Mångfaldspoäng
Vad är ett mångfaldspoäng?
Diversitetspoängen är ett eget verktyg utvecklat av Moody's Investors Service som uppskattar diversifieringsnivån i en portfölj som innehåller alternativa tillgångar. Framför allt skapades det ursprungligen för att mäta den relativa risken för särskilda skuldförbindelser med säkerhet ( CDO ).
Eftersom CDO-marknaden för hypotekslån expanderade i början av 2000-talet kunde Moody's inte längre lita på poängalgoritmen och därför ändrades diversitetspoängen under ledning av dess kreditkommitté.
Mångfaldspoäng förklaras
Moody's Diversity Score mäter antalet okorrelerade tillgångar som skulle ha samma förlustfördelning som den faktiska portföljen av korrelerade tillgångar. Till exempel, om en portfölj med 100 tillgångar hade en diversifieringspoäng på 50, betyder det att de 100 tillgångarna som hålls faktiskt bara skulle ha samma förlustfördelning som 50 okorrelerade tillgångar. Tillgångar i samma bransch eller från samma emittent anses vara identiska och en individuell fallissemangsrisk tilldelas varje tillgång i portföljen. Att beräkna det exakta värdet är förstås lite mer nyanserat.
På 2000-talet observerade Moody's att de flesta CDO vid den tiden innehöll RMBS- tillgångar och som ett resultat saknade mångfald, så det var inte längre meningsfullt att använda mångfaldspoängen. Genom att överge poängen, fick Moody's dock felet från tillsynsmyndigheter och investeringsvärlden för att något uppmuntrade det farliga beteendet som ledde till den efterföljande bostadsmarknadskraschen och kreditbubblan.
Idag används mångfaldspoängen för att bedöma villkoren för andra tillgångar, såsom collateralized loan obligations (CLO). Teoretiskt sett är CLO:er med en hög mångfaldspoäng avskärmade från marknadens upp- och nedgångar eftersom inte allt i poolen av lån är utsatt för samma villkor. Det betyder att sannolikheten för att hela portföljen vacklar är mindre än om den uppvisade en hög korrelation.
Ändringar gjorda av 'Mångfaldspoäng'
Under 2009 efter att CDO-bubblan sprack och den resulterande finanskrisen gjorde Moody's betydande förändringar i sin beräkning av mångfaldspoängen. Större komplexitet och ömsesidigt beroende av kreditmarknaderna lade en enorm börda på många regioner, industrier och ekonomier runt om i världen. Varje faktor ledde till en kraftig ökning av den observerade standardkorrelationen bland företagskrediter, vilket fick Moody's att skapa en mer realistisk poäng som speglade den föränderliga marknadsmiljön. Den nya metoden uppdaterade några nyckelparametrar i den befintliga modellen som används för att betygsätta och övervaka CLO:er.
Begränsningar för mångfaldspoäng
Vissa analytiker hävdar att mångfaldspoängen är ett ofullständigt mått på risk. Den tar inte hänsyn till hur branscher inom en portföljpool kan kopplas samman. Till exempel anses en CLO som består av lån till en lastbilskoncern och petroleumproducent vara väldiversifierad, men i verkligheten påverkar gaspriset även åkeribranschen. Andra tyder på att poängen överskattar sannolikheter för fallissemang och korrelation och inte ger tillräcklig vikt åt återhämtningsgraden efter fallissemang.
##Höjdpunkter
När korrelationerna mellan CDO:er på marknaden växte, var poängalgoritmen tvungen att ändras, med dess revidering 2009 som resulterade i mycket större komplexitet och nyanser efter finanskrisen 2008.
Moody's Diversity Score är ett mått för att uppskatta diversifieringen i en portfölj som tar hänsyn till emittenten och branschkoncentrationerna i den faktiska portföljen och inkluderar antaganden om standardkorrelationer.
Diversity Score erhålls från CDO:s månatliga övervakningsrapporter, som mäter antalet okorrelerade och identiska tillgångar som skulle ha en liknande förlustfördelning den faktiska portföljen av korrelerade tillgångar.
