Ricapitalizzazione dei dividendi
Che cos'è la ricapitalizzazione dei dividendi?
Una ricapitalizzazione dei dividendi (nota anche come ricapitalizzazione dei dividendi) si verifica quando una società assume nuovo debito per pagare un dividendo speciale a investitori privati o azionisti. Si tratta di solito di una società di proprietà di una società di investimento privata, che può autorizzare una ricapitalizzazione dei dividendi in alternativa alla società che dichiara dividendi regolari, in base agli utili.
Capire la ricapitalizzazione dei dividendi
Il riepilogo dei dividendi ha visto una crescita esplosiva, principalmente come un modo per le società di private equity di recuperare parte o tutto il denaro che hanno utilizzato per acquistare la loro partecipazione in un'impresa. La pratica generalmente non è considerata favorevolmente dai creditori o dagli azionisti comuni in quanto riduce la qualità creditizia della società a vantaggio solo di pochi eletti.
Prima di uscire da una società in portafoglio, alcune società di private equity e investitori attivisti scelgono di contrarre debiti aggiuntivi nel bilancio della società per consegnare pagamenti anticipati ai loro soci accomandanti e/o gestori. Ciò riduce il rischio per le imprese e i loro azionisti.
Questo dividendo speciale, oltre a non finanziare la crescita della società in portafoglio, pesa ulteriormente sul suo bilancio sotto forma di leva finanziaria. Un nuovo debito significativo ha il potenziale per diventare un freno in condizioni di mercato avverse, dopo l'uscita della società .
Tuttavia, le società in portafoglio selezionate per la ricapitalizzazione dei dividendi sono state storicamente generalmente sane e in grado di sopportare un debito aggiuntivo. Ciò è solitamente dovuto a nuovi sviluppi, spinti da sponsor di private equity, che producono flussi di cassa più forti. I sani flussi di cassa consentono agli sponsor di private equity di ottenere un ritorno parziale immediato sul loro investimento poiché altre vie di liquidità , come i mercati pubblici e le fusioni, richiedono più tempo e sforzi.
La ricapitalizzazione dei dividendi ha raggiunto un picco durante il boom delle acquisizioni 2006-2007.
Esempio di ricapitalizzazione dei dividendi
Nel dicembre 2017, Dover Corp. ha annunciato che avrebbe scorporato la sua attività di servizi per i giacimenti petroliferi, Wellsite. Wellsite diventerebbe una società separata, focalizzata su attrezzature specializzate, in particolare ascensori artificiali, che spremono le ultime gocce dai pozzi petroliferi dopo che sono stati completamente trivellati. Come parte della creazione di questa entità distinta, la società madre Dover ha pianificato una ricapitalizzazione dei dividendi di circa $ 700 milioni, lasciando Wellsite con un debito a lungo termine di 3,4 X EBITDA. Mentre i dividendi regolari vanno agli azionisti privilegiati e comuni, in questo esempio, il dividendo ha finanziato un riacquisto di $ 1 miliardo per conto di Dover, supportato dall'investitore attivista Third Point, LLC.
Mette in risalto
Il dividendo riduce il rischio per l'azienda PE fornendo rendimenti immediati e anticipati agli azionisti, ma aumenta il debito sul bilancio della società in portafoglio.
La ricapitalizzazione dei dividendi avviene quando una società di private equity emette nuovo debito in modo da raccogliere fondi per pagare un dividendo speciale agli investitori che hanno contribuito a finanziare l'acquisto iniziale della società in portafoglio.
Una ricapitalizzazione dei dividendi è un evento raro e diverso da una società che dichiara dividendi regolari, derivati dagli utili.
Una ricapitalizzazione dei dividendi viene spesso intrapresa come un modo per liberare denaro per l'azienda di PE da restituire ai suoi investitori, senza richiedere un'IPO, che potrebbe essere rischiosa.
