Bond Equity Earnings Yield Ratio (BEER)
Was ist das Bond Equity Earnings Yield Ratio (BEER)?
Die Anleihen-Eigenkapital-Ertragsrendite (BEER) ist eine Kennzahl, die verwendet wird, um das Verhältnis zwischen Anleiherenditen und Gewinnrenditen an der Börse zu bewerten.
Die Ertragsrendite fĂĽr Anleihenaktien kann auch der Gilt-Equity Yield Ratio (GEYR) entsprechen.
Das Bond Equity Earnings Yield Ratio (BEER) verstehen
BEER besteht aus zwei Teilen – der Zähler wird durch eine Benchmark-Anleihenrendite dargestellt, beispielsweise eine fünf- oder zehnjährige Staatsanleihe, während der Nenner die aktuelle Gewinnrendite einer Aktien-Benchmark wie dem S&P 500 ist.
Ein Vergleich der Rendite langfristiger Staatsanleihen und der durchschnittlichen Rendite einer Aktienmarkt-Benchmark kann als Indikator dafür dienen, wann Aktien gekauft werden sollten. Liegt das Verhältnis über 1,0 spricht man von einer Überbewertung des Aktienmarktes; Ein Wert von weniger als 1,0 zeigt an, dass der Aktienmarkt unterbewertet ist.
Die Theorie hinter dem Verhältnis ist, dass, wenn Aktien mehr abwerfen als Anleihen, d. h. BIER < 1, Aktien billig sind, da durch Investitionen in Aktien mehr Wert geschaffen wird. Wenn die Anleger ihre Nachfrage nach Aktien erhöhen, steigen die Preise, was zu einem Anstieg des KGV führt. Wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis steigt, sinkt die Gewinnrendite und nähert sich damit eher den Anleiherenditen.
Umgekehrt, wenn die Gewinnrendite von Aktien niedriger ist als die Rendite von Staatsanleihen (BEER > 1), werden die Erlöse aus dem Verkauf von Aktien in Anleihen reinvestiert. Dies führt zu einem niedrigeren Kurs-Gewinn-Verhältnis und einer höheren Gewinnrendite. Theoretisch würde ein BEER von 1 ein gleiches Maß an wahrgenommenem Risiko auf dem Rentenmarkt und dem Aktienmarkt anzeigen.
Analysten sind oft der Meinung, dass BEER-Verhältnisse von mehr als 1 bedeuten, dass die Aktienmärkte überbewertet sind, während Zahlen von weniger als 1 bedeuten, dass sie unterbewertet sind, oder dass die vorherrschenden Anleiherenditen das Risiko nicht angemessen einpreisen. Wenn das BIER über dem normalen Niveau liegt, wird davon ausgegangen, dass der Aktienpreis sinken wird, wodurch das BIER sinkt.
Die Formel fĂĽr BIER:
BIER = Anleiherendite / Gewinnrendite
BEER wird berechnet, indem die Rendite einer Staatsanleihe durch die aktuelle Gewinnrendite einer Aktien-Benchmark im selben Markt dividiert wird. Die aktuelle Gewinnrendite des Aktienmarktes (oder einfach einer einzelnen Aktie) ist genau das Gegenteil des Kurs-Gewinn- Verhältnisses (KGV). Die Gewinnrendite wird in Prozent angegeben und misst den Prozentsatz jedes investierten Dollars, der von einem Unternehmen, einer Branche oder dem gesamten Markt in den letzten zwölf Monaten verdient wurde.
Wenn beispielsweise das KGV des S&P 500 25 beträgt, beträgt die Gewinnrendite 1/25 = 0,04 oder 4 %. Es ist einfacher, die Gewinnrendite mit den Anleiherenditen zu vergleichen, als das KGV mit den Anleiherenditen.
Die Idee hinter der BEER-Ratio ist, dass Aktien unterbewertet sind, wenn sie mehr Rendite abwerfen als Anleihen; Umgekehrt, wenn Anleihen mehr abwerfen als Aktien, dann sind Aktien ĂĽberbewertet.
