涵盖的利息套利

什么是涵盖的利息套利？

备兑套利是一种投资者使用远期合约对冲汇率风险的策略。覆盖利率套利是利用有利的利差投资于收益率较高的货币，并通过远期货币合约对冲汇率风险的做法。

只有当对冲汇率风险的成本低于投资于收益更高的货币所产生的额外回报时，担保套利才是可能的——因此，**套利这个词。**它可能与无担保套利形成对比。

涵盖利息套利的基础知识

覆盖利率套利的回报往往很小，尤其是在竞争激烈或信息不对称程度相对较低的市场中。部分原因是现代通信技术的出现。研究表明，由于信息流动较慢，在金本位期间，英镑和美元之间的覆盖利息套利明显更高。

虽然百分比收益已经变小，但如果考虑到交易量，它们就会很大。 100 美元的 4 美分收益并不多，但如果涉及数百万美元，则看起来要好得多。这种策略的缺点是与跨不同货币同时进行交易相关的复杂性。

这种套利机会并不常见，因为如果存在套利机会，市场参与者会争先恐后地利用，由此产生的需求将迅速纠正这种不平衡。采用这种策略的投资者同时进行即期和远期市场交易，其总体目标是通过货币对的组合获得无风险的利润。

涵盖利息套利的示例

请注意，远期汇率基于两种货币之间的利率差异。举个简单的例子，假设货币 X 和货币 Y 在现货市场上以平价交易（即 X = Y），而 X 的一年期利率为 2%，Y 的一年期利率为 4%。因此，该货币对的一年期远期汇率为 X = 1.0196 Y（不涉及精确数学，远期汇率计算为 [即期汇率] 乘以 [1.04 / 1.02]）。

远期汇率和即期汇率之间的差异称为“掉期点”，在这种情况下为 196 (1.0196 - 1.0000)。一般来说，利率较低的货币会以远期溢价交易利率较高的货币。如上例所示，X 和 Y 在现货市场上以平价交易，但在一年期远期市场中，每个 X 单位的价格为 1.0196 Y（为简单起见，忽略买卖价差）。

套期保值成本低于利差的情况下，才有可能进行覆盖利率套利。假设一年后在远期市场上购买 X 所需的掉期点数仅为 125（而不是由利率差决定的 196 个点）。这意味着 X 和 Y 的一年远期利率为 X = 1.0125 Y。

因此，精明的投资者可以利用以下套利机会：

• 以每年 2% 的利率借入 500,000 货币 X，这意味着一年后的总还款义务为 510,000 X。

• 以 1.00 的即期利率将 500,000 X 转换为 Y（因为它提供更高的一年期利率）。

• 锁定 500,000 Y 存款的 4% 利率，同时签订远期合约，将存款的全部到期金额（相当于 520,000 Y）以 1 年远期利率兑换成货币 X X = 1.0125 Y。

• 一年后，以合约价格 1.0125 结算远期合约，这将给投资者 513,580 X。

• 偿还 510,000 X 的贷款金额，并将 3,580 X 的差额收入囊中。

＃＃ 强调

• 这些机会基于覆盖利率平价原则。

• 这种套利形式很复杂，并且在每笔交易的基础上提供低回报。但交易量有可能推高回报。

• 备兑套利利用即期和远期合约市场之间的利差套利策略，以对冲货币市场的利率风险。