Puntaje de diversidad
驴Qu茅 es un puntaje de diversidad?
El puntaje de diversidad es una herramienta patentada desarrollada por Moody's Investors Service que estima el nivel de diversificaci贸n en una cartera que contiene activos alternativos. En particular, se cre贸 inicialmente para medir el riesgo relativo de determinadas obligaciones de deuda garantizada ( CDO ).
Sin embargo, a medida que el mercado hipotecario de CDO se expandi贸 a principios de la d茅cada de 2000, Moody's ya no pudo seguir confiando en el algoritmo de puntuaci贸n, por lo que la puntuaci贸n de diversidad se modific贸 bajo la direcci贸n de su comit茅 de cr茅dito.
Puntajes de diversidad explicados
El puntaje de diversidad de Moody's mide la cantidad de activos no correlacionados que tendr铆an la misma distribuci贸n de p茅rdidas que la cartera real de activos correlacionados. Por ejemplo, si una cartera de 100 activos tuviera una puntuaci贸n de diversificaci贸n de 50, esto significa que los 100 activos mantenidos en realidad solo tendr铆an la misma distribuci贸n de p茅rdidas que 50 activos no correlacionados. Los activos de la misma industria o del mismo emisor se consideran id茅nticos y se asigna un riesgo de incumplimiento individual a cada activo de la cartera. Por supuesto, calcular el valor exacto es un poco m谩s matizado.
En la d茅cada de 2000, Moody's observ贸 que la mayor铆a de los CDO en ese momento conten铆an activos RMBS y, como resultado, carec铆an de diversidad, por lo que ya no ten铆a sentido utilizar la puntuaci贸n de diversidad. Sin embargo, al abandonar el puntaje, Moody's fue criticado por los reguladores y la comunidad inversora por alentar un poco el comportamiento peligroso que condujo a la posterior ca铆da del mercado inmobiliario y la burbuja crediticia.
Hoy en d铆a, la puntuaci贸n de diversidad se utiliza para evaluar las condiciones de otros activos, como las obligaciones de pr茅stamos garantizados (CLO). Te贸ricamente, las CLO con una puntuaci贸n de diversidad alta est谩n protegidas de los altibajos del mercado porque no todo el conjunto de pr茅stamos est谩 expuesto a las mismas condiciones. Esto significa que la probabilidad de que toda la cartera se tambalee es menor que si exhibiera una alta correlaci贸n.
Cambios realizados en la 'Puntuaci贸n de diversidad'
En 2009, luego del estallido de la burbuja de CDO y la crisis financiera resultante, Moody's realiz贸 cambios significativos en su c谩lculo del puntaje de diversidad. La mayor complejidad e interdependencia de los mercados crediticios supuso una enorme carga para muchas regiones, industrias y econom铆as de todo el mundo. Cada factor condujo a un fuerte aumento en la correlaci贸n de incumplimiento observada entre el cr茅dito corporativo, lo que impuls贸 a Moody's a crear un puntaje m谩s realista que reflejaba el entorno cambiante del mercado. La nueva metodolog铆a actualiz贸 algunos par谩metros clave del modelo existente utilizado para calificar y monitorear las CLO.
Limitaciones del puntaje de diversidad
Algunos analistas afirman que el puntaje de diversidad es una medida imperfecta del riesgo. No considera c贸mo se pueden vincular las industrias dentro de un grupo de cartera. Por ejemplo, una CLO que consiste en pr茅stamos a un grupo de camiones y productor de petr贸leo se considera bien diversificada, pero en realidad, el precio de la gasolina tambi茅n afecta a la industria del transporte por carretera. Otros sugieren que el puntaje sobrestima las probabilidades de incumplimiento y la correlaci贸n y no da suficiente peso a las tasas de recuperaci贸n despu茅s del incumplimiento.
Reflejos
A medida que crec铆an las correlaciones entre los CDO en el mercado, el algoritmo de calificaci贸n tuvo que modificarse, y su revisi贸n de 2009 result贸 en una complejidad y matices mucho mayores despu茅s de la crisis financiera de 2008.
Moody's Diversity Score es una medida para estimar la diversificaci贸n en una cartera que considera las concentraciones de emisores e industrias en la cartera real e incorpora suposiciones sobre las correlaciones de incumplimiento.
El puntaje de diversidad se obtiene de los informes de vigilancia mensuales del CDO, midiendo la cantidad de activos id茅nticos y no correlacionados que tendr铆an una distribuci贸n de p茅rdidas similar a la cartera real de activos correlacionados.
