Arbitrato sugli interessi coperti
Che cos'è l'arbitrato sugli interessi coperti?
L'arbitraggio degli interessi coperti è una strategia in cui un investitore utilizza un contratto a termine per proteggersi dal rischio di cambio. L'arbitraggio del tasso di interesse coperto è la pratica di utilizzare differenziali di tasso di interesse favorevoli per investire in una valuta a rendimento più elevato e di coprire il rischio di cambio tramite un contratto di cambio a termine.
L'arbitraggio degli interessi coperti è possibile solo se il costo della copertura del rischio di cambio è inferiore al rendimento aggiuntivo generato dall'investimento in una valuta a rendimento più elevato, da cui la parola arbitraggio. Può essere in contrasto con l' arbitraggio degli interessi scoperti.
Nozioni di base sull'arbitraggio con interessi coperti
I rendimenti dell'arbitraggio sui tassi di interesse coperti tendono ad essere modesti, soprattutto in mercati competitivi o con livelli di asimmetria informativa relativamente bassi. Parte della ragione di ciò è l'avvento della moderna tecnologia delle comunicazioni. La ricerca indica che l'arbitraggio degli interessi coperti era significativamente più alto tra GBP e USD durante il periodo del gold standard a causa dei flussi di informazioni più lenti.
Sebbene i guadagni percentuali siano diventati piccoli, sono grandi quando si prende in considerazione il volume. Un guadagno di quattro centesimi per $ 100 non è molto ma sembra molto meglio quando sono coinvolti milioni di dollari. Lo svantaggio di questo tipo di strategia è la complessità associata all'esecuzione di transazioni simultanee tra valute diverse.
Tali opportunità di arbitraggio sono rare, dal momento che i partecipanti al mercato si affretteranno a sfruttare un'opportunità di arbitraggio, se esiste, e la domanda risultante riparerà rapidamente lo squilibrio. Un investitore che intraprende questa strategia effettua transazioni simultanee di mercato a pronti ea termine, con l'obiettivo generale di ottenere un profitto privo di rischi attraverso la combinazione di coppie di valute.
Esempio di arbitraggio con interessi coperti
Si noti che i tassi di cambio a termine si basano sui differenziali di tasso di interesse tra due valute. Come semplice esempio, supponiamo che la valuta X e la valuta Y siano scambiate alla parità nel mercato spot (cioè, X = Y), mentre il tasso di interesse a un anno per X è del 2% e quello per Y è del 4%. Pertanto, il tasso a termine di un anno per questa coppia di valute è X = 1,0196 Y (senza entrare nella matematica esatta, il tasso a termine viene calcolato come [tasso spot] moltiplicato per [1,04 / 1,02]).
La differenza tra tasso a termine e tasso spot è detta “punti swap”, che in questo caso ammonta a 196 (1,0196 - 1,0000). In generale, una valuta con un tasso di interesse più basso verrà scambiata con un premio a termine in una valuta con un tasso di interesse più elevato. Come si può vedere nell'esempio sopra, X e Y stanno negoziando a parità nel mercato spot, ma nel mercato a termine di un anno, ogni unità di X recupera 1,0196 Y (ignorando gli spread bid/ask per semplicità).
L'arbitraggio degli interessi coperti in questo caso sarebbe possibile solo se il costo della copertura è inferiore al differenziale del tasso di interesse. Assumiamo che i punti swap necessari per acquistare X sul mercato a termine tra un anno siano solo 125 (anziché i 196 punti determinati dai differenziali dei tassi di interesse). Ciò significa che il tasso forward a un anno per X e Y è X = 1,0125 Y.
Un investitore esperto potrebbe quindi sfruttare questa opportunità di arbitraggio come segue:
Prendi in prestito 500.000 di valuta X al 2% annuo, il che significa che l'obbligo di rimborso totale del prestito dopo un anno sarebbe di 510.000 X.
Convertire 500.000 X in Y (perché offre un tasso di interesse a un anno più elevato) al tasso spot di 1,00.
Bloccare il tasso del 4% sull'importo del deposito di 500.000 Y e contemporaneamente stipulare un contratto a termine che converte l'intero importo a scadenza del deposito (che arriva a 520.000 Y) nella valuta X al tasso a termine di un anno di X = 1,0125 Y.
Dopo un anno, regolare il contratto a termine al tasso contrattato di 1,0125, che darebbe all'investitore 513.580 X.
Ripaga l'importo del prestito di 510.000 X e intasca la differenza di 3.580 X.
Mette in risalto
Queste opportunità si basano sul principio della parità dei tassi di interesse coperti.
Questa forma di arbitraggio è complessa e offre bassi rendimenti su base per trade. Ma i volumi degli scambi hanno il potenziale per gonfiare i rendimenti.
L'arbitraggio sugli interessi coperti utilizza una strategia di arbitraggio dei differenziali di tasso di interesse tra i mercati dei contratti a pronti ea termine al fine di coprire il rischio di tasso di interesse nei mercati valutari.
