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Ratio rendement-rendement des actions obligataires (BEER)

Ratio rendement-rendement des actions obligataires (BEER)

Qu'est-ce que le ratio rendement/rendement obligataire (BEER) ?

Le ratio de rendement des bénéfices des obligations (BEER) est une mesure utilisée pour évaluer la relation entre les rendements obligataires et les rendements des bénéfices sur le marché boursier.

Le ratio de rendement des bénéfices obligataires peut également passer par le ratio de rendement des gilt-equity (GEYR).

Comprendre le ratio rendement-rendement obligataire (BEER)

BEER comporte deux parties : le numérateur est représenté par un rendement obligataire de référence, tel qu'un bon du Trésor à cinq ou dix ans, tandis que le dénominateur est le rendement actuel des bénéfices d'une action de référence, telle que le S&P 500.

dette publique Ă  long terme et du rendement moyen d'un marchĂ© boursier de rĂ©fĂ©rence peut ĂȘtre utilisĂ©e comme une forme d'indicateur pour savoir quand acheter des actions. Si le ratio est supĂ©rieur Ă  1,0, la bourse est dite surĂ©valuĂ©e ; une lecture infĂ©rieure Ă  1,0 indique que le marchĂ© boursier est sous-Ă©valuĂ©.

La thĂ©orie derriĂšre le ratio est que si les actions rapportent plus que les obligations, c'est-Ă -dire, BEER < 1, alors les actions sont bon marchĂ© Ă©tant donnĂ© que plus de valeur est crĂ©Ă©e en investissant dans des actions. À mesure que les investisseurs augmentent leur demande d'actions, les prix augmentent, entraĂźnant une augmentation des ratios P / E. À mesure que les ratios P/E augmentent, le rendement des bĂ©nĂ©fices diminue, le rapprochant ainsi des rendements obligataires.

A l'inverse, si le rendement des bénéfices des actions est inférieur au rendement des bons du Trésor (BEER > 1), le produit de la vente des actions est réinvesti en obligations. Cela se traduit par une diminution du ratio P / E et une augmentation du rendement des bénéfices. Théoriquement, un BEER de 1 indiquerait des niveaux égaux de risque perçu sur le marché obligataire et le marché boursier.

Les analystes estiment souvent que des ratios BEER supérieurs à 1 impliquent que les marchés boursiers sont surévalués, tandis que des nombres inférieurs à 1 signifient qu'ils sont sous-évalués, ou que les rendements obligataires en vigueur n'évaluent pas correctement le risque. Si le BEER est au-dessus des niveaux normaux, l'hypothÚse est que le prix des actions diminuera, abaissant ainsi le BEER.

La formule de la BIÈRE :

BEER = Rendement des obligations / Rendement des bénéfices

Le BEER est calculĂ© en divisant le rendement d'une obligation d'État par le rendement des bĂ©nĂ©fices actuels d'une action de rĂ©fĂ©rence sur le mĂȘme marchĂ©. Le rendement actuel des bĂ©nĂ©fices du marchĂ© boursier (ou simplement d'une action individuelle) n'est que l'inverse du ratio cours/bĂ©nĂ©fice (P/E). Le rendement des bĂ©nĂ©fices est exprimĂ© en pourcentage, qui mesure le pourcentage de chaque dollar investi qui a Ă©tĂ© gagnĂ© par une entreprise, un secteur ou l'ensemble du marchĂ© au cours des douze derniers mois.

Par exemple, si le ratio P/E du S&P 500 est de 25, alors le rendement des bénéfices est de 1/25 = 0,04 ou 4 %. Il est plus facile de comparer le rendement des bénéfices aux rendements obligataires que de comparer le ratio P/E aux rendements obligataires.

L'idée derriÚre le ratio BEER est que si les actions rapportent plus que les obligations, alors elles sont sous-évaluées ; inversement, si les obligations rapportent plus que les actions, alors les actions sont surévaluées.

