채권 자기자본이익률(BEER)

채권수익률(BEER)이란 무엇입니까?

채권 수익률(BEER)은 주식 시장에서 채권 수익률과 이익 수익률 사이의 관계를 평가하는 데 사용되는 지표입니다.

채권 수익률은 금화-자기자본 수익률(GEYR)에 따라 결정될 수도 있습니다.

채권수익률(BEER) 이해하기

BEER에는 두 부분이 있습니다. 분자는 5년 또는 10년 만기 국채와 같은 벤치마크 채권 수익률로 표시되고 분모는 S&P 500과 같은 주식 벤치마크 의 현재 수익 수익률 입니다.

장기 국채 수익률과 주식 시장 벤치마크의 평균 수익률을 비교하는 것은 주식 매수 시점에 대한 지표로 사용할 수 있습니다. 비율이 1.0 이상이면 주식 시장은 과대 평가되었다고합니다. 1.0 미만은 주식 시장이 저평가되었음을 나타냅니다.

이 비율에 대한 이론은 주식이 채권보다 더 많은 수익을 내고 있다면, 즉 BEER < 1이면 주식에 투자하여 더 많은 가치가 창출된다는 점을 감안할 때 주식이 저렴하다는 것입니다. 투자자가 주식에 대한 수요를 늘리면 가격이 상승하여 P/E 비율이 증가합니다. P/E 비율이 증가하면 이익 수익률이 감소하여 채권 수익률과 더 일치합니다.

반대로 주식의 수익률이 국채 수익률보다 낮으면(BEER > 1), 주식 매각 대금은 채권에 재투자됩니다. 그 결과 P/E 비율이 감소하고 이익 수익률이 증가합니다. 이론적으로 BEER 1은 채권 시장과 주식 시장에서 동일한 수준의 인지된 위험을 나타냅니다.

분석가들은 종종 BEER 비율이 1보다 크면 주식 시장이 과대 평가되었음을 의미하고 1보다 작은 숫자는 과소 평가되거나 우세한 채권 수익률이 위험을 적절하게 평가하지 않는다는 것을 의미합니다. BEER이 정상 수준보다 높으면 주가가 하락하여 BEER이 낮아진다고 가정합니다.

맥주 공식:

BEER = 채권 수익률 / 수익 수익률

BEER은 국채 수익률을 동일한 시장에서 주식 벤치마크의 현재 수익률로 나누어 계산합니다. 주식 시장(또는 단순히 개별 주식)의 현재 수익 수익률은 가격 대비 수익 (P/E) 비율의 역수입니다. 수익 수익률은 지난 12개월 동안 회사, 부문 또는 전체 시장에서 벌어들인 각 투자 금액의 백분율을 측정하는 백분율로 표시됩니다.

예를 들어, S&P 500의 P/E 비율이 25인 경우 수익 수익률은 1/25 = 0.04 또는 4%입니다. PER을 채권 수익률과 비교하는 것보다 수익률을 채권 수익률과 비교하는 것이 더 쉽습니다.

BEER 비율의 이면에 있는 아이디어는 주식이 채권보다 더 많은 수익을 낸다면 저평가되어 있다는 것입니다. 반대로 채권이 주식보다 더 많은 수익을 낸다면 주식은 고평가된 것입니다.

맥주 예

10년 만기 국채 수익률 이 2.8%이고 S&P 500의 수익 수익률이 4%인 경우(PER 25배를 나타냄). 따라서 BEER 비율은 다음과 같이 계산할 수 있습니다.

$<주석 인코딩=" application/x-tex">\text=\text\left(0.028\right)/\text\left(0.04\right)=0.7$ 채권 수익률<span class="mspace" 스타일= "margin-right:0.166666666666666666em;">(0.028)/수익 수익률(0.04< /span>)=0.7

위의 결과를 사용하여 투자자는 비율이 1.0 미만으로 계산되므로 주식 시장이 저평가되어 있다는 결론을 내릴 수 있습니다.

맥주 대 연준 모델

연준 모델 은 채권 수익률의 특별한 경우입니다 . BEER 비율은 모든 벤치마크 채권 수익률과 벤치마크 주식 시장의 수익 수익률을 사용하여 계산할 수 있습니다. Fed 모델은 미국 주식 시장이 주어진 시간에 공정하게 평가되었는지 여부를 판단하는 도구입니다. 이 모델은 특히 S&P 500의 수익 수익률과 10년 만기 미 국채 수익률을 비교하는 방정식을 기반으로 합니다.

경제학자 Ed Yardeni는 Fed 모델을 만들었습니다. 그는 "연준의 누구도 공식적으로 이를 지지하지 않았지만 연준의 주식 평가 모델"이라고 말하면서 이 이름을 붙였습니다. 연준 모델은 S&P의 수익 수익률이 미국 10년 만기 채권 수익률보다 높으면 시장이 " 강세 "라고 지시합니다.

강세 시장은 주가가 상승할 것이며 주식을 사기에 좋은 시기라고 가정합니다. 수익 수익률이 10년 만기 채권 수익률 아래로 떨어지면 시장은 " 약세 "로 간주됩니다. 약세 시장은 주가가 하락할 것이라고 가정합니다. 연준 모델은 2008년 금융 위기 동안과 그 이후에 작동하지 않는 것 같았습니다. 널리 사용되고 인정되는 이 모델은 최근 몇 년 동안 여전히 많은 투자 전문가들이 그 유용성에 의문을 제기하고 있습니다.

맥주의 한계

채권 수익률은 투자자가 1달러를 주식에 투자하는 것과 1달러를 채권에 투자하여 창출된 가치를 이해하는 데 도움이 됩니다. 그러나 비평가들은 BEER 비율이 국채와 주식 시장의 역사적 수익률에 대해 수행된 연구에 기초하여 예측 가치가 0이라는 점을 지적했습니다 .

또한 두 투자가 여러 면에서 다르기 때문에 주식과 채권 사이의 상관 관계를 생성하는 것은 결함이 있다고 합니다. 국채는 계약상 원금 상환을 보장하지만 주식은 아무 약속도 하지 않습니다. 유사하게, 채권에 대한 이자와 달리 주식의 수익과 배당금은 예측할 수 없으며 그 가치는 계약상 보장되지 않습니다.

##하이라이트

채권 수익률(BEER)은 투자자가 채권 수익률을 사용하여 주식 시장의 방향을 추정할 수 있는 방법입니다.
비율이 1.0보다 크면 주식 시장이 고평가되었음을 나타내고, 1.0 미만이면 주식이 저평가되었음을 나타냅니다.
이 비율은 국채 수익률을 주식 또는 주식 벤치마크의 현재 수익률로 나누어 결정됩니다.
S&P 500 및 10년 만기 국채를 사용하는 BEER의 특정 예는 소위 Fed 모델입니다.