnisse stellen einfach eines von vielen nützlichen Instrumenten dar, die ein intelligenter Investor in sein Toolkit integrieren kann, wenn er versucht, Aktien zu bewerten und seine Anlagestrategie zu verfeinern.
Wofür werden Kurs-Gewinn-Verhältnisse verwendet?
Kurs-Gewinn-Verhältnisse werden verwendet, um den Wert oder Wert der Aktie eines Unternehmens im Vergleich zu anderen, ähnlichen Aktien oder zum Gesamtmarkt zu verstehen, wie er von Aktienindizes wie dem S&P 500 geschätzt wird. Kurs-Gewinn-Verhältnisse können auch verwendet werden, um den aktuellen Wert einer Aktie mit ihrem vergangenen Wert oder prognostizierten zukünftigen Wert zu vergleichen.
Ein Investor vergleicht möglicherweise die Kurs-Gewinn-Verhältnisse mehrerer Unternehmen in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Sektor, an dem er interessiert ist, um festzustellen, welches das niedrigste Verhältnis hat und daher möglicherweise am unterbewertetsten ist. Ein anderer Investor könnte das Kurs-Gewinn-Verhältnis einer Aktie, die er kaufen möchte, mit dem seines bevorzugten Index vergleichen, um zu versuchen, seinen Wert im Verhältnis zum Gesamtmarkt einzuschätzen. Ein Anleger, der an Leerverkäufen interessiert ist, könnte nach Unternehmen mit hohen Kurs-Gewinn-Verhältnissen Ausschau halten, deren Fundamentaldaten jedoch nicht besonders stark erscheinen, und darauf setzen, dass ihre Kurse im Laufe der Zeit fallen.
Es ist wichtig, im Hinterkopf zu behalten, dass verschiedene Unternehmen auf unterschiedliche Weise und zu unterschiedlichen Raten Geld verdienen. Je ähnlicher sich zwei Unternehmen sind, desto mehr Aufschluss geben ihre KGVs im Vergleich wahrscheinlich. Beispielsweise sind ein Technologieunternehmen und ein Transportunternehmen so unterschiedlich, dass der Vergleich ihrer KGVs allein wahrscheinlich nicht die beste Strategie ist, um festzustellen, welches Unternehmen der bessere Kauf ist.
Was sind die 3 Arten von KGVs?
Während alle Kurs-Gewinn-Verhältnisse den Kurs einer Aktie dividiert durch ihre 12-Monats-Gewinne darstellen, gibt es drei verschiedene Arten von Kurs-Gewinn-Verhältnissen, und jedes wird auf der Grundlage eines anderen Gewinnzeitraums berechnet.
1. Nachlaufendes Kurs-Gewinn-Verhältnis
Nachlaufende Kurs-Gewinn-Verhältnisse dividieren den aktuellen Aktienkurs durch die letzten verfügbaren 12-Monats-Gewinne je Aktie. (Der Gewinn pro Aktie wird in der Regel vierteljährlich gemeldet.)
Vergangene Einnahmen sind, solange sie wahrheitsgemäß angegeben werden, nicht anfechtbar, da sie bereits eingetreten sind. Aus diesem Grund sind nachlaufende Kurs-Gewinn-Verhältnisse bei Anlegern beliebt, die es vorziehen, sich nicht auf die Prognosen der Unternehmen über ihre zukünftigen Gewinne zu verlassen.
Während nachlaufende Kurs-Gewinn-Verhältnisse die größte Objektivität bieten, haben sie auch Nachteile. Zum einen ist die Wertentwicklung in der Vergangenheit nicht unbedingt ein Indikator für den zukünftigen Erfolg. Zweitens schwanken die Aktienkurse täglich, aber die nachlaufenden Gewinne pro Aktie können normalerweise nur vierteljährlich aktualisiert werden (wenn sie veröffentlicht werden), so dass sich nachlaufende KGVs schnell mit dem Aktienkurs ändern und veralteter werden können, je länger es seit dem letzten Mal her ist Quartalsergebnisse wurden veröffentlicht.
So berechnen Sie ein nachlaufendes KGV
Acme hat in den letzten 12 Monaten 5 US-Dollar pro Aktie verdient, und der aktuelle Aktienkurs beträgt 105 US-Dollar.
