Curva dei rendimenti
Che cos'è una curva di rendimento?
Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso. Quando un investitore acquista un'obbligazione, sta facendo un prestito a un mutuatario, come una società o il governo federale. In cambio del prestito di denaro in un determinato periodo di tempo, la società o il governo federale, noto come emittente di obbligazioni, offre incentivi ai suoi obbligazionisti sotto forma di pagamenti di interessi, chiamati cedola o rendimento.
Sebbene la maggior parte delle obbligazioni scadano in 30 anni o meno, i loro rendimenti variano in base alla loro durata fino alla scadenza e all'affidabilità creditizia. Le obbligazioni a lungo termine in genere offrono rendimenti più elevati per compensare l'investitore per il rischio che si assume nel fare un prestito così lungo, perché è probabile che i tassi di interesse,. che si muovono inversamente rispetto alle obbligazioni, aumentino prima che l'obbligazione scada, abbassando così il valore dell'obbligazione.
Qual è la relazione tra Treasury e curva dei rendimenti?
Quando un investitore acquista un titolo del Tesoro,. è come se prestasse denaro al governo degli Stati Uniti. Questi investimenti hanno il rating di credito più alto (AAA) e sono spesso considerati più sicuri delle azioni, praticamente privi di rischi perché sono supportati dalla "piena fiducia e credito" del governo federale, che è praticamente garantito non insolvenza mai .
Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti pubblica i rendimenti delle obbligazioni del Tesoro sul proprio sito Web ogni giorno dopo la chiusura del mercato. Include rendimenti per Treasury che vanno da un minimo di 1 mese a un massimo di 30 anni. I rendimenti sono ottenuti dalla Federal Reserve Bank di New York e si basano sui prezzi di mercato. Tracciando graficamente i tassi dei singoli Treasury si crea la cosiddetta curva dei rendimenti.
L'asse X illustra il tempo di scadenza mentre l'asse Y rappresenta il rendimento. La curva dei rendimenti più ampiamente riportata illustra i rendimenti dei Treasury a 3 mesi, 2 anni, 5 anni, 10 anni e 30 anni. La pendenza della curva dei rendimenti è misurata confrontando i rendimenti tra il Treasury a 2 anni e il Treasury a 10 anni.
Perché la curva del rendimento è così importante?
Sia gli analisti che gli investitori utilizzano indicatori come i prezzi al consumo, i rapporti sull'occupazione e la crescita del PIL per valutare la nostra posizione nel ciclo economico e quindi agire in base a queste informazioni sotto forma di decisioni di acquisto/mantenimento/vendita.
In modo simile, usano rapporti, come alfa e beta per i fondi comuni di investimento,. come un modo per confrontare le loro prestazioni, agendo ancora una volta su queste informazioni nella speranza di generare profitti. Allo stesso modo, la curva dei rendimenti è una metrica popolare perché i Treasury sono uno strumento di debito che può essere confrontato. Sono facilmente confrontabili, perché come accennato in precedenza, tutti i Treasury hanno lo stesso rating di credito (AAA).
Che cos'è una curva di rendimento "normale"? Cosa indica?
Normalmente, i Treasury a lungo termine hanno rendimenti più elevati rispetto ai Treasury a breve termine perché, come accennato in precedenza, l'emittente obbligazionaria, in questo caso il governo degli Stati Uniti, premia gli investitori con maggiori incentivi per concedere loro prestiti a lungo termine. Vedi il grafico sopra. Qui, la curva dei rendimenti fluttua naturalmente verso l'alto. In questo scenario, quando i Treasury a lungo termine hanno rendimenti più elevati rispetto ai Treasury a breve termine, si dice che tutto funzioni bene e l'economia sta crescendo, almeno da questo indicatore.
Che cos'è una curva di rendimento piatta? Cosa significa?
Quando i rendimenti tra Treasury a lungo e a breve termine diventano simili, si dice che la curva dei rendimenti si appiattisce. Questo indica un periodo di incertezza, persino di confusione. Gli investitori potrebbero prevedere aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve,. una maggiore inflazione o altre prove di un calo della fiducia nell'economia.
In che direzione è una curva di rendimento invertita? Cosa significa quando la curva di rendimento si inverte?
Il grafico sopra descrive accuratamente una curva dei rendimenti invertita. Qui, sembra che la curva che siamo abituati ad associare ai capovolgimenti o inversioni del tesoro. Invece di inclinarsi verso l'alto, ora la curva tende al ribasso, perché i Treasury a breve termine, in particolare il Treasury a 2 anni, hanno rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni a lungo termine, in particolare il Treasury a 10 anni.
