Area valutaria ottimale (OCA)

Che cos'è un'area valutaria ottimale (OCA)?

Un'area valutaria ottimale (OCA) è l'area geografica in cui una moneta unica creerebbe il massimo beneficio economico. Mentre tradizionalmente ogni paese ha mantenuto la propria valuta nazionale separata,. il lavoro di Robert Mundell negli anni '60 ha teorizzato che questo potrebbe non essere l'accordo economico più efficiente.

In particolare, i paesi che condividono forti legami economici possono beneficiare di una moneta comune. Ciò consente una più stretta integrazione dei mercati dei capitali e facilita il commercio. Tuttavia, una valuta comune si traduce in una perdita della capacità di ciascun paese di indirizzare gli interventi di politica fiscale e monetaria per stabilizzare le proprie economie individuali.

Comprensione delle aree valutarie ottimali (OCA)

Nel 1961, l'economista canadese Robert Mundell pubblicò la sua teoria dell'OCA con aspettative stazionarie. Ha delineato i criteri necessari affinché una regione possa qualificarsi come OCA e beneficiare di una valuta comune.

In questo modello, la preoccupazione principale è che gli shock asimmetrici possano minare i benefici dell'OCA. Se i grandi shock asimmetrici sono comuni e non vengono soddisfatti i criteri per un OCA, allora un sistema di valute separate con tassi di cambio fluttuanti sarebbe più adatto per far fronte agli effetti negativi di tali shock all'interno del singolo paese che li subisce.

Criteri per l'area valutaria ottimale (OCA).

Secondo Mundell, ci sono quattro criteri principali per un OCA:

• Elevata mobilità del lavoro su tutto il territorio. L'agevolazione della mobilità del lavoro include l'abbassamento delle barriere amministrative come l'esenzione dal visto, le barriere culturali come le lingue diverse e le barriere istituzionali come le restrizioni alla rimessa delle pensioni o ai benefici del governo.

• Mobilità dei capitali e flessibilità di prezzo e salario. Ciò garantisce che capitale e lavoro fluiranno tra i paesi dell'OCA in base alle forze di mercato della domanda e dell'offerta per distribuire l'impatto degli shock economici.

• Un meccanismo fiscale o di condivisione del rischio valutario per condividere il rischio tra i paesi dell'OCA. Ciò richiede il trasferimento di denaro a regioni in difficoltà economiche da paesi con eccedenze,. che potrebbero rivelarsi politicamente impopolari nelle regioni con prestazioni più elevate da cui verranno trasferite le entrate fiscali. La crisi del debito sovrano europeo del 2009-2015 è considerata una prova del fallimento dell'Unione economica e monetaria (UEM) nel soddisfare questi criteri poiché la politica originale dell'UEM ha istituito una clausola di non salvataggio, che presto è diventata evidente come insostenibile.

• Cicli economici simili. Sono necessari alti e bassi ciclici che sono sincroni, o almeno altamente correlati, tra i paesi dell'OCA poiché la banca centrale dell'OCA attuerà, per definizione, una politica monetaria uniforme in tutta l'OCA per compensare le recessioni economiche e contenere l' inflazione. Cicli asincroni significherebbero inevitabilmente che una politica monetaria uniforme finirà per essere anticiclica per alcuni paesi e prociclica in altri.

Altri criteri sono stati suggeriti da successive ricerche economiche:

• Un elevato volume di scambi tra paesi implica che ci saranno guadagni altrettanto elevati dall'adozione di una valuta comune in un OCA. Tuttavia, un elevato volume di scambi può anche suggerire ampi vantaggi comparativi ed effetti sul mercato interno tra paesi, che possono portare a industrie fortemente specializzate tra paesi.

• Una produzione più diversificata all'interno delle economie e una specializzazione e divisione del lavoro limitate tra i paesi riducono la probabilità di shock economici asimmetrici. I paesi fortemente specializzati in determinati beni che altri paesi non producono saranno vulnerabili agli shock economici asimmetrici in quei settori e potrebbero non essere adatti per l'adesione all'OCA. Si noti che questi criteri possono entrare in conflitto con alcuni dei criteri di cui sopra perché maggiore è il grado di integrazione tra le economie dei paesi (mobilità delle merci, del lavoro e dei capitali) più tenderanno a specializzarsi in diversi settori.

• Le preferenze politiche omogenee tra i paesi dell'OCA sono importanti perché la politica monetaria,. e in una certa misura la politica fiscale sotto forma di trasferimenti, sarà una decisione e una responsabilità collettiva dei paesi dell'OCA. Grandi differenze nelle preferenze locali su come rispondere a shock simmetrici o asimmetrici possono minare la cooperazione e la volontà politica di aderire o rimanere nell'OCA.

Europa, crisi del debito e OCA

La teoria dell'OCA ha avuto il suo test principale con l'introduzione dell'euro come valuta comune nelle nazioni europee. I paesi della zona euro hanno soddisfatto alcuni dei criteri di Mundell per un'unione monetaria di successo, fornendo lo slancio per l'introduzione di una valuta comune. Sebbene l'eurozona abbia visto molti benefici dall'introduzione dell'euro, ha anche sperimentato problemi come la crisi del debito greco. Pertanto, l'esito a lungo termine di un'unione monetaria secondo la teoria degli OCA rimane oggetto di dibattito.

La crisi del debito sovrano europeo sulla scia della Grande Recessione è citata come prova che l' UEM non soddisfaceva i criteri per un OCA di successo. I critici sostengono che l'UEM non ha previsto adeguatamente la maggiore integrazione economica e fiscale necessaria per la condivisione del rischio transfrontaliera.

Tecnicamente, il Patto europeo di stabilità e crescita includeva una clausola di "no-bailout" che limitava in modo specifico i trasferimenti fiscali. Tuttavia, in pratica, questo è stato abbandonato all'inizio della crisi del debito sovrano. Poiché la crisi del debito sovrano della Grecia ha continuato a peggiorare, si è discusso che l'UEM deve tenere conto di politiche di condivisione del rischio molto più ampie del sistema di salvataggio provvisorio adottato.

Nel complesso, questo episodio implica che, a causa dell'asimmetria dello shock economico per la Grecia rispetto ad altri paesi dell'UEM e delle apparenti carenze nella qualificazione dell'UEM come OCA secondo i criteri di Mundell, la Grecia (e forse altri paesi) potrebbero effettivamente non rientrare nel OCA per l'euro.

Mette in risalto

• L'euro è un esempio di applicazione dell'OCA, sebbene eventi come la crisi del debito greco lo abbiano messo alla prova.

• L'economista Robert Mundell ha delineato per primo i criteri per un OCA, che si basano sul grado di integrazione e somiglianza tra le economie.

• Un'area valutaria ottimale (OCA) è l'area geopolitica su cui un'unica valuta unificata fornirà il miglior equilibrio di economie di scala a una valuta e l'efficacia della politica macroeconomica per promuovere la crescita e la stabilità.