BIER Beispiel
Stellen Sie sich eine 10-jährige Staatsanleihe mit einer Rendite von 2,8 % und einer Gewinnrendite des S&P 500 von 4 % vor (was auf ein KGV von 25 hinweist). Das BIER-Verhältnis kann somit berechnet werden als:
Anhand der obigen Ergebnisse kann ein Anleger schlussfolgern, dass der Aktienmarkt unterbewertet ist, da das Verhältnis auf unter 1,0 berechnet wird.
BIER vs. Fed-Modell
Das Fed-Modell ist ein besonderer Fall einer Ertragsrenditequote für Anleihen und Aktien. Ein BEER-Verhältnis kann unter Verwendung einer beliebigen Benchmark-Anleiherendite und einer beliebigen Benchmark-Aktienmarkt-Gewinnrendite berechnet werden. Das Fed-Modell ist ein Instrument zur Bestimmung, ob der US-Aktienmarkt zu einem bestimmten Zeitpunkt fair bewertet ist. Das Modell basiert auf einer Gleichung, die die Gewinnrendite speziell des S&P 500 mit der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen vergleicht.
Der Ökonom Ed Yardeni hat das Fed-Modell entwickelt. Er gab ihm diesen Namen und sagte, es sei das „Aktienbewertungsmodell der Fed, obwohl niemand bei der Fed es jemals offiziell unterstützt hat“. Das Fed-Modell schreibt vor, dass der Markt „ bullisch “ ist, wenn die Gewinnrendite des S&P höher ist als die Rendite 10-jähriger US-Anleihen .
Ein bullischer Markt geht davon aus, dass die Aktienkurse steigen werden und ein guter Zeitpunkt, um Aktien zu kaufen. Sinkt die Gewinnrendite unter die Rendite der 10-jährigen Anleihe, gilt der Markt als „ bärisch “. Ein rückläufiger Markt geht davon aus, dass die Aktienkurse fallen werden. Das Fed-Modell schien während und nach der Finanzkrise 2008 nicht zu funktionieren. Das weit verbreitete und akzeptierte Modell hat in den letzten Jahren immer noch viele Anlageexperten in Frage gestellt.
Einschränkungen des BIER
Die Ertragsrendite von Anleihen hilft Anlegern, den Wert zu verstehen, der durch die Investition eines Dollars in Anleihen im Vergleich zur Investition dieses Dollars in Aktien geschaffen wird. Kritiker haben jedoch darauf hingewiesen, dass das BEER-Verhältnis keinen Vorhersagewert hat, basierend auf Untersuchungen, die zu historischen Renditen in den Treasury- und Aktienmärkten durchgeführt wurden .
Darüber hinaus soll die Herstellung einer Korrelation zwischen Aktien und Anleihen fehlerhaft sein, da sich beide Anlagen in vielerlei Hinsicht unterscheiden – während Staatsanleihen vertraglich die Rückzahlung des Kapitals garantieren, versprechen Aktien nichts. Ebenso sind die Erträge und Dividenden einer Aktie im Gegensatz zu den Zinsen einer Anleihe unvorhersehbar und ihr Wert ist nicht vertraglich garantiert.
Höhepunkte
Die Bond Equity Earnings Yield Ratio (BEER) ist eine Methode, mit der Anleger anhand der Anleiherenditen die Richtung des Aktienmarktes einschätzen können.
Ein Verhältnis von mehr als 1,0 zeigt an, dass der Aktienmarkt überbewertet ist, während ein Rating von unter 1,0 darauf hindeutet, dass Aktien unterbewertet sind.
Das Verhältnis wird ermittelt, indem die Rendite einer Staatsanleihe durch die aktuelle Gewinnrendite einer Aktie oder Aktienbenchmark dividiert wird.
Ein besonderes Beispiel für ein BEER, das den S&P 500 und 10-jährige Treasuries verwendet, ist das sogenannte Fed-Modell.