Perché le curve di rendimento invertite predicono la recessione?
Perché un investitore dovrebbe acquistare un Tesoro a lungo termine e assumersi più rischi quando un Tesoro a breve termine offre un guadagno maggiore, con meno rischi? Questa è la domanda fondamentale dietro l'inversione della curva dei rendimenti. Non ha senso che gli investitori si assumano più rischi per meno ricompensa. Prevede anche un calo della fiducia sia nell'economia statunitense che nel governo federale. Le azioni in genere affondano nelle notizie e il pessimismo è al centro della scena, spesso per inasprirsi per un po' di tempo.
L'inversione della curva dei rendimenti è stata un indicatore affidabile della futura recessione,. anche se gli analisti sono attenti a notare che questo fenomeno non può dirci esattamente quando si verificherà una recessione.
Secondo i dati della St. Louis Federal Reserve, il ritardo tra l'inversione della curva dei rendimenti e la recessione è stato compreso tra 6 mesi e 3 anni. La linea blu in questo grafico della Federal Reserve di St. Louis illustra l'inversione della curva dei rendimenti quando scende sotto lo 0, mentre le barre grigie indicano periodi di recessione.
Poiché l'economia storicamente registra una recessione in media una volta ogni cinque anni, tuttavia, i critici si affrettano a chiedersi quanto sia realmente predittiva la curva dei rendimenti.
Dov'è la curva del rendimento in questo momento?
Il 1° aprile 2022, il rendimento del Tesoro a 2 anni ha superato il rendimento del Tesoro a 10 anni, causando un fenomeno noto come curva dei rendimenti invertita. Dan Weil di TheStreet afferma che mentre molti degli esperti stanno gridando alla recessione, potrebbe essere in arrivo un rally azionario.
Mette in risalto
Le curve di rendimento tracciano i tassi di interesse di obbligazioni di uguale credito e diverse scadenze.
I tre tipi chiave di curve dei rendimenti includono normale, invertita e piatta. La pendenza verso l'alto (nota anche come curve di rendimento normali) è il punto in cui le obbligazioni a lungo termine hanno rendimenti più elevati rispetto a quelle a breve termine.
I tassi della curva dei rendimenti sono pubblicati sul sito web del Tesoro ogni giorno di negoziazione.
Mentre le curve normali indicano l'espansione economica, le curve inclinate verso il basso (invertite) indicano la recessione economica.
FAQ
Che cos'è una curva del rendimento del Tesoro statunitense?
La curva dei rendimenti del Tesoro USA si riferisce a un grafico a linee che descrive i rendimenti dei buoni del Tesoro a breve termine rispetto ai rendimenti dei buoni del Tesoro a lungo termine e delle obbligazioni. Il grafico mostra la relazione tra i tassi di interesse e le scadenze dei titoli a reddito fisso del Tesoro USA. La curva dei rendimenti del Tesoro (denominata anche struttura a termine dei tassi di interesse ) mostra i rendimenti a scadenze fisse, come 1, 2, 3 e 6 mesi e 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 e 30 anni. Poiché i buoni del Tesoro e le obbligazioni vengono rivenduti quotidianamente sul mercato secondario, i rendimenti di banconote, cambiali e obbligazioni oscillano.
Che cos'è il rischio della curva di rendimento?
rischio della curva dei rendimenti si riferisce al rischio che gli investitori di strumenti a reddito fisso (come le obbligazioni) subiscono a causa di una variazione sfavorevole dei tassi di interesse. Il rischio della curva dei rendimenti deriva dal fatto che i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse hanno una relazione inversa tra loro. Ad esempio, il prezzo delle obbligazioni diminuirà all'aumentare dei tassi di interesse di mercato. Al contrario, quando i tassi di interesse (o i rendimenti) diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumentano.
In che modo gli investitori possono utilizzare la curva dei rendimenti?
Gli investitori possono utilizzare la curva dei rendimenti per fare previsioni su dove potrebbe essere diretta l'economia e utilizzare queste informazioni per prendere le loro decisioni di investimento. Se la curva dei rendimenti obbligazionari indica che potrebbe essere all'orizzonte un rallentamento economico, gli investitori potrebbero trasferire il proprio denaro in asset difensivi che tradizionalmente si comportano bene durante i periodi di recessione, come i beni di prima necessità. Se la curva dei rendimenti diventa ripida, questo potrebbe essere un segno di inflazione futura. In questo scenario, gli investitori potrebbero evitare le obbligazioni a lungo termine con un rendimento che si indebolirà a causa dell'aumento dei prezzi.
