Tasa de rendimiento de ganancias de acciones de bonos (BEER)

¿Qué es la relación de rendimiento de ganancias de acciones de bonos (BEER)?

El índice de rendimiento de ganancias de acciones de bonos (BEER) es una métrica utilizada para evaluar la relación entre los rendimientos de los bonos y los rendimientos de las ganancias en el mercado de valores.

El índice de rendimiento de ganancias de acciones de bonos también puede ir por el índice de rendimiento de acciones gilt (GEYR).

Comprender la relación de rendimiento de ganancias de acciones de bonos (BEER)

BEER tiene dos partes: el numerador está representado por el rendimiento de un bono de referencia, como un bono del Tesoro a cinco o 10 años, mientras que el denominador es el rendimiento de las ganancias actuales de una referencia de acciones, como el S&P 500.

deuda pública a largo plazo y el rendimiento promedio de un índice de referencia del mercado de valores puede usarse como una forma de indicador sobre cuándo comprar acciones. Si la relación está por encima de 1,0, se dice que el mercado de valores está sobrevaluado; una lectura de menos de 1,0 indica que el mercado de valores está infravalorado.

La teoría detrás de la relación es que si las acciones rinden más que los bonos, es decir, CERVEZA < 1, entonces las acciones son baratas dado que se crea más valor al invertir en acciones. A medida que los inversores aumentan su demanda de acciones, los precios aumentan, lo que hace que aumenten las relaciones P/E. A medida que aumentan las relaciones P/E, el rendimiento de las ganancias disminuye, acercándolo más a los rendimientos de los bonos.

Por el contrario, si el rendimiento de las ganancias de las acciones es menor que el rendimiento de los bonos del Tesoro (CERVEZA > 1), el producto de la venta de acciones se reinvierte en bonos. Esto da como resultado una relación P/E reducida y un mayor rendimiento de las ganancias. Teóricamente, una CERVEZA de 1 indicaría niveles iguales de riesgo percibido en el mercado de bonos y el mercado de valores.

Los analistas a menudo sienten que los índices BEER superiores a 1 implican que los mercados de acciones están sobrevaluados, mientras que los números menores a 1 significan que están infravalorados, o que los rendimientos de los bonos predominantes no están valorando adecuadamente el riesgo. Si la CERVEZA está por encima de los niveles normales, se supone que el precio de las acciones disminuirá, por lo que la CERVEZA bajará.

La fórmula de la CERVEZA:

CERVEZA = Rendimiento del bono / Rendimiento de las ganancias

CERVEZA se calcula dividiendo el rendimiento de un bono del gobierno por el rendimiento de las ganancias actuales de una referencia bursátil en el mismo mercado. El rendimiento actual de las ganancias del mercado de valores (o simplemente una acción individual) es justo lo contrario de la relación precio-beneficio (P/E). El rendimiento de las ganancias se cotiza como un porcentaje, que mide el porcentaje de cada dólar invertido que ganó una empresa, sector o todo el mercado durante los últimos doce meses.

Por ejemplo, si la relación P/E del S&P 500 es 25, entonces el rendimiento de las ganancias es 1/25 = 0,04 o 4%. Es más fácil comparar el rendimiento de las ganancias con los rendimientos de los bonos que comparar la relación P/E con los rendimientos de los bonos.

La idea detrás de la relación CERVEZA es que si las acciones rinden más que los bonos, entonces están infravaloradas; a la inversa, si los bonos rinden más que las acciones, entonces las acciones están sobrevaluadas.

CERVEZA Ejemplo

Considere un bono del Tesoro a 10 años con un rendimiento del 2,8 % y el rendimiento de las ganancias en el S&P 500 al 4 % (indicativo de un P/E de 25x). Por lo tanto, la relación CERVEZA se puede calcular como:

Con los resultados anteriores, un inversor puede concluir que el mercado de valores está infravalorado, ya que se calcula que la relación está por debajo de 1,0.

CERVEZA frente al modelo de la Fed

El modelo de la Fed es un caso particular de una relación de rendimiento de ganancias de acciones de bonos. Se puede calcular un índice BEER utilizando cualquier rendimiento de bonos de referencia y el rendimiento de ganancias de cualquier mercado de valores de referencia. El modelo de la Fed es una herramienta para determinar si el mercado de valores de EE. UU. está valorado de manera justa en un momento dado. El modelo se basa en una ecuación que compara el rendimiento de las ganancias específicamente del S&P 500 con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años.

El economista Ed Yardeni creó el modelo Fed. Le dio este nombre diciendo que era el "modelo de valoración de acciones de la Fed, aunque nadie en la Fed lo respaldó oficialmente". El modelo de la Fed dicta que si el rendimiento de las ganancias del S&P es mayor que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, el mercado es " alcista ".

Un mercado alcista asume que los precios de las acciones van a subir y es un buen momento para comprar acciones. Si el rendimiento de las ganancias cae por debajo del rendimiento del bono a 10 años, el mercado se considera " bajista ". Un mercado bajista asume que los precios de las acciones bajarán. El modelo de la Fed no pareció funcionar durante y después de la crisis financiera de 2008. El modelo ampliamente utilizado y aceptado todavía tiene muchos expertos en inversiones que cuestionan su utilidad en los últimos años.

Limitaciones de la CERVEZA

La relación de rendimiento de ganancias de acciones de bonos ayuda a los inversores a comprender el valor creado al invertir un dólar en bonos en lugar de invertir ese dólar en acciones. Sin embargo, los críticos han señalado que el índice BEER tiene un valor predictivo cero, según la investigación que se llevó a cabo sobre los rendimientos históricos en el Tesoro y los mercados bursátiles .

Además, se dice que la creación de una correlación entre acciones y bonos es defectuosa, ya que ambas inversiones son diferentes en varios aspectos: mientras que los bonos del gobierno están garantizados por contrato para pagar el principal, las acciones no prometen nada. De manera similar, a diferencia del interés de un bono, las ganancias y los dividendos de una acción son impredecibles y su valor no está garantizado por contrato.

Reflejos

• El índice de rendimiento de ganancias de acciones de bonos (BEER) es una forma en que los inversores pueden usar los rendimientos de los bonos para estimar la dirección del mercado de valores.

• Una relación superior a 1,0 indica que el mercado de valores está sobrevalorado, mientras que una calificación inferior a 1,0 sugiere que las acciones están infravaloradas.

• La relación se determina dividiendo el rendimiento de un bono del gobierno por el rendimiento de las ganancias actuales de una acción o un índice de referencia bursátil.

• Un ejemplo particular de una CERVEZA que utiliza el S&P 500 y los bonos del Tesoro a 10 años es el llamado modelo Fed.