Ávöxtunarhlutfall skuldabréfa (BEER)
Hvert er ávöxtunarhlutfall hlutabréfa í skuldabréfum (BJÓR)?
Ávöxtunarhlutfall skuldabréfahlutabréfa (BEER) er mælikvarði sem notaður er til að meta sambandið milli ávöxtunarkröfu skuldabréfa og ávöxtunartekju á hlutabréfamarkaði.
Ávöxtunarhlutfall hlutabréfa í skuldabréfum getur einnig farið eftir ávöxtunarhlutfalli gilt-hlutabréfa (GEYR).
Skilningur á ávöxtunarhlutfalli hlutabréfa í skuldabréfum (BJÓR)
BJÓR hefur tvo hluta - teljarinn er táknaður með ávöxtunarkröfu skuldabréfa, svo sem fimm eða 10 ára ríkissjóðs, en nefnarinn er núverandi ávöxtunarkrafa hlutabréfaviðmiðs, eins og S&P 500.
Samanburður á ávöxtun langtímaskulda ríkisins og meðalávöxtun á viðmiði á hlutabréfamarkaði er hægt að nota sem vísbendingu um hvenær eigi að kaupa hlutabréf. Ef hlutfallið er yfir 1,0 er sagt að hlutabréfamarkaðurinn sé ofmetinn; lestur undir 1,0 gefur til kynna að hlutabréfamarkaðurinn sé vanmetinn.
Kenningin á bak við hlutfallið er sú að ef hlutabréf eru að gefa meira en skuldabréf, það er BJÓR < 1, þá eru hlutabréf ódýr í ljósi þess að meiri verðmæti skapast með því að fjárfesta í hlutabréfum. Þegar fjárfestar auka eftirspurn sína eftir hlutabréfum hækkar verðið, sem veldur því að V/H hlutföll hækka. Eftir því sem V/H-hlutföll hækka, lækkar ávöxtunarkrafan, sem gerir það meira í takt við ávöxtunarkröfu skuldabréfa.
Aftur á móti, ef ávöxtunarkrafa hlutabréfa er minni en ávöxtunarkrafa ríkisbréfa (BJÓR > 1), er ágóði af sölu hlutabréfa endurfjárfestur í skuldabréfum. Þetta leiðir til lækkandi V/H hlutfalls og aukinnar ávöxtunarkröfu. Fræðilega séð myndi BJÓR 1 gefa til kynna jafnt magn af skynjaðri áhættu á skuldabréfamarkaði og hlutabréfamarkaði.
Sérfræðingar telja oft að BEER hlutföll sem eru hærri en 1 gefa til kynna að hlutabréfamarkaðir séu ofmetnir, en tölur undir 1 þýða að þeir séu vanmetnir, eða að ríkjandi ávöxtunarkrafa skuldabréfa sé ekki nægilega mikil verðlagning á áhættu. Ef BJÓR er yfir eðlilegum mörkum er gert ráð fyrir að verð hlutabréfa lækki og lækki þannig BJÓR.
Formúlan fyrir BJÓR:
BJÓR = Skuldabréfaávöxtun / Hagnaðarávöxtun
BJÓR er reiknaður út með því að deila ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfs með núverandi ávöxtunarkröfu hlutabréfaviðmiðs á sama markaði. Núverandi ávöxtunarkrafa hlutabréfamarkaðarins (eða einfaldlega einstaks hlutabréfa) er bara andstæða hlutfalls verðs á móti tekjum (V/H). Ávöxtunarkrafan er gefin upp sem prósenta, sem mælir hlutfallið af hverjum fjárfestum dollara sem fyrirtæki, geiri eða allur markaðurinn hefur aflað á síðustu tólf mánuðum.
Til dæmis, ef V/H hlutfall S&P 500 er 25, þá er ávöxtunarkrafan 1/25 = 0,04 eða 4%. Það er auðveldara að bera ávöxtunarkröfuna saman við ávöxtunarkröfu skuldabréfa en að bera saman V/H hlutfallið við ávöxtunarkröfu skuldabréfa.
