カバードインタレストアービトラージ

##カバードインタレストアービトラージとは何ですか？

カバードインタレストアービトラージは、投資家が先渡契約を使用して為替リスクをヘッジする戦略です。対象金利裁定取引とは、有利な金利差を利用して高利回りの通貨に投資し、先物通貨契約を通じて為替リスクをヘッジする慣行です。

カバードインタレストアービトラージは、為替リスクをヘッジするコストが、より高利回りの通貨に投資することによって生み出される追加のリターンよりも少ない場合にのみ可能です。したがって、アービトラージという言葉は、カバードインタレストアービトラージとは対照的です。

##カバードインタレストアービトラージの基本

特に競争の激しい市場や情報の非対称性のレベルが比較的低い市場では、対象金利の裁定取引の収益は小さい傾向があります。この理由の一部は、現代の通信技術の出現です。調査によると、情報の流れが遅いため、金本位制期間中のカバードインタレストアービトラージはGBPとUSDの間で大幅に高かった。

増加率は小さくなっていますが、ボリュームを考慮すると大きくなっています。 100ドルで4セントの利益はそれほど多くはありませんが、数百万ドルが関係している場合ははるかに良く見えます。このタイプの戦略の欠点は、異なる通貨間で同時に取引を行うことに関連する複雑さです。

市場参加者が裁定取引の機会が存在する場合はそれを利用するために急いで入り、結果として生じる需要が不均衡を迅速に是正するため、このような裁定取引の機会はまれです。この戦略を実行する投資家は、通貨ペアの組み合わせを通じてリスクのない利益を得るという全体的な目標を持って、スポット市場とフォワード市場の同時取引を行っています。

##対象利息裁定取引の例

先物為替レートは、2つの通貨間の金利差に基づいていることに注意してください。簡単な例として、通貨Xと通貨Yがスポット市場で同等に取引されていると仮定します（つまり、X = Y）。Xの1年金利は2％、Yの1年金利は4％です。したがって、この通貨ペアの1年先物レートはX = 1.0196 Yです（正確な計算を行わずに、先物レートは[スポットレート]×[1.04 / 1.02]として計算されます）。

フォワードレートとスポットレートの差は「スワップポイント」と呼ばれ、この場合は196（1.0196-1.0000）になります。一般的に、低金利の通貨は、高金利の通貨に対して先物プレミアムで取引されます。上記の例からわかるように、XとYはスポット市場で同等に取引されていますが、1年先物市場では、Xの各ユニットは1.0196 Yを取得します（簡単にするためにビッド/アスクスプレッドを無視します）。

ヘッジのコストが金利差よりも小さい場合にのみ可能です。 1年後の先物市場でXを購入するために必要なスワップポイントがわずか125であると仮定しましょう（金利差によって決定される196ポイントではありません）。これは、XとYの1年先物レートがX =1.0125Yであることを意味します。

したがって、知識のある投資家は、この裁定取引の機会を次のように活用できます。

-年間500,000通貨X@2％を借ります。これは、1年後のローン返済義務の合計が510,000Xになることを意味します。

-スポットレート1.00で、500,000 XをYに変換します（1年金利が高いため）。

-預金額500,000Yに4％のレートを固定し、同時に、預金の全満期額（520,000 Yになります）を1年の先渡レートで通貨Xに変換する先渡契約を締結します。 X=1.0125Y。

-1年後、先渡契約を契約レート1.0125で決済します。これにより、投資家は513,580Xになります。

-510,000 Xのローン金額を返済し、3,580Xの差額をポケットに入れます。

##ハイライト

-これらの機会は、カバーされた金利平価の原則に基づいています。

-この形式の裁定取引は複雑であり、取引ごとに低いリターンを提供します。しかし、取引量はリターンを膨らませる可能性があります。

-カバードインタレストアービトラージは、通貨市場の金利リスクをヘッジするために、スポット契約市場と先渡契約市場の間の金利差を裁定する戦略を使用しています。