BIÈRE Exemple

ConsidĂ©rons une obligation du TrĂ©sor Ă  10 ans avec un rendement de 2,8 % et le rendement des bĂ©nĂ©fices sur le S&P 500 Ă  4 % (indicatif d'un P/E de 25x). Le ratio BEER peut donc ĂȘtre calculĂ© comme suit :

<sémantique>BIÈRE =Rendement des obligations(0,028)/Rendement des bénéfices( 0,04)=0,7\text=\text\left(0.028\right)/\text{Rendement des bénéfices}\left(0.04\right)=0.7

En utilisant les résultats ci-dessus, un investisseur peut conclure que le marché boursier est sous-évalué car le ratio calculé est inférieur à 1,0.

BEER vs modĂšle Fed

Le modĂšle de la Fed est un cas particulier de ratio de rendement obligataire sur actions. Un ratio BEER peut ĂȘtre calculĂ© en utilisant n'importe quel rendement obligataire de rĂ©fĂ©rence et le rendement des bĂ©nĂ©fices de n'importe quel marchĂ© boursier de rĂ©fĂ©rence. Le modĂšle de la Fed est un outil permettant de dĂ©terminer si le marchĂ© boursier amĂ©ricain est correctement valorisĂ© Ă  un moment donnĂ©. Le modĂšle est basĂ© sur une Ă©quation qui compare le rendement des bĂ©nĂ©fices spĂ©cifiquement du S&P 500 avec le rendement des obligations du TrĂ©sor amĂ©ricain Ă  10 ans.

L'économiste Ed Yardeni a créé le modÚle de la Fed. Il lui a donné ce nom en disant qu'il s'agissait du "modÚle d'évaluation des actions de la Fed, bien que personne à la Fed ne l'ait jamais officiellement approuvé". Le modÚle de la Fed stipule que si le rendement des bénéfices du S&P est supérieur au rendement des obligations américaines à 10 ans, le marché est «haussier ».

Un marché haussier suppose que les cours des actions vont augmenter et que le moment est propice pour acheter des actions. Si le rendement des bénéfices chute en dessous du rendement de l'obligation à 10 ans, le marché est considéré comme « baissier ». Un marché baissier suppose que les cours des actions vont baisser. Le modÚle de la Fed n'a pas semblé fonctionner pendant et aprÚs la crise financiÚre de 2008. Le modÚle largement utilisé et accepté a encore de nombreux experts en investissement qui remettent en question son utilité ces derniÚres années.

Limites de la BIÈRE

Le ratio de rendement des bénéfices des actions obligataires aide les investisseurs à comprendre la valeur créée en investissant un dollar dans des obligations par rapport à l'investissement de ce dollar dans des actions. Cependant, les critiques ont souligné que le ratio BEER a une valeur prédictive nulle, sur la base de recherches menées sur les rendements historiques du Trésor et des marchés boursiers .

De plus, la crĂ©ation d'une corrĂ©lation entre les actions et les obligations serait imparfaite car les deux investissements sont diffĂ©rents Ă  plusieurs Ă©gards - alors que les obligations d'État sont contractuellement garanties pour rembourser le principal, les actions ne promettent rien. De mĂȘme, contrairement aux intĂ©rĂȘts sur une obligation, les bĂ©nĂ©fices et les dividendes d'une action sont imprĂ©visibles et sa valeur n'est pas contractuellement garantie.

Points forts

  • Le ratio de rendement obligataire des bĂ©nĂ©fices des actions (BEER) est un moyen pour les investisseurs d'utiliser les rendements obligataires pour estimer la direction du marchĂ© boursier.

  • Un ratio supĂ©rieur Ă  1,0 indique que le marchĂ© boursier est surĂ©valuĂ©, tandis qu'une cote infĂ©rieure Ă  1,0 indique que les actions sont sous-Ă©valuĂ©es.

  • Le ratio est dĂ©terminĂ© en divisant le rendement d'une obligation d'État par le rendement des bĂ©nĂ©fices courants d'une action ou d'un indice de rĂ©fĂ©rence.

  • Un exemple particulier de BEER qui utilise le S&P 500 et les bons du TrĂ©sor Ă  10 ans est le modĂšle dit de la Fed.