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Gedeckte Zinsarbitrage

Gedeckte Zinsarbitrage

Was ist Covered Interest Arbitrage?

Gedeckte Zinsarbitrage ist eine Strategie, bei der ein Anleger einen Terminkontrakt einsetzt, um sich gegen das Wechselkursrisiko abzusichern. Gedeckte Zinsarbitrage ist die Praxis, günstige Zinsdifferenzen zu nutzen, um in eine ertragreichere Währung zu investieren und das Wechselkursrisiko durch einen Devisenterminkontrakt abzusichern.

Gedeckte Zinsarbitrage ist nur möglich, wenn die Kosten für die Absicherung des Wechselkursrisikos geringer sind als die zusätzliche Rendite, die durch die Anlage in eine Währung mit höherer Rendite erzielt wird – daher das Wort Arbitrage. Sie kann ungedeckter Zinsarbitrage gegenübergestellt werden.

Grundlagen der Covered Interest Arbitrage

Die Erträge aus gedeckter Zinsarbitrage sind tendenziell gering, insbesondere in Märkten, die wettbewerbsintensiv sind oder eine relativ geringe Informationsasymmetrie aufweisen. Einer der Gründe dafür ist das Aufkommen der modernen Kommunikationstechnologie. Untersuchungen zeigen, dass die gedeckte Zinsarbitrage zwischen GBP und USD während der Goldstandardperiode aufgrund langsamerer Informationsflüsse deutlich höher war.

Während die prozentualen Gewinne klein geworden sind, sind sie groß, wenn man das Volumen berücksichtigt. Ein Gewinn von vier Cent für 100 Dollar ist nicht viel, sieht aber viel besser aus, wenn es um Millionen von Dollar geht. Der Nachteil dieser Art von Strategie ist die Komplexität, die mit gleichzeitigen Transaktionen über verschiedene Währungen verbunden ist.

Solche Arbitrage-Möglichkeiten sind ungewöhnlich, da die Marktteilnehmer eine vorhandene Arbitrage-Möglichkeit schnell ausnutzen werden und die daraus resultierende Nachfrage das Ungleichgewicht schnell ausgleichen wird. Ein Anleger, der diese Strategie anwendet, tätigt gleichzeitig Kassa- und Terminmarkttransaktionen mit dem Gesamtziel, durch die Kombination von Währungspaaren einen risikolosen Gewinn zu erzielen.

Beispiel für gedeckte Zinsarbitrage

Beachten Sie, dass Devisenterminkurse auf Zinsdifferenzen zwischen zwei Währungen basieren. Nehmen wir als einfaches Beispiel an, dass Währung X und Währung Y auf dem Kassamarkt zur Parität gehandelt werden (dh X = Y), während der einjährige Zinssatz für X 2 % und der für Y 4 % beträgt. Daher beträgt der Terminkurs für ein Jahr für dieses Währungspaar X = 1,0196 Y (ohne auf die genaue Mathematik einzugehen, wird der Terminkurs als [Kassakurs] mal [1,04 / 1,02] berechnet).

Die Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs wird als „Swap-Punkte“ bezeichnet und beträgt in diesem Fall 196 (1,0196 - 1,0000). Im Allgemeinen wird eine Währung mit einem niedrigeren Zinssatz mit einer Terminprämie gegenüber einer Währung mit einem höheren Zinssatz gehandelt. Wie im obigen Beispiel zu sehen ist, handeln X und Y auf dem Kassamarkt zur Parität, aber auf dem einjährigen Terminmarkt erzielt jede Einheit von X 1,0196 Y (der Einfachheit halber werden Geld-/Briefspannen ignoriert).

Gedeckte Zinsarbitrage wäre in diesem Fall nur möglich, wenn die Kosten der Absicherung geringer sind als die Zinsdifferenz. Nehmen wir an, die zum Kauf von X auf dem Terminmarkt in einem Jahr erforderlichen Swap-Punkte betragen nur 125 (anstelle der 196 Punkte, die durch Zinsdifferenzen bestimmt werden). Das bedeutet, dass der Terminkurs für ein Jahr für X und Y X = 1,0125 Y beträgt.

Ein versierter Investor könnte diese Arbitrage-Gelegenheit daher wie folgt nutzen:

  • Leihen Sie sich 500.000 der Währung X zu 2 % pro Jahr aus, was bedeutet, dass die gesamte Kreditrückzahlungsverpflichtung nach einem Jahr 510.000 X betragen würde.

  • Wandeln Sie die 500.000 X in Y um (weil sie einen höheren Zinssatz für ein Jahr bieten) zum Kassakurs von 1,00.

  • Sichern Sie sich den Zinssatz von 4 % auf den Einzahlungsbetrag von 500.000 Y und schließen Sie gleichzeitig einen Terminkontrakt ab, der den vollen Fälligkeitsbetrag der Einlage (der sich auf 520.000 Y beläuft) in Währung X zum einjährigen Terminkurs von umwandelt X = 1,0125 Y.

  • Begleichen Sie den Terminkontrakt nach einem Jahr zum vereinbarten Kurs von 1,0125, was dem Anleger 513.580 X einbringen würde.

  • Darlehensbetrag von 510.000 X zurückzahlen und die Differenz von 3.580 X einstecken.

Höhepunkte

  • Diese Möglichkeiten basieren auf dem Prinzip der gedeckten Zinsparität.

  • Diese Form der Arbitrage ist komplex und bietet niedrige Renditen pro Trade. Aber das Handelsvolumen hat das Potenzial, die Renditen aufzublähen.

  • Gedeckte Zinsarbitrage verwendet eine Strategie der Arbitrage der Zinsdifferenzen zwischen Kassa- und Terminkontraktmärkten, um das Zinsrisiko auf den Devisenmärkten abzusichern.