Diffusione orizzontale

Che cos'è uno spread orizzontale?

Uno spread orizzontale (più comunemente noto come calendar spread ) è una strategia di opzioni o futures creata con posizioni lunghe e corte simultanee nel derivato sullo stesso asset sottostante e lo stesso prezzo di esercizio,. ma con mesi di scadenza diversi.

Capire la diffusione orizzontale

L'obiettivo di uno spread orizzontale è solitamente quello di trarre profitto dalle variazioni della volatilità nel tempo o sfruttare le fluttuazioni dei prezzi dovute a eventi a breve termine. Lo spread può anche essere utilizzato come metodo per creare una leva finanziaria significativa con un rischio limitato.

Per creare lo spread orizzontale, un trader specifica prima un'opzione o un contratto future da acquistare e poi vende un contratto simile con una data di scadenza più breve (tutte le altre caratteristiche sono le stesse). I due contratti identici, separati solo dalla data di scadenza, creano una differenza di prezzo, una differenza che il mercato rappresenta come valore temporale, in particolare la quantità di tempo che differisce tra i due contratti.

Nei mercati delle opzioni questa distinzione è importante perché il valore temporale di ogni contratto di opzione è una componente chiave del suo prezzo. Questo spread neutralizza il più possibile la spesa di quel valore temporale.

Nei mercati a termine, dove il valore temporale non è un fattore specifico di determinazione del prezzo, la differenza di prezzo rappresenta le aspettative di variazione del prezzo che i partecipanti al mercato ritengono probabile si verificheranno tra le due diverse date di scadenza.

Sebbene gli spread orizzontali o di calendario siano ampiamente utilizzati nel mercato dei futures, gran parte dell'analisi si concentra sul mercato delle opzioni in cui i cambiamenti della volatilità sono fondamentali per la determinazione dei prezzi. Poiché la volatilità e il valore temporale sono strettamente collegati nel prezzo delle opzioni, questo tipo di spread riduce al minimo l'effetto del tempo e produce una maggiore opportunità di trarre profitto dall'aumento della volatilità nel tempo dell'operazione.

Gli short spread possono essere creati invertendo la configurazione (acquistare il contratto con scadenza più vicina e venderlo con scadenza più lontana). Questa variazione cerca di trarre profitto dalla diminuzione della volatilità.

Il commercio lungo sfrutta il modo in cui le opzioni a scadenza prossima e lunga agiscono quando il tempo e la volatilità cambiano. Un aumento della volatilità implicita avrebbe un impatto positivo su questa strategia perché le opzioni a più lungo termine sono più sensibili alle variazioni della volatilità ( vega superiore ). L'avvertenza è che le due opzioni possono e probabilmente verranno scambiate a diverse misure di volatilità implicita, ma è raro che il movimento della volatilità e l'effetto sul prezzo dello spread dell'opzione orizzontale agiscano in modo diverso da quanto ci si aspetterebbe.

Esempio di diffusione orizzontale

Con le azioni Exxon Mobil scambiate a $ 89,05 a fine gennaio 2018:

• Vendi la call di febbraio 95 per $ 0,97 ($ 97 per un contratto).

• Acquista la call di marzo 95 per $ 2,22 ($ 222 per un contratto).

Costo netto (debito) $ 1,25 ($ 125 per un contratto). Il trader riceve $ 0,97 mentre paga $ 2,22.

Poiché si tratta di uno spread di debito,. la perdita massima è l'importo pagato per la strategia. L'opzione venduta è più vicina alla scadenza e quindi ha un prezzo inferiore rispetto all'opzione acquistata, generando un addebito o un costo netto. In questo scenario, il trader spera di catturare un aumento di valore associato a un aumento del prezzo (fino a $ 95 ma non oltre) tra l'acquisto e la scadenza di febbraio.

La mossa ideale del mercato per il profitto sarebbe che il prezzo diventi più volatile nel breve termine, ma generalmente salga, chiudendo appena sotto 95 alla scadenza di febbraio. Ciò consente al contratto di opzione di febbraio di scadere senza valore e consente comunque al trader di trarre profitto dai movimenti al rialzo fino alla scadenza di marzo.

Nota che se il trader avesse semplicemente acquistato la scadenza di marzo, il costo sarebbe stato di $ 222 dollari, ma utilizzando questo spread, il costo richiesto per fare e mantenere questo trade era di soli $ 125, rendendo il trade uno con margine maggiore e meno rischio.

A seconda del prezzo di esercizio e del tipo di contratto scelti, la strategia può essere utilizzata per trarre profitto da un trend di mercato neutro, rialzista o ribassista.

Mette in risalto

• Gli spread orizzontali (di calendario) consentono ai trader di costruire un trade che riduce al minimo gli effetti del tempo.

• Lo spread orizzontale è una posizione derivata simultanea lunga e corta sulla stessa attività sottostante e prezzo d'esercizio, ma con una scadenza diversa.

• Sia le opzioni che i contratti sottostanti future creano una posizione di fatto con leva.

• Gli spread dei futures che utilizzano questa strategia possono concentrarsi sulle fluttuazioni dei prezzi previste a breve termine.