Mangfoldspoeng

Hva er en mangfoldspoeng?

Diversitetspoengsummen er et proprietært verktøy utviklet av Moody's Investors Service som estimerer diversifiseringsnivået i en portefølje som inneholder alternative aktiva. Spesielt ble det i utgangspunktet opprettet for å måle den relative risikoen for bestemte gjeldsforpliktelser ( CDO -er ).

Ettersom boliglåns-CDO-markedet ekspanderte på begynnelsen av 2000-tallet, kunne Moody's imidlertid ikke lenger stole på scoringsalgoritmen, og derfor ble diversitetspoengsummen endret under ledelse av kredittkomiteen.

Mangfoldspoeng forklart

Moody's Diversity Score måler antall ukorrelerte eiendeler som vil ha samme tapsfordeling som den faktiske porteføljen av korrelerte eiendeler. For eksempel, hvis en portefølje på 100 eiendeler hadde en diversifiseringsscore på 50, betyr dette at de 100 eiendelene faktisk bare vil ha samme tapsfordeling som 50 ukorrelerte eiendeler. Eiendeler i samme bransje eller fra samme utsteder anses som identiske, og hver eiendel i porteføljen tildeles en individuell misligholdsrisiko. Å beregne den nøyaktige verdien er selvfølgelig litt mer nyansert.

På 2000-tallet observerte Moody's at de fleste CDO-er på den tiden inneholdt RMBS - aktiva og som et resultat manglet mangfold, så det var ikke lenger fornuftig å bruke diversitetspoeng. Ved å forlate poengsummen fanget Moody's imidlertid kritikken fra regulatorer og investeringsmiljøet for å ha oppmuntret til den farlige oppførselen som førte til det påfølgende boligmarkedskrakket og kredittboblen.

I dag brukes diversitetspoengene til å vurdere betingelsene for andre eiendeler, som forpliktelser med sikkerhet for lån (CLO). Teoretisk sett er CLO-er med høy diversitetsscore skjermet fra oppturer og nedturer i markedet fordi ikke alt i lånepoolen er utsatt for de samme forholdene. Dette betyr at sannsynligheten for at hele porteføljen vakler er mindre enn om den hadde høy korrelasjon.

Endringer gjort i 'mangfoldspoeng'

I 2009 etter sprengningen av CDO-boblen og den påfølgende finanskrisen, gjorde Moody's betydelige endringer i beregningen av mangfoldspoengsummen. Større kompleksitet og gjensidig avhengighet av kredittmarkedene la en stor byrde på mange regioner, industrier og økonomier rundt om i verden. Hver faktor førte til en kraftig økning i observert misligholdskorrelasjon blant bedriftskreditt, noe som presset Moody's til å skape en mer realistisk poengsum som reflekterte det endrede markedsmiljøet. Den nye metodikken oppdaterte noen nøkkelparametere i den eksisterende modellen som ble brukt til å vurdere og overvåke CLO-er.

Begrensninger for mangfoldspoeng

Noen analytikere hevder at mangfoldspoeng er et ufullkommen mål på risiko. Den tar ikke hensyn til hvordan bransjer innenfor en porteføljepool kan knyttes sammen. For eksempel anses en CLO som består av lån til et lastebilkonsern og en petroleumsprodusent som godt diversifisert, men i virkeligheten påvirker gassprisen også lastebilindustrien. Andre antyder at poengsummen overvurderer misligholdssannsynligheter og korrelasjon og ikke gir nok vekt til utvinningsgraden etter mislighold.

##Høydepunkter

– Etter hvert som korrelasjonene mellom CDO-er på markedet vokste, måtte scoringsalgoritmen endres, og revisjonen fra 2009 resulterte i langt større kompleksitet og nyansering etter finanskrisen i 2008.

• Moody's Diversity Score er et mål for å estimere diversifiseringen i en portefølje som tar hensyn til utsteder- og bransjekonsentrasjoner i den faktiske porteføljen og inkorporerer forutsetninger om misligholdskorrelasjoner.

• Diversity Score er hentet fra CDOs månedlige overvåkingsrapporter, som måler antall ukorrelerte og identiske eiendeler som ville ha en lignende tapsfordeling den faktiske porteføljen av korrelerte eiendeler.