Joukkovelkakirjalainojen osakkeiden tuottosuhde (BEER)
Mikä on joukkovelkakirjalainojen osakkeiden tuottosuhde (BEER)?
Joukkovelkakirjalainojen osakkeiden tuottoprosentti (BEER) on mittari, jota käytetään arvioimaan joukkolainojen tuottojen ja tuottotuottojen välistä suhdetta osakemarkkinoilla.
Joukkovelkakirjalainojen osakkeiden tuottoprosentti voi vaihdella myös kullattu-osakkeiden tuottosuhteella (GEYR).
Joukkovelkakirjojen osakkeiden tuottosuhteen ymmärtäminen (BEER)
BEER:ssä on kaksi osaa – osoittajaa edustaa viitelainojen tuotto, kuten viiden tai 10 vuoden valtion velkakirja, kun taas nimittäjä on osakkeen vertailuindeksin, kuten S&P 500, nykyinen tuotto .
Valtion pitkäaikaisen velan tuoton ja osakemarkkinoiden vertailuindeksin keskimääräisen tuoton vertailua voidaan käyttää indikaattorina siitä, milloin osakkeita kannattaa ostaa. Jos suhde on yli 1,0, osakemarkkinoiden sanotaan olevan yliarvostettu; alle 1,0 lukema osoittaa, että osakemarkkinat ovat aliarvostettuja.
Suhteen taustalla on teoria, että jos osakkeet tuottavat enemmän kuin joukkovelkakirjat, eli OLUT < 1, niin osakkeet ovat halpoja, koska osakkeisiin sijoittamalla syntyy enemmän arvoa. Kun sijoittajat lisäävät osakkeiden kysyntää, hinnat nousevat, mikä saa P/E-suhteen nousemaan. P/E-lukujen noustessa tulostuotto laskee, jolloin se vastaa paremmin joukkolainojen tuottoa.
Käänteisesti, jos osakkeiden tuotto on pienempi kuin valtion joukkovelkakirjalainojen tuotto (BEER > 1), osakkeiden myynnistä saadut varat sijoitetaan uudelleen joukkovelkakirjoihin. Tämä johtaa P/E-suhteen laskuun ja tulostuoton kasvuun. Teoriassa BEER 1 osoittaisi samanlaista riskitasoa joukkovelkakirjamarkkinoilla ja osakemarkkinoilla.
Analyytikot ovat usein sitä mieltä, että yli 1:n olutluvut viittaavat siihen, että osakemarkkinat ovat yliarvostettuja, kun taas luvut alle 1 tarkoittavat, että ne ovat aliarvostettuja tai että vallitsevat joukkolainojen tuotot eivät ole riittävä hinnoitteluriski. Jos OLUT on normaalin tason yläpuolella, oletetaan, että osakkeiden hinta laskee, mikä laskee OLUTTA.
Oluen kaava:
OLUT = joukkovelkakirjalainan tuotto / tulostuotto
OLUT lasketaan jakamalla valtion joukkovelkakirjalainan tuotto samoilla markkinoilla olevan osakkeen vertailuindeksin nykyisellä tuotolla. Osakemarkkinoiden (tai yksinkertaisesti yksittäisen osakkeen) nykyinen tuotto on vain käänteinen hinta-tulos (P/E) -suhteelle. Tulotuotot ilmoitetaan prosentteina, mikä mittaa prosenttiosuutta kustakin sijoitetusta dollarista, jonka yritys, toimiala tai koko markkina on ansainnut viimeisen 12 kuukauden aikana.
Jos esimerkiksi S&P 500:n P/E-suhde on 25, tuotto on 1/25 = 0,04 eli 4 %. Voittotuottoa on helpompi verrata joukkolainojen tuottoon kuin P/E-suhdetta joukkolainojen tuottoon.
BEER-suhteen taustalla on ajatus, että jos osakkeet tuottavat enemmän kuin joukkovelkakirjat, ne ovat aliarvostettuja; päinvastoin, jos joukkovelkakirjat tuottavat enemmän kuin osakkeet, osakkeet ovat yliarvostettuja.