Hugmyndin á bak við BEER hlutfallið er að ef hlutabréf eru að gefa meira en skuldabréf, þá eru þau vanmetin; öfugt, ef skuldabréf gefa meira en hlutabréf, þá eru hlutabréf ofmetin.
BJÓR Dæmi
Lítum á 10 ára ríkisbréf með 2,8% ávöxtunarkröfu og ávöxtunarkröfu S&P 500 4% (sem gefur til kynna V/H 25x). Þannig er hægt að reikna BEER hlutfallið sem:
Með því að nota niðurstöðurnar hér að ofan getur fjárfestir komist að þeirri niðurstöðu að hlutabréfamarkaðurinn sé vanmetinn þar sem hlutfallið er reiknað undir 1,0.
BJÓR vs. Fed líkan
Fed líkanið er sérstakt tilvik um ávöxtunarhlutfall skuldabréfa . Hægt er að reikna út bjórhlutfall með því að nota hvaða viðmiðunarávöxtun skuldabréfa sem er og ávöxtunarkröfu hvers verðbréfamarkaðar. Fed líkanið er tæki til að ákvarða hvort bandaríski hlutabréfamarkaðurinn sé sanngjarnt metinn á tilteknum tíma. Líkanið er byggt á jöfnu sem ber saman ávöxtunarkröfu S&P 500 sérstaklega við ávöxtun bandarískra ríkisskuldabréfa til 10 ára.
Hagfræðingurinn Ed Yardeni bjó til Fed líkanið. Hann gaf því þetta nafn og sagði að það væri „verðmatslíkan seðlabankans, þó að enginn hjá seðlabankanum hafi nokkru sinni samþykkt það opinberlega. Fed líkanið segir til um að ef ávöxtunarkrafa S&P er hærri en ávöxtunarkrafa bandarískra 10 ára skuldabréfa sé markaðurinn „ bulish “.
Stöðugur markaður gerir ráð fyrir að hlutabréfaverð muni hækka og góður tími til að kaupa hlutabréf. Ef ávöxtunarkrafan lækkar niður fyrir ávöxtunarkröfu 10 ára skuldabréfsins telst markaðurinn „ bearish “. Bearish markaður gerir ráð fyrir að hlutabréfaverð muni lækka. Fed líkanið virtist ekki virka í og eftir fjármálakreppuna 2008. Mikið notaða og viðurkennda líkanið hefur enn marga fjárfesta í fjárfestingum efast um gagnsemi þess undanfarin ár.
Takmarkanir bjórsins
Ávöxtunarhlutfall hlutabréfa í skuldabréfum hjálpar fjárfestum að skilja verðmæti sem skapast með því að fjárfesta einn dollara í skuldabréfum á móti því að fjárfesta þann dollar í hlutabréfum. Gagnrýnendur hafa hins vegar bent á að BEER hlutfallið hafi núll forspárgildi, byggt á rannsóknum sem gerðar voru á sögulegri ávöxtun á ríkissjóði og hlutabréfamörkuðum .
Að auki er sögð vera gölluð að skapa fylgni milli hlutabréfa og skuldabréfa þar sem báðar fjárfestingar eru ólíkar á ýmsan hátt - á meðan ríkisskuldabréf eru samningsbundin tryggð að greiða til baka höfuðstólinn, lofa hlutabréf engu. Á sama hátt, ólíkt vöxtum skuldabréfs, eru tekjur og arður hlutabréfa ófyrirsjáanlegar og verðmæti þess er ekki samningsbundið tryggt.
##Hápunktar
Ávöxtunarhlutfall hlutabréfa í skuldabréfum (BEER) er leið sem fjárfestar geta notað skuldabréfaávöxtun til að meta stefnu hlutabréfamarkaðarins.
Hlutfall hærra en 1,0 gefur til kynna að hlutabréfamarkaðurinn sé ofmetinn, en einkunn undir 1,0 bendir til þess að hlutabréf séu vanmetin.
Hlutfallið er ákvarðað með því að deila ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfs með núverandi ávöxtunarkröfu hlutabréfa eða hlutabréfaviðmiðs.
Sérstakt dæmi um bjór sem notar S&P 500 og 10 ára ríkissjóð er svokallað Fed líkan.
