다양성 점수

다양성 점수란 무엇입니까?

Moody's Investors Service에서 개발한 독점 도구로 대체 자산 이 포함된 포트폴리오 의 분산 수준을 추정합니다 . 특히, 처음에는 특정 담보부채권( CDO )의 상대적 위험을 측정하기 위해 만들어졌습니다.

그러나 2000년대 초 모기지 CDO 시장이 확장되면서 Moody's는 더 이상 채점 알고리즘을 신뢰할 수 없었고 신용 위원회의 지시에 따라 다양성 점수가 수정되었습니다.

다양성 점수 설명

Moody's Diversity Score는 상관 자산의 실제 포트폴리오와 동일한 손실 분포를 보이는 비상관 자산의 수를 측정합니다. 예를 들어 100개의 자산으로 구성된 포트폴리오의 분산 점수가 50인 경우 이는 보유하고 있는 100개의 자산이 실제로 50개의 상관되지 않은 자산과 동일한 손실 분포를 가짐을 의미합니다. 동일한 산업 또는 동일한 발행자의 자산은 동일한 것으로 간주되며 포트폴리오의 각 자산에 개별 부도 위험이 할당됩니다. 물론 정확한 값을 계산하는 것은 조금 더 미묘합니다.

2000년대에 Moody's는 당시 대부분의 CDO가 RMBS 자산을 포함하고 있으며 결과적으로 다양성이 부족하여 다양성 점수를 사용하는 것이 더 이상 의미가 없다는 것을 관찰했습니다. 그러나 점수를 포기함으로써 Moody's는 이후 주택 시장 붕괴와 신용 거품으로 이어진 위험한 행동을 다소 부추긴다는 규제 기관과 투자 커뮤니티의 비난을 받았습니다.

오늘날 다양성 점수는 담보 대출 의무 (CLO)와 같은 다른 자산의 조건을 평가하는 데 사용됩니다. 이론적으로, 다양성 점수가 높은 CLO는 대출 풀의 모든 항목이 동일한 조건에 노출되지 않기 때문에 시장의 기복으로부터 보호됩니다. 이것은 전체 포트폴리오가 흔들릴 가능성이 높은 상관관계 를 보일 때보다 더 작다는 것을 의미합니다.

'다양성 점수' 변경

2009년 CDO 거품 붕괴와 그에 따른 금융 위기 이후 Moody's 는 다양성 점수 계산 방식을 크게 변경했습니다. 신용 시장의 복잡성과 상호 의존성이 높아짐에 따라 전 세계의 많은 지역, 산업 및 경제에 큰 부담이 되었습니다. 각 요인은 기업 신용 간의 관찰된 채무 불이행 상관 관계를 급격히 증가시켰고, 이는 Moody's가 변화하는 시장 환경을 반영하는 보다 현실적인 점수를 만들도록 했습니다. 새로운 방법론은 CLO를 평가하고 모니터링하는 데 사용되는 기존 모델의 일부 주요 매개변수를 업데이트했습니다.

다양성 점수의 한계

일부 분석가는 다양성 점수가 위험의 불완전한 척도라고 주장합니다. 포트폴리오 풀 내의 산업이 어떻게 연결될 수 있는지는 고려하지 않습니다. 예를 들어, 트럭 그룹과 석유 생산업체에 대한 대출로 구성된 CLO는 다각화된 것으로 간주되지만 실제로는 가스 가격도 트럭 산업에 영향을 미칩니다. 다른 사람들은 점수가 채무불이행 확률과 상관관계를 과대평가하고 채무불이행 후 회복율에 충분한 가중치를 주지 않는다고 제안합니다.

##하이라이트

• 시장에서 CDO 간의 상관관계가 커짐에 따라 채점 알고리즘이 수정되어야 했으며 2008년 금융 위기 이후 훨씬 더 복잡하고 미묘한 차이가 발생하는 2009년 개정판으로 변경되었습니다.

• Moody's Diversity Score는 실제 포트폴리오에서 발행자 및 산업 집중도를 고려하고 기본 상관관계에 대한 가정을 통합하여 포트폴리오의 다각화를 추정하는 척도입니다.

• 다양성 점수는 CDO의 월간 감시 보고서에서 얻어지며, 상관 자산의 실제 포트폴리오와 유사한 손실 분포를 보이는 비상관 및 동일한 자산의 수를 측정합니다.