多様性スコア

##ダイバーシティスコアとは何ですか？

ムーディーズインベスターズサービスによって開発された独自のツールであり、代替資産を含むポートフォリオの多様化のレベルを推定します。特に、当初は特定の担保付き債務（ CDO ）の相対リスクを測定するために作成されました。

しかし、2000年代初頭に住宅ローンCDO市場が拡大したため、ムーディーズはスコアリングアルゴリズムを信頼し続けることができなくなったため、クレジット委員会の指示の下でダイバーシティスコアが変更されました。

##多様性スコアの説明

ムーディーズダイバーシティスコアは、相関資産の実際のポートフォリオと同じ損失分布を持つ非相関資産の数を測定します。たとえば、100個の資産のポートフォリオの多様化スコアが50である場合、これは、保持されている100個の資産が実際には50個の相関のない資産と同じ損失分布しか持たないことを意味します。同じ業界または同じ発行者の資産は同一であると見なされ、ポートフォリオ内の各資産に個別のデフォルトリスクが割り当てられます。もちろん、正確な値を計算することはもう少し微妙です。

2000年代に、ムーディーズは、当時のほとんどのCDOにRMBS資産が含まれており、その結果、多様性が欠如していたため、多様性スコアを使用することはもはや意味がないことを観察しました。しかし、スコアを放棄することにより、ムーディーズは、その後の住宅市場の崩壊と信用バブルにつながった危険な行動をいくらか奨励したことで、規制当局と投資コミュニティからのフレークを捕らえました。

現在、ダイバーシティスコアは、担保付きローン債務（CLO）などの他の資産の状態を評価するために使用されます。理論的には、多様性スコアの高いCLOは、ローンのプール内のすべてが同じ条件にさらされるわけではないため、市場の浮き沈みから保護されます。これは、ポートフォリオ全体が低下する可能性が、高い相関を示した場合よりも小さいことを意味します。

##「多様性スコア」に加えられた変更

CDOバブルの崩壊とそれに伴う金融危機に続いて2009年に、ムーディーズはダイバーシティスコアの計算に大幅な変更を加えました。クレジット市場の複雑さと相互依存性の高まりは、世界中の多くの地域、産業、経済に大きな負担をかけました。それぞれの要因により、企業クレジット間で観察されたデフォルトの相関関係が急激に増加し、ムーディーズは変化する市場環境を反映したより現実的なスコアを作成するようになりました。新しい方法論は、CLOの評価と監視に使用される既存のモデルのいくつかの重要なパラメーターを更新しました。

##多様性スコアの制限

一部のアナリストは、多様性スコアはリスクの不完全な尺度であると主張しています。ポートフォリオプール内の業界がどのようにリンクされているかは考慮されていません。たとえば、トラックグループと石油生産者へのローンで構成されるCLOは十分に多様化されていると見なされますが、実際には、ガスの価格もトラック業界に影響を与えます。他の人は、スコアがデフォルトの確率と相関を過大評価しており、デフォルト後の回復率に十分な重みを与えていないことを示唆しています。

##ハイライト

-市場におけるCDO間の相関関係が高まるにつれ、スコアリングアルゴリズムを変更する必要があり、2009年の改訂により、2008年の金融危機後の複雑さとニュアンスが大幅に高まりました。

-ムーディーズ・ダイバーシティ・スコアは、実際のポートフォリオにおける発行者と業界の集中を考慮し、デフォルトの相関関係に関する仮定を組み込んだ、ポートフォリオの分散を推定するための尺度です。

-多様性スコアは、CDOの月次監視レポートから取得され、相関資産の実際のポートフォリオと同様の損失分布を持つ、相関のない同一の資産の数を測定します。