Nachlaufendes KGV = aktueller Preis pro Aktie / Gewinn pro Aktie der letzten 12 Monate
Nachlaufendes KGV = 105 $ / 5 $
Nachlaufendes KGV = 21x
2. Forward (auch bekannt als führendes oder geschätztes) Kurs-Gewinn-Verhältnis
Das Forward-KGV dividiert den aktuellen Aktienkurs durch den zukünftigen EPS, wie von der Gewinnprognose eines Unternehmens geschätzt. Dies kann für Anleger hilfreich sein, da es ihnen eine Vorstellung davon geben kann, wie zukünftige Gewinne mit den Gewinnen des laufenden Quartals und den Gewinnen der Vergangenheit verglichen werden könnten. Mit anderen Worten, es wird oft in Verbindung mit dem nachlaufenden KGV verwendet, um längerfristige Trends zu identifizieren und Vorhersagen zu treffen.
Während sie für Analysen, Vorhersagen und Trendkartierungen nützlich sind, sind Forward-KGVs von Natur aus subjektiv und vollständig prädiktiv, da sie auf Erträgen beruhen, die noch eintreten werden, und eher intern als von Dritten geschätzt werden. Es kann zu absichtlichen oder versehentlichen Über- oder Unterschätzungen zukünftiger Erträge kommen.
So berechnen Sie ein Forward-KGV
Acme prognostiziert, dass es in den nächsten 12 Monaten 7 US-Dollar pro Aktie verdienen wird, und der aktuelle Aktienkurs beträgt 105 US-Dollar.
Vorwärts-KGV = aktueller Preis pro Aktie / prognostizierter Gewinn pro Aktie für die nächsten 12 Monate
Vorwärts-KGV = 105 $ / 7 $
Vorwärts-KGV = 15x
3. Hybrides Kurs-Gewinn-Verhältnis (AKA Current).
Anstatt nur vergangene Gewinne oder prognostizierte zukünftige Gewinne zu verwenden, verwenden hybride KGV beide. Hybride Kurs-Gewinn-Verhältnisse werden berechnet, indem der aktuelle Aktienkurs durch die Summe der tatsächlichen Gewinne der vorangegangenen zwei Quartale und der prognostizierten Gewinne für die nächsten zwei Quartale dividiert wird. Auf diese Weise besteht der Nenner in der Gleichung aus sechs Monaten realer, vergangener Daten und sechs Monaten prognostizierter zukünftiger Daten.
Da hybride Kurs-Gewinn-Verhältnisse Elemente sowohl von Trailing- als auch Forward-Ratios kombinieren, glauben einige Anleger, dass sie ein gesundes Gleichgewicht zwischen genauen, aber möglicherweise veralteten Informationen und subjektiv vorhergesagten Schätzungen über zukünftige Gewinne finden.
So berechnen Sie ein hybrides KGV
Acme hat in den letzten 12 Monaten 2,50 $ pro Aktie verdient und das Unternehmen prognostiziert, dass es in den nächsten 6 Monaten 3,50 $ pro Aktie verdienen wird. Der aktuelle Aktienkurs beträgt 105 $.
Hybrides KGV = aktueller Preis pro Aktie / (6-Monats-Nachlauf-EPS + 6-Monats-Prognose-EPS
Hybrides KGV = 105 $ / (2,50 $ + 3,50 $)
Hybrides KGV = 105 $ / 6
Hybrides KGV = 17,5x
Was bedeuten hohe und niedrige KGVs?
Ein hohes KGV zeigt eines von zwei Dingen an: Entweder ist die Aktie eines Unternehmens vom Markt überbewertet, oder der Markt erwartet, dass sie sich in Zukunft gut entwickeln wird. Ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis zeigt auch eines von zwei Dingen an: Entweder ist die Aktie eines Unternehmens vom Markt unterbewertet, oder der Markt erwartet, dass sie sich in Zukunft schlecht entwickeln wird.
Für ein bestimmtes KGV könnten verschiedene Analysten unterschiedliche Erklärungen anbieten. Ein Analyst könnte ein hohes Verhältnis (zusammen mit anderen relevanten Daten) dahingehend interpretieren, dass ein Unternehmen überbewertet ist, während ein anderer dieselbe Kennzahl (zusammen mit anderen relevanten Daten) dahingehend interpretieren könnte, dass das Unternehmen auf Erfolgskurs ist.
