Monimuotoisuuspisteet
Mikä on monimuotoisuuspisteet?
Moody's Investors Servicen kehittämä työkalu, joka arvioi vaihtoehtoisia omaisuuseriä sisältävän salkun hajautuksen tason. Se luotiin alun perin erityisesti mittaamaan tiettyjen vakuudellisten velkasitoumusten ( CDO ) suhteellista riskiä.
Asuntolainojen CDO-markkinoiden laajentuessa 2000-luvun alussa Moody's ei kuitenkaan voinut enää luottaa pisteytysalgoritmiin, joten diversiteettipisteitä muutettiin sen luottokomitean johdolla.
Monimuotoisuuspisteet selitetty
Moody's Diversity Score mittaa korreloimattomien omaisuuserien määrää, joilla olisi sama tappioiden jakautuminen kuin korreloitujen omaisuuserien todellisella salkulla. Jos esimerkiksi 100 omaisuuden salkun hajautuspistemäärä on 50, tämä tarkoittaa, että hallussa olevilla 100 omaisuudella olisi vain sama tappioiden jakautuminen kuin 50:llä korreloimattomalla omaisuudella. Saman toimialan tai saman liikkeeseenlaskijan omaisuuserät katsotaan identtisiksi, ja jokaiselle salkun omaisuuserille kohdistetaan oma maksukyvyttömyysriski. Tietenkin tarkan arvon laskeminen on hieman vivahteikkaampaa.
2000-luvulla Moody's havaitsi, että useimmat tuolloin CDO-sopimukset sisälsivät RMBS - omaisuutta ja sen seurauksena niiltä puuttui diversiteetti, joten diversiteettipistemäärän käyttäminen ei ollut enää järkevää. Luopumalla tuloksesta Moody's sai kuitenkin sääntelijöiden ja sijoitusyhteisön tyhmyyden siitä, että se rohkaisi jonkin verran vaarallista toimintaa, joka johti myöhempään asuntomarkkinoiden romahdukseen ja luottokuplaan.
vakuudellisten lainasitoumusten (CLO) ehtojen arvioimiseen . Teoreettisesti korkean diversiteettipistemäärän omaavat CLO:t suojataan markkinoiden nousuilta ja laskuilta, koska kaikki lainapooli ei ole alttiina samoihin ehdoin. Tämä tarkoittaa, että koko salkun horjumisen todennäköisyys on pienempi kuin jos sillä olisi korkea korrelaatio.
Monimuotoisuuspisteeseen tehdyt muutokset
Vuonna 2009 CDO-kuplan puhkeamisen ja siitä seuranneen finanssikriisin jälkeen Moody's teki merkittäviä muutoksia diversiteettipistemäärän laskentaan. Luottomarkkinoiden monimutkaisempi ja keskinäinen riippuvuus asetti valtavan taakan monille alueille, toimialoille ja talouksille ympäri maailmaa. Jokainen tekijä johti jyrkkään havaittuun maksukyvyttömyyskorrelaatioon yritysluottojen välillä, mikä pakotti Moody'sin luomaan realistisemman tuloksen, joka heijasteli muuttuvaa markkinaympäristöä. Uusi menetelmä päivitti joitakin keskeisiä parametreja olemassa olevasta mallista, jota käytetään CLO:iden arvioinnissa ja seurannassa.
Monimuotoisuuspisteen rajoitukset
Jotkut analyytikot väittävät, että diversiteettipisteet ovat epätäydellinen riskin mitta. Siinä ei oteta huomioon, kuinka salkkupooliin kuuluvat toimialat voidaan yhdistää. Esimerkiksi kuljetusryhmälle ja öljyntuottajalle myönnetyistä lainoista koostuvaa CLO:ta pidetään hyvin hajautettuna, mutta todellisuudessa kaasun hinta vaikuttaa myös kuljetusalaan. Toiset ehdottavat, että pisteet yliarvioivat oletustodennäköisyydet ja korrelaation, eivätkä anna tarpeeksi painoarvoa palautusprosentteille laiminlyönnin jälkeen.
##Kohokohdat
Kun korrelaatiot CDO-sopimusten välillä markkinoilla kasvoivat, pisteytysalgoritmia oli muutettava, ja sen vuoden 2009 tarkistus johti paljon monimutkaisempiin ja vivahteisiin vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen.
Moody's Diversity Score on mittari salkun hajauttamisen arvioimiseksi, joka ottaa huomioon liikkeeseenlaskijan ja toimialan keskittymisen todellisessa salkussa ja sisältää oletukset maksukyvyttömyyskorrelaatioista.
Diversity Score saadaan CDO:n kuukausittaisista seurantaraporteista, jotka mittaavat korreloimattomien ja identtisten omaisuuserien määrää, joilla olisi samanlainen tappiojakauma kuin varsinaisten korreloitujen omaisuuserien salkku.
