Avkastningskvot för obligationer (ÖL)
Vad är avkastningskvoten för obligationer (ÖL)?
Obligationsräntans avkastningsförhållande (BEER) är ett mått som används för att utvärdera förhållandet mellan obligationsavkastning och vinstavkastning på aktiemarknaden.
Avkastningsförhållandet för obligationsandelar kan också gå efter avkastningsförhållandet för guld-equity (GEYR).
Förstå avkastningskvoten för obligationer (ÖL)
ÖL har två delar - täljaren representeras av en riktmärkesobligationsavkastning, såsom en fem- eller 10-årig statsobligation, medan nämnaren är den aktuella avkastningen för ett aktieriktmärke, såsom S&P 500.
En jämförelse av avkastningen på långfristig statsskuld och den genomsnittliga avkastningen på ett riktmärke på aktiemarknaden kan användas som en form av indikator på när man ska köpa aktier. Om förhållandet är över 1,0 sägs aktiemarknaden vara övervärderad; en läsning på mindre än 1,0 indikerar att aktiemarknaden är undervärderad.
Teorin bakom förhållandet är att om aktier ger mer än obligationer, det vill säga ÖL < 1, så är aktier billiga med tanke på att mer värde skapas genom att investera i aktier. När investerare ökar sin efterfrågan på aktier ökar priserna, vilket gör att P/E-tal ökar. När P/E-tal ökar, minskar avkastningen, vilket gör den mer i linje med obligationsräntorna.
Omvänt, om avkastningen på aktier är lägre än avkastningen på statsobligationer (ÖL > 1), återinvesteras intäkterna från försäljningen av aktier i obligationer. Detta resulterar i ett minskat P/E-tal och ökad avkastning. Teoretiskt sett skulle en ÖL på 1 indikera lika nivåer av upplevd risk på obligationsmarknaden och aktiemarknaden.
Analytiker anser ofta att ÖL-kvoter större än 1 antyder att aktiemarknaderna är övervärderade, medan siffror mindre än 1 betyder att de är undervärderade, eller att rådande obligationsräntor inte tillräckligt prissätter risken. Om ÖL är över normala nivåer, är antagandet att priset på aktier kommer att sjunka, vilket sänker ÖL.
Formeln för ÖL:
ÖL = Obligationsavkastning / Intäktsavkastning
ÖL beräknas genom att dividera avkastningen på en statsobligation med den aktuella avkastningen för ett aktieriktmärke på samma marknad. Den aktuella avkastningen på aktiemarknaden (eller helt enkelt en enskild aktie) är bara det omvända till förhållandet mellan pris och vinst (P/E). Resultatavkastningen anges i procent, vilket mäter procentandelen av varje investerad dollar som tjänats in av ett företag, en sektor eller hela marknaden under de senaste tolv månaderna.
Till exempel, om P/E-talet för S&P 500 är 25, är avkastningen 1/25 = 0,04 eller 4 %. Det är lättare att jämföra avkastningsräntan med obligationsräntan än att jämföra P/E-talet med obligationsräntorna.
Tanken bakom ÖL-kvoten är att om aktier ger mer än obligationer så är de undervärderade; omvänt, om obligationer ger mer än aktier, är aktier övervärderade.
ÖL Exempel
Tänk på en 10-årig statsobligation med en avkastning på 2,8 % och avkastningen på S&P 500 på 4 % (indikerande på en P/E på 25x). ÖL-kvoten kan alltså beräknas som:
Med hjälp av resultaten ovan kan en investerare dra slutsatsen att aktiemarknaden är undervärderad eftersom förhållandet beräknas vara under 1,0.
ÖL vs. Fed modell
Fed -modellen är ett särskilt fall av en avkastningskvot för obligationer. En ÖL-kvot kan beräknas med hjälp av vilken riktmärkesobligationsavkastning som helst och vilken riktmärkebörsens vinstavkastning som helst. Fed-modellen är ett verktyg för att avgöra om den amerikanska aktiemarknaden är rättvist värderad vid en given tidpunkt. Modellen är baserad på en ekvation som jämför avkastningsavkastningen specifikt för S&P 500 med avkastningen på 10-åriga amerikanska statsobligationer.
Ekonomen Ed Yardeni skapade Fed-modellen. Han gav det detta namn och sa att det var "Feds aktievärderingsmodell, även om ingen på Fed någonsin officiellt godkände den." Fed-modellen dikterar att om S&P:s avkastningsavkastning är högre än den amerikanska 10-åriga obligationsavkastningen, är marknaden " hausse ".
En hausseartad marknad antar att aktiekurserna kommer att stiga och en bra tid att köpa aktier. Om avkastningen sjunker under avkastningen på den 10-åriga obligationen anses marknaden vara " baisse ". En baisseartad marknad antar att aktiekurserna kommer att falla. Fed-modellen verkade inte fungera under och efter finanskrisen 2008. Den allmänt använda och accepterade modellen har fortfarande många investerande experter ifrågasatt dess användbarhet de senaste åren.
Begränsningar för ÖL
Avkastningsförhållandet för obligationsandelar hjälper investerare att förstå värdet som skapas genom att investera en dollar i obligationer jämfört med att investera den dollarn i aktier. Men kritiker har påpekat att ÖL-kvoten har noll prediktivt värde, baserat på forskning som utfördes på historiska avkastningar på statskassan och aktiemarknaderna .
Dessutom sägs det att skapa en korrelation mellan aktier och obligationer vara bristfällig eftersom båda investeringarna är olika på ett antal sätt – medan statsobligationer är avtalsenligt garanterade att betala tillbaka huvudbeloppet, lovar aktier ingenting. På samma sätt, till skillnad från räntan på en obligation, är en akties intäkter och utdelningar oförutsägbara och dess värde är inte kontraktuellt garanterat.
##Höjdpunkter
Obligationsräntans avkastningskvot (BEER) är ett sätt som investerare kan använda obligationsräntorna för att uppskatta riktningen på aktiemarknaden.
Ett förhållande som är större än 1,0 indikerar att aktiemarknaden är övervärderad, medan ett betyg på under 1,0 tyder på att aktier är undervärderade.
Förhållandet bestäms genom att dividera avkastningen på en statsobligation med den aktuella avkastningen för en aktie eller aktieindex.
– Ett särskilt exempel på en ÖL som använder S&P 500 och 10-åriga statsobligationer är den så kallade Fed-modellen.