Die wahre Bedeutung eines hohen oder niedrigen KGV liegt im Auge des Betrachters. Die Ansichten der Analysten gehen oft auseinander, weil sie verschiedenen Faktoren in verschiedenen Situationen unterschiedliche Bedeutung beimessen. Jeder Anleger muss selbst entscheiden, wie er KGV und andere Kennzahlen interpretiert, wenn er Aktien nach seiner eigenen Strategie oder seinem eigenen Regelwerk bewertet.
Höhepunkte
Das AP/E-Verhältnis ist für einen Analysten am wertvollsten, wenn es mit ähnlichen Unternehmen in derselben Branche oder für ein einzelnes Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum hinweg verglichen wird.
Unternehmen, die keine Gewinne haben oder Geld verlieren, haben kein KGV, weil es nichts in den Nenner zu bringen gibt.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) setzt den Aktienkurs eines Unternehmens in Beziehung zu seinem Gewinn je Aktie.
In der Praxis werden zwei Arten von P/E-Verhältnissen – Forward und Trailing P/E – verwendet.
Ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis kann bedeuten, dass die Aktie eines Unternehmens überbewertet ist oder dass Anleger in Zukunft hohe Wachstumsraten erwarten.
FAQ
Ist ein niedrigeres KGV besser als ein höheres?
Es stimmt zwar, dass niedrigere KGVs zu höheren Gewinnen führen (während des fraglichen Zeitraums), aber Aktien mit niedrigeren KGVs sind nicht immer bessere Investitionen als Aktien mit höheren. Wie oben erwähnt, variieren die durchschnittlichen KGVs stark zwischen den Branchen, und ältere, etabliertere Unternehmen haben tendenziell niedrigere Kennzahlen als neuere, aufstrebende Unternehmen, die sich in Wachstumsphasen befinden und hohe Kosten haben. Aktien mit niedrigem Forward-KGV entwickeln sich möglicherweise nicht immer so gut wie prognostiziert. Abhängig von der Anlagestrategie einer Person können niedrige Kurs-Gewinn-Verhältnisse wichtige Indikatoren für eine erfolgreiche Aktienauswahl sein oder auch nicht.
Was ist ein gutes KGV?
Es gibt kein bestes KGV und die durchschnittlichen KGV variieren je nach Branche. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass ein Unternehmen ein hohes KGV haben kann, weil es überbewertet ist, aber es kann auch ein hohes Verhältnis haben, weil Investoren und/oder Analysten glauben, dass es ein großes zukünftiges Ertragspotenzial hat. Ältere Unternehmen, die über lange Zeiträume konstant niedrige Kurs-Gewinn-Verhältnisse hatten, können für risikoscheue Anleger attraktiv sein, die bescheidene, aber beständige Renditen anstreben. Neuere Unternehmen mit niedrigem oder nicht vorhandenem KGV, die Wachstum verzeichnen, können für Anleger mit höherer Risikotoleranz attraktiv sein, die höhere Renditen anstreben.
Was ist ein durchschnittliches oder „normales“ KGV?
Wie oben erwähnt, variieren die durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnisse zwischen den Branchen ziemlich stark, sodass es wirklich kein „normales“ Verhältnis gibt. Das ist einer von vielen Gründen, warum der Kontext bei der Betrachtung dieser Metrik so wichtig ist. Darüber hinaus sollte das Alter eines Unternehmens bei der Bewertung des KGV berücksichtigt werden. Etablierte Unternehmen, die es schon seit einiger Zeit gibt, können niedrigere KGV aufweisen als neuere Unternehmen derselben Branche. Die NYU unterhält eine Seite, auf der die durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnisse nach Branche aufgeführt sind.
Kann eine Aktie ein negatives KGV (oder ein Verhältnis von 0) haben?
Da 0 in keinem Bruch als Nenner dienen kann, kann ein Unternehmen kein KGV von null haben. Ein negatives Kurs-Gewinn-Verhältnis würde einen Verlust (anstelle eines Gewinns) über den betreffenden 12-Monats-Zeitraum anzeigen. In den meisten Fällen melden Unternehmen, die Verluste erleiden, jedoch kein negatives KGV; stattdessen können sie ihre Einkünfte als „N/A“ (nicht zutreffend) angeben. Negative Gewinne sind keine Seltenheit, insbesondere bei neueren Unternehmen, die auf Wachstum und die Eroberung von Marktanteilen ausgerichtet sind. Ein konstant negatives KGV über einen langen Zeitraum kann jedoch darauf hindeuten, dass ein Unternehmen auf den Bankrott zusteuert.
