Pontuação de diversidade
O que é uma pontuação de diversidade?
A pontuação de diversidade é uma ferramenta proprietária desenvolvida pela Moody's Investors Service que estima o nível de diversificação em uma carteira contendo ativos alternativos. Em particular, foi inicialmente criado para medir o risco relativo de obrigações de dívida garantidas ( CDOs ).
À medida que o mercado de CDO hipotecário se expandia no início dos anos 2000, porém, a Moody's não podia mais continuar confiando no algoritmo de pontuação e, portanto, a pontuação de diversidade foi modificada sob a direção de seu comitê de crédito.
Pontuações de diversidade explicadas
O Moody's Diversity Score mede o número de ativos não correlacionados que teriam a mesma distribuição de perdas que o portfólio real de ativos correlacionados. Por exemplo, se uma carteira de 100 ativos tiver uma pontuação de diversificação de 50, isso significa que os 100 ativos mantidos na verdade teriam apenas a mesma distribuição de perdas que 50 ativos não correlacionados. Ativos da mesma indústria ou do mesmo emissor são considerados idênticos, sendo atribuído um risco de inadimplência individual a cada ativo da carteira. Claro, calcular o valor exato é um pouco mais sutil.
Nos anos 2000, a Moody's observou que a maioria dos CDOs na época continha ativos RMBS e, como resultado, não tinha diversidade, então não fazia mais sentido usar a pontuação de diversidade. Ao abandonar a pontuação, no entanto, a Moody's foi criticada pelos reguladores e pela comunidade de investimentos por encorajar um pouco o comportamento perigoso que levou ao subsequente colapso do mercado imobiliário e à bolha de crédito.
Hoje, a pontuação de diversidade é usada para avaliar as condições de outros ativos, como obrigações de empréstimos garantidos (CLO). Teoricamente, os CLOs com uma pontuação de alta diversidade estão protegidos dos altos e baixos do mercado porque nem tudo no pool de empréstimos está exposto às mesmas condições. Isso significa que a probabilidade de toda a carteira vacilar é menor do que se exibisse uma alta correlação.
Alterações feitas na 'Pontuação de Diversidade'
Em 2009, após o estouro da bolha do CDO e a crise financeira resultante, a Moody's fez mudanças significativas em seu cálculo da pontuação de diversidade. A maior complexidade e interdependência dos mercados de crédito colocaram um enorme fardo em muitas regiões, indústrias e economias ao redor do mundo. Cada fator levou a um aumento acentuado na correlação de inadimplência observada entre o crédito corporativo, o que levou a Moody's a criar uma pontuação mais realista que refletisse as mudanças no ambiente de mercado. A nova metodologia atualizou alguns parâmetros-chave do modelo existente usado para avaliar e monitorar CLOs.
Limitações da pontuação de diversidade
Alguns analistas afirmam que a pontuação de diversidade é uma medida imperfeita de risco. Ele não considera como os setores dentro de um pool de portfólio podem ser vinculados. Por exemplo, um CLO que consiste em empréstimos para um grupo de caminhões e produtor de petróleo é considerado bem diversificado, mas, na realidade, o preço do gás também impacta o setor de caminhões. Outros sugerem que a pontuação superestima as probabilidades e a correlação de inadimplência e não dá peso suficiente às taxas de recuperação após a inadimplência.
##Destaques
À medida que as correlações entre CDOs no mercado cresciam, o algoritmo de pontuação teve que ser modificado, com sua revisão de 2009 resultando em complexidade e nuance muito maiores após a crise financeira de 2008.
Moody's Diversity Score é uma medida para estimar a diversificação em uma carteira que considera as concentrações de emissor e indústria na carteira real e incorpora premissas sobre correlações de inadimplência.
O Diversity Score é obtido a partir dos relatórios mensais de acompanhamento do CDO, medindo o número de ativos não correlacionados e idênticos que teriam uma distribuição de perda semelhante à carteira real de ativos correlacionados.
