债券股票收益率 (BEER)

什么是债券股票收益率 (BEER)？

债券股票收益收益率（BEER）是用于评估债券收益率与股票市场收益收益率之间关系的指标。

债券股票收益收益率也可以通过金边股票收益率（GEYR）来衡量。

BEER 有两部分——分子由基准债券收益率表示，例如 5 年或 10 年期国债，而分母是股票基准的当前收益收益率，例如标准普尔 500 指数。

长期政府债务收益率与股票市场基准平均收益率的比较可以用作何时购买股票的一种指标。如果该比率高于 1.0，则称股市被高估；低于 1.0 的读数表明股市被低估。

该比率背后的理论是，如果股票的收益率高于债券，即 BEER < 1，则股票价格便宜，因为投资股票可以创造更多价值。随着投资者对股票的需求增加，价格上涨，导致市盈率上升。随着市盈率的增加，收益收益率下降，使其与债券收益率更加一致。

相反，如果股票的收益收益率低于国债收益率（BEER > 1），则出售股票的收益将再投资于债券。这导致市盈率下降，收益增加。理论上，1 的 BEER 表示债券市场和股票市场的感知风险水平相同。

分析师通常认为 BEER 比率大于 1 意味着股票市场被高估，而小于 1 的数字意味着它们被低估，或者现行债券收益率不足以定价风险。如果 BEER 高于正常水平，则假设股票价格将下降，从而降低 BEER。

啤酒的配方：

啤酒=债券收益率/收益收益率

BEER 的计算方法是将政府债券的收益率除以同一市场中股票基准的当前收益收益率。股票市场（或简单的个股）当前的收益收益率只是市盈率（P/E）的倒数。收益收益率以百分比表示，它衡量过去十二个月内公司、部门或整个市场所赚取的每一美元投资的百分比。

例如，如果标准普尔 500 指数的市盈率为 25，则收益收益率为 1/25 = 0.04 或 4%。将收益收益率与债券收益率进行比较比将市盈率与债券收益率进行比较更容易。

BEER 比率背后的理念是，如果股票的收益率高于债券，那么它们就被低估了；相反，如果债券的收益率高于股票，那么股票就被高估了。

考虑收益率为 2.8% 的10 年期国债，标准普尔 500 指数的收益率为 4%（表示市盈率为 25 倍）。因此，BEER 比率可以计算为：

$\text=\text{债券收益率}\left(0.028\right)/\text{收益收益率}\left(0.04\right)=0.7$

使用上述结果，投资者可以得出结论，股票市场被低估，因为该比率被计算为低于 1.0。

美联储模型是债券股票收益收益率的一个特例。可以使用任何基准债券收益率和任何基准股票市场的收益收益率来计算 BEER 比率。美联储模型是确定美国股市在给定时间是否公平估值的工具。该模型基于一个等式，该等式将标准普尔 500 指数的收益收益率与 10 年期美国国债收益率进行了比较。

经济学家 Ed Yardeni 创建了美联储模型。他给它起了这个名字，说这是“美联储的股票估值模型，尽管美联储从来没有人正式认可过它。”美联储模型规定，如果标准普尔的收益收益率高于美国 10 年期债券收益率，则市场“看涨”。

牛市假设股价将上涨，是买入股票的好时机。如果收益收益率低于 10 年期债券的收益率，则市场被视为“看跌”。看跌的市场假设股价会下跌。在 2008 年金融危机期间和之后，美联储的模式似乎不起作用。近年来，广泛使用和接受的模型仍然有许多投资专家质疑其效用。

债券股票收益收益率有助于投资者了解将一美元投资于债券与将一美元投资于股票所创造的价值。然而，批评人士指出，基于对美国国债和股票市场历史收益率进行的研究，BEER 比率的预测价值为零。

此外，在股票和债券之间建立相关性被认为是有缺陷的，因为两种投资在许多方面都不同——虽然政府债券在合同上保证偿还本金，但股票没有任何承诺。同样，与债券的利息不同，股票的收益和股息是不可预测的，其价值也没有合同保证。

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