OLUT Esimerkki
Harkitse 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainaa, jonka tuotto on 2,8 % ja S&P 500:n tuottotuottoa 4 % (osoittaa 25-kertaisen P/E:n). OLUT-suhde voidaan siis laskea seuraavasti:
Yllä olevien tulosten perusteella sijoittaja voi päätellä, että osakemarkkinat ovat aliarvostettuja, koska suhdeluvun lasketaan olevan alle 1,0.
OLUT vs. Fedin malli
Fedin malli on erityinen joukkovelkakirjalainojen osaketuottosuhteen tapaus. BEER-suhde voidaan laskea käyttämällä mitä tahansa benchmark joukkolainojen tuottoa ja minkä tahansa vertailuindeksin osakemarkkinoiden tuottotuottoa. Fedin malli on työkalu, jolla voidaan määrittää, onko Yhdysvaltain osakemarkkinat tietyllä hetkellä arvostettu oikein. Malli perustuu yhtälöön, joka vertaa erityisesti S&P 500:n tuottotuottoa Yhdysvaltain 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuottoon.
Ekonomisti Ed Yardeni loi Fed-mallin. Hän antoi sille tämän nimen sanomalla, että se oli "Fedin osakkeiden arvostusmalli, vaikka kukaan Fedin jäsenistä ei koskaan virallisesti hyväksynyt sitä." Fedin malli määrää, että jos S&P:n tuotto on korkeampi kuin Yhdysvaltain 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotto, markkinat ovat " nouseva ".
Nousevat markkinat olettavat osakekurssien nousevan ja sopivan hetken ostaa osakkeita. Jos tuotto laskee alle 10 vuoden joukkovelkakirjalainan tuoton, markkinoita pidetään " laskuvana ". Laskeva markkina olettaa osakekurssien laskevan. Fedin malli ei näyttänyt toimivan vuoden 2008 finanssikriisin aikana ja sen jälkeen. Laajalti käytetyn ja hyväksytyn mallin käyttökelpoisuutta on vielä viime vuosina monet sijoittavat asiantuntijat kyseenalaistaneet.
Oluen rajoitukset
Joukkovelkakirjojen osakkeiden tuottosuhde auttaa sijoittajia ymmärtämään arvon, joka syntyy sijoittamalla yksi dollari joukkovelkakirjoihin verrattuna dollarin sijoittamiseen osakkeisiin. Kriitikot ovat kuitenkin huomauttaneet, että olutsuhteella on nolla ennustearvoa Treasury- ja osakemarkkinoiden historiallisista tuotoista tehdyn tutkimuksen perusteella .
Lisäksi korrelaation luomisen osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen välillä sanotaan olevan virheellinen, koska molemmat sijoitukset eroavat monella tapaa – vaikka valtion joukkovelkakirjalainoilla on sopimuksessa taattu pääoman takaisinmaksu, osakkeet eivät lupaa mitään. Vastaavasti, toisin kuin joukkovelkakirjalainan korko, osakkeen tuotto ja osingot ovat arvaamattomia, eikä sen arvoa ole sopimuksessa taattu.
##Kohokohdat
Joukkovelkakirjalainaosakkeiden tuottoprosentti (BEER) on tapa, jolla sijoittajat voivat arvioida osakemarkkinoiden suunnan joukkolainojen tuottojen avulla.
Yli 1,0 suhde osoittaa, että osakemarkkinat ovat yliarvostettuja, kun taas alle 1,0 tarkoittaa, että osakkeet ovat aliarvostettuja.
Suhde määritetään jakamalla valtion joukkovelkakirjalainan tuotto osakkeen tai osakkeen vertailuindeksin nykyisellä tuottotuotolla.
Erityinen esimerkki S&P 500:ta ja 10-vuotislainoja käyttävästä BEER:stä on ns. Fed-